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光大证券,教育行业重大事项点评十一之《国务院办公厅关于规范校外培训机构发展的意见》:中小学学科类培训短空长多 素质早教和成人培训空间巨大


    事件:
    2018年8月6日,国务院印发《国务院办公厅关于规范校外培训机构发展的意见》(以下简称《意见》),我们点评如下:《意见》精选内容:
    1、基本原则:分类管理。鼓励发展以培养中小学生兴趣爱好、创新精神和实践能力为目标的培训,重点规范语文、数学、英语及物理、化学、生物等学科知识培训,坚决禁止应试、超标、超前培训及与招生入学挂钩的行为。
    2、明确设置办学标准。(1)场所条件方面:校外培训机构必须有符合安全条件的固定场所,同一培训时段内生均面积不低于3平方米;必须符合消防、环保、卫生、食品经营等管理规定要求。(2)师资条件方面,校外培训机构必须有稳定的师资队伍,不得聘用中小学在职教师。(3)从事语文、数学、英语及物理、化学、生物等学科知识培训的教师应具有相应的教师资格。
    3、办学需要依法审批登记。(1)确保证照齐全。校外培训机构必须经审批取得办学许可证后,登记取得营业执照(或事业单位法人证书、民办非企业单位登记证书,下同),才能开展培训。(2)严格审批登记。县级教育部门负责审批颁发办学许可证,校外培训机构在同一县域设立分支机构或培训点的,均须经过批准;跨县域设立分支机构或培训点的,需到分支机构或培训点所在地县级教育部门审批。(3)中小学校不得举办或参与举办校外培训机构。
    4、规范培训行为。(1)细化培训安排。校外培训机构开展学科知识培训的内容、班次、招生对象、进度、上课时间等要向所在地县级教育部门备案并向社会公布;培训内容不得超出相应的国家课程标准;培训进度不得超过所在县(区)中小学同期进度;校外培训机构培训时间不得和当地中小学校教学时间相冲突,培训结东时问不得晩于20:30,不得留作业;严禁组织举办中小学生学科类等级考试、竞赛及进行排名。(2)规范收费管理。不得一次性收取时间跨度超过3个月的费用。
    点评:本次《国务院办公厅关于规范校外培训机构发展的意见》目的在于解决中小学生课外负担过重问题,努力构建校外培训机构规范有序发展的长效机制。教育行业属于消费服务行业,可以分为培训、学校、教育信息化(2B)、在线教育(2C)、出版五大领域;其中培训和学校是教育行业的核心构成。前期司法部公布的《中华人民共和国民办教育促进法实施条例(修订草案)(送审稿)》主要的市场争议点在于学校领域。《送审稿》和本次《意见》对于培训领域规范力度趋于加强,大部分培训机构短期均受影响,中小机构受冲击较大。由于国内升学和就业带来的压力和焦虑感,目前国内培训需求强烈,而全国龙头和区域巨头培训机构长期仍有望受益于集中度的提升。
    培训行业按照年龄段可以分为0-6岁早教培训、6-18岁中小学课外培训、18岁以上成人职业培训;按照类型可以分为学科和素质两大类。本次《意见》对于6-18岁中小学学科类培训影响较大。具体分析如下:
    一、中小学课外培训行业:
    政策影响:《意见》正式实施之后,中小学课外培训行业集中度有望提升。2017年1月,时任上海市市委书记韩正多次指示“清理整顿规范教育培训市场秩序,减轻中小学生课业负担”。2017年,上海、成都、南昌相继出台治理和规范培训机构的相关规定。我们于2017年2月《教育周报》曾提出观点“上海规范培训市场相关政策或将推广至全国”。我们认为国务院办公厅印发的《意见》符合2017年至今的政策导向,从审批、师资、证照、场所、课程等部分均做了详细规定,不同机构受影响程度不一而论。总体而言,小微培训机构受冲击较大,大型机构受影响较小,中小学课外培训行业整体的市场份额有望逐步向全国性龙头公司和区域巨头公司集中。
    需求端之一:中小学课外培训行业需求旺盛有四大原因:历史传承、家庭重视、资源稀缺、考试为纲。(1)历史传承:东亚数千年文化自古以来就对于教育非常重视,在任何社会和国家,名校教育经历依然是完成社会阶级跃迁的重要路径;(2)家庭重视:家庭收入水平和8090后家长受教育水平持续提升之后,家长对于子女教育的重视度也持续大幅提升;(3)资源稀缺:重点城市初高中名校资源稀缺,对于优质生源争夺是所有初高中名校的核心要义,所以部分校外培训机构与名校组织中小学生等级考试及竞赛,将校外培训机构培训结果与中小学校招生入学进行挂钩;(4)考试为纲:中国教育体系仍然是以高考为核心的“一考定终身”的独木桥形式,高考和中考升学压力自上而下给家长和学生带来极大的焦虑感。
    需求端之二:《意见》自上而下实施之后,“小升初”择校相关的培训或将降温,但历史传承、家庭重视、资源稀缺、考试为纲四大要素仍不会发生本质性的改变。(1)在小升初相关培训方面,《教育部2018年工作要点》提出“深化义务教育免试就近入学制度,进一步治理“择校热”。进一步建立以居住证为主要依据的随迁子女义务教育阶段入学政策,优化简化随迁子女入学程序。”我们认为“小升初”择校相关的培训或将降温。(2)在中小学的其它培训方面,尤其在新高考影响下,中高考提分、英语学习、语文学习、数学学习、素质教育学习等领域的培训需求依然是强刚需。
    需求端之三:新高考教改对于中小学课外培训领域影响:得语文者得天下,学科竞赛成自主招生核心指标。(1)大语文培训:新高考语文科目广度、难度提升,成为最主要的拉分科目,同时新课标下的语文教学更侧重语文核心素养的培养。大语文培训市场规模可期,我们预计2018年中小学语文培训市场规模达900亿元,学而思、立思辰等教育机构纷纷加码大语文培训。(2)自主招生及学科竞赛培训:新高考制度下,高校自主招生比例逐年加大,2018年全国有90所试点高校进行自主招生,其中包括77所有资格在全国进行自主招生的高校和13所可以在本省自主招生的院校;报考自主招生人数从2016年的47万人,增长至2018年的82万人。学科竞赛成绩因易量化成为自主招生的核心指标,面向学校常规培训的竞赛课程辅导将因此受到更多的重视。我们预计2018年自招及学科竞赛辅导市场规模达55亿元。
    中小学课外培训行业政策影响:学科类培训与素质类培训区分管理。学科类培训需由县级以上人民政府教育行政部门审批,素质类培训机构可以直接申请法人登记。(1)学科类培训:由于高考“独木桥”体制、历史文化传承、新高考改革、三四线城市需求爆发,中小学学科类培训市场需求巨大,随着政策监管的不断加强,未取得办学许可证和营业执照的小微培训机构,未来发展将会受到极大的制约。目前众多大型的培训机构,未来大部分分支中心都做到了办学许可证和营业执照的“双证齐全”。在小微培训机构的关停浪潮中,大型机构有望深度受益于份额的提升。(2)素质类培训:语言、艺术、体育、科技、研学的培训空间巨大,随着素质类培训机构审批登记流程大幅简化,未来拥有教研能力的巨头公司有望更加快速地实现渠道的布局。
    二、成人职业培训行业:
    职业培训机构可以直接申请法人登记,职业培训机构的审批流程大幅简化。2018年年初《职业学校校企合作促进办法》和《关于深化产教融合的若干意见》相继出台,在国家政策红利驱动下,产教融合和校企合作将是大势所趋,职业教育行业将迎来快速发展期。以IT职业技能培训行业为例,目前从业公司招生模式以社招(百度关键词等)为主,未来与大学或大专合作办学将是大势所趋,随着招生模式从社招比例下降和校招比例减少,职业技能培训行业巨头企业有望在收入实现快速增长的同时,费用率保持一定比例下滑,盈利能力有望迎来加速增长。
    教育行业投资建议
    培训行业研究框架:连锁经营服务业和“一地成功,异地扩张”。培训行业的本质是连锁经营服务业,从业公司的成长路径在于“一地成功,异地扩张”。标准化课程体系、标准化渠道扩张体系、品牌知名度都是从业公司发展的核心要素。我们看好班课模式、看好去名师化、看好课程导向而非销售导向的培训机构。其中续班率是班课模式核心指标,销客率是一对一模式的核心指标。行业龙头和区域巨头机构由于教研、运营和品牌优势,有望实现超越行业的成长速度。中小学培训双龙头新东方(EDU)和好未来(TAL),成人职业培训双龙头中公教育(拟借壳亚夏汽车)和华图教育(拟港股IPO)未来仍然拥有广阔成长空间;而部分区域性和单品类的培训企业也有望保持快速成长性。
    1、中小学课外培训行业的投资建议。全国性龙头培训机构和区域培训机构短期或受影响,在需求刚性的情况下,长期仍有望深度受益于份额提升。建议关注以“班课”模式为主的龙头和巨头培训机构:(1)两大全国性全学科龙头机构:新东方和好未来;(2)全国性巨头机构:朴新教育、瑞思学科英语等;(3)区域或学科巨头机构:龙门教育(科斯伍德控股)、中文未来(立思辰)、高思教育、明师教育(松发股份入股)、卓越教育(拟港股IPO)等;(4)素质教育培训机构:乐博教育(盛通股份收购)、达内科技(子品牌童城童美)等。
    2、成人职业培训行业的投资建议。成人职业培训行业可以分为证书和技能两大领域。(1)证书市场:建议关注两大龙头公司中公教育(借壳亚夏汽车)和华图教育(拟港股IPO);(2)技能市场:建议关注百洋股份、开元股份、达内科技、文化长城等公司的超跌价值。
    3、早教培训行业的投资建议。市场对于早教培训市场政策较为宽松,建议关注三垒股份(并购早教培训龙头美杰姆教育)。

证券日报,403家公司中报经营活动现金流同比增长 化工等三行业发展潜力足


   现金流量决定企业的价值创造能力,尤其是经营性现金流量,作为现金流量最关键的指标,已越来越得到投资者、债权人和监管部门的重视,在A股持续震荡回调的态势下,经营活动产生现金流量较大的行业具有较高的抗风险能力。分析人士指出,良好的盈利能力并非企业得以持续健康发展的充分条件,是否拥有正常的现金流量才是企业持续经营的前提。
  《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,截至目前,沪深两市共有781家上市公司披露2018年中报,其中分别有726家公司每股收益价格为正,468家公司每股经营活动产生的现金流量为正,403家公司经营活动产生的现金流量净额实现同比增长。
  每股收益通常被用来反映企业的经营成果,上述726家上市公司中,贵州茅台、吉比特、万华化学、合盛硅业4家公司每股收益均在2元以上,分别为:12.55元、4.68元、2.54元、2.16元。此外,包括沧州大化(1.86元)、养元饮品(1.77元)、小天鹅A(1.43元)、勘设股份(1.39元)、亿联网络(1.37元)、东阿阿胶(1.32元)、口子窖(1.22元)等在内的18家公司每股收益均在1元以上。
  每股现金流量体现出企业支付股利的能力,上述468家上市公司中,共有30家公司每股经营现金流量净额均在1元以上,其中,贵州茅台(14.12元)、吉比特(5.19元)、万华化学(3.09元)3家公司每股经营现金流量净额均超3.00元,长江证券、广宇发展、鲁西化工、中国联通、宁波联合、冠农股份6家公司每股经营现金流量净额也均在1.50元及以上,分别为:1.94元、1.79元、1.74元、1.69元、1.52元、1.50元。业内人士表示,每股经营活动现金流量反映了上市公司运用每股资本创造现金的大小,每股的现金流量净额为正,说明企业经营情况比较好。
  上述403家经营活动产生现金流量净额实现同比增长的上市公司中,共有185家公司现金流量净额实现同比翻番,其中,宏昌电子(9386.47%)、金明精机(8314.50%)、新潮能源(6767.37%)、英搏尔(5013.14%)、金牛化工(4460.53%)、酒鬼酒(3074.24%)、江山欧派(2954.44%)、翰宇药业(2364.08%)、华北制药(2362.01%)、福达股份(2204.87%)、宝光股份(2068.56%)11家公司现金流量净额同比增长20倍以上。
  综合梳理发现,在已披露2018年中报的781家上市公司中,共有307家公司同时满足每股收益为正、每股经营活动产生的现金流量为正、经营活动产生的现金流量净额实现同比增长三大数据指标,同时扎堆在化工、医药生物、电子等三大行业,涉及上市公司数量分别为:49家、42家、25家。
  对于化工行业未来投资机会,分析人士指出,主要依据以下三大主线布局:1.率先完成全球化布局的优质公司;2.细分行业隐形冠军,成长确定性高的公司;3.行业景气度持续性强,景气关联度高的公司。推荐相关标的:安迪苏、沙隆达A等。
  对于医药生物行业的发展前景,万联证券表示,随着三医联动式改革的持续深入,满足居民空白的临床需求将放在更加重要的位置,未来创新药、优质仿制药将获得更广阔市场空间,行业结构性趋势变化将更加明显。展望2018年全年,看好由创新药及相关产业链、一致性评价以及消费升级引导下的医药行业结构性投资机会。
  对于电子行业的投资策略,国信证券表示,下半年消费电子旺季将拉动对PCB需求,同时环保政策高压叠加原材料价格高位持续,PCB行业集中度加速提升。中长期看好受益5G、消费电子创新以及汽车电动化和智能化带来的PCB产业链需求提升。推荐相关标的:深南电路、景旺电子等。

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渤海证券,餐饮旅游行业半年报业绩综述:上半年增长符合预期 免税行业持续发力


    2018年上半年行业整体增速符合预期
    2018年上半年,中信餐饮旅游行业32家上市公司共实现营收634.29亿元,同比增长27.55%,实现归母净利润达52.10亿元,同比增长33.O9%,整体增速符合预期。行业毛利率为43.21%,较去年同期提高了0.87个百分点,期间费用率31.62%,与去年同期基本持平。
    免税行业表现持续,酒店增速有所回落
    分子行业来看,上半年营收增速从高到低分别是旅行社(47.46%)>景区(15.43%)>酒店(7.71%)>餐饮(5.93%);归母净利润增速则是旅行社(39_72%)>景区(31.30%)>酒店(23.62%)>餐饮(13.92%)。其中,旅行社行业表现优异,主要是继续受中国国旅免税业务高速增长的带动,酒店行业则在去年高基数的影响之下收入增速出现明显回落。
    涨跌幅位于行业前列,机构持仓比例创历史新高
    年初至今,沪深300下跌16.55%,餐饮旅游行业上涨0.13%,位列中信29个一级行业第二。其中,景区下跌12.92%,旅行社上涨27.18%,酒店下跌22.95%,餐饮下跌11.00%。截至2018年二季度,餐饮旅游板块机构持仓比例达到51.22%.位列中信29个一级行业的中上游,并且机构持仓比例为近6个季度新高。全部四个子行业皆获得机构增持,机构持仓比例由高到低的子行业排序分别是旅行社(61.94%)>酒店(55.21%)>景区(51.54%)>餐饮(19_75%)。
    投资建议
    今年以来,大盘受到中关贸易摩擦影响,整体较为低迷,餐饮旅游板块表现相对突出,在中信29个一级行业中排位第二。当前板块估值处于近年来的相对低位,行业长期增长逻辑未受影响,因此我们维持对行业“看好”的投资评级,仍然建议投资者从时间维度选择个股:长期来看,关注政策导向扶持下的免税行业;中期关注由于供需结构改善以及中端酒店业绩释放带来的酒店行业周期性复苏;短期则建议关注估值已经回落至合理区间且符合市场风格的的优质个股。综上,我们推荐中国国旅(601888)、首旅酒店(600258)、锦江股份(600754)以及宋城演艺(300144)。此外,暑期旅游旺季到来,从航班动态看出境旅游有所复苏,建议关注出境旅游标的,推荐众信旅游(002707)。
    风险提示
    突发事件或不可控灾害;宏观经济低迷;行业重大政策变化。

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证券时报网,号百控股(600640):2019年净利预降41%到56%




    证券时报e公司讯,号百控股(600640)1月22日晚发布业绩预告,预计2019年度净利为1.15亿元到1.54亿元,同比下降41%到56%。报告期内,公司加快业务转型步伐,积极抓住5G发展机遇,努力打造中国电信的内容版权集约运营中心。公司业务结构的调整对业务毛利的影响导致了全年利润的同比下降。

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证券时报网,盘中直击:今日400只个股突破五日均线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午10:30分,上证综指3082.49点,收于五日均线之下,涨跌幅0.24%,A股总成交额为1527.87亿元。到目前为止今日有400只A股价格突破了五日均线,其中乖离率较大的个股有万隆光电、中科新材、万华化学等,乖离率分别为7.95%、7.40%、7.21%;景兴纸业、贵州燃气、中国卫星等个股乖离率小,刚刚站上五日均线。
    6月4日突破五日均线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)五日均线(元)最新价(元)乖离率(%)
    300710万隆光电10.0013.3936.9939.937.95
    002290中科新材10.023.4312.1713.077.40
    600309万华化学9.990.2537.3840.087.21
    300538同益股份7.8210.9738.2840.977.02
    300706阿 石 创10.009.1342.4545.316.73
    000571新大洲A10.060.885.035.366.60
    000921海信科龙8.292.3311.1011.765.97
    000572海马汽车8.001.743.844.055.41
    000151中成股份9.808.2013.6514.345.09
    002693双成药业10.021.636.907.255.04
    600444国机通用6.342.0712.4613.095.02
    600291西水股份5.031.2613.7814.404.50
    002453天马精化10.000.566.536.824.44
    300647超 频 三10.009.7313.2813.864.34
    002683宏大爆破4.850.889.9610.384.20
    002897意华股份6.028.8538.9140.534.16
    600962国投中鲁6.371.909.7910.194.04
    603860中公高科4.682.1933.3734.693.95
    000886海南高速6.412.885.926.143.72
    600230沧州大化7.901.9426.7927.723.48
    002596海南瑞泽5.436.9711.8312.243.43
    300097智云股份5.042.3518.3418.963.40
    603090宏盛股份4.033.8017.9818.583.33
    603179新泉股份4.430.9025.1125.923.22
    600182S 佳 通4.261.1224.9225.713.19
    300343联创互联3.841.1610.2210.543.17
    002282博深工具5.901.2012.0112.393.16
    600139西部资源4.940.654.955.102.95
    002321华英农业2.355.196.786.972.80
    600854春兰股份3.251.684.644.772.76
    002444巨星科技4.151.1711.9812.312.75
    300072三聚环保7.692.0827.1327.872.71
    002066瑞泰科技4.040.938.288.502.68
    002265西仪股份3.031.1912.9113.252.62
    600143金发科技3.070.195.565.702.59
    002320海峡股份5.102.0726.1426.812.55
    300079数码科技2.911.554.494.602.50
    300627华测导航4.051.4324.3624.932.35
    300666江丰电子4.283.7859.1060.452.28
    603330上海天洋2.001.0631.9332.652.24
    000537广宇发展2.640.3811.4011.652.23
    603500祥和实业2.2911.1824.5425.062.14
    600125铁龙物流4.221.789.189.382.13
    601601中国太保2.450.1333.1833.882.12
    300535达威股份2.371.9132.6333.302.04
    002146荣盛发展2.710.439.279.462.03
    601699潞安环能2.080.469.649.832.01
    002871伟隆股份2.4719.7227.6828.231.99
    002579中京电子3.180.298.588.751.98
    300085银 之 杰2.390.3113.8814.151.97
    002530金财互联2.390.4118.9019.271.97
    002749国光股份2.150.3334.9935.671.95
    300692中环环保2.334.0238.3839.101.87
    603238诺邦股份2.471.0420.3920.771.85
    002008大族激光2.800.5754.3555.361.85
    000735罗 牛 山1.828.1216.4916.791.84
    600743华远地产2.050.272.942.991.84
    600340华夏幸福2.160.2627.4127.911.83
    600280中央商场4.250.509.409.571.83
    300070碧 水 源2.140.6015.9416.231.82
    600826兰生股份2.660.6115.1815.461.82
    002168深圳惠程4.742.7610.4210.611.78
    002204大连重工2.650.184.194.261.72
    002271东方雨虹3.090.4635.3835.991.72
    002865钧达股份3.7211.9723.2723.671.71
    300456耐威科技3.981.0434.6935.281.70
    600129太极集团1.440.2716.6716.951.67
    002915中欣氟材0.313.7034.7335.311.66
    300501海顺新材3.660.9622.0122.381.66
    002077大港股份2.630.109.209.351.63
    603320迪贝电气1.534.6824.1324.521.60
    000789万 年 青1.221.2411.4011.581.60
    601718际华集团1.580.164.424.491.54
    002777久远银海3.390.5930.3630.811.50
    600370三 房 巷2.130.522.842.881.48
    002192融捷股份1.650.9932.7733.251.46
    600837海通证券1.230.1910.5610.711.46
    000627天茂集团1.690.547.717.821.45
    601015陕西黑猫1.990.407.587.691.45
    601318中国平安1.880.3261.9262.801.42
    300445康 斯 特2.170.3015.3415.561.42
    002179中航光电2.020.1639.2639.811.39
    603366日出东方2.130.385.215.281.38
    000725京东方A1.730.534.054.111.38
    000505京粮控股2.500.857.697.801.38
    002407多 氟 多2.810.9716.2616.481.35
    603499翔港科技1.893.4626.1326.481.35
    000657中钨高新1.740.5410.9911.141.35
    300719安达维尔0.393.2717.7517.991.34
    002312三泰控股1.670.884.214.271.33
    603060国检集团2.040.5619.7920.051.31
    603776永 安 行2.827.6541.8142.361.31
    002701奥 瑞 金2.130.296.156.231.30
    603178圣龙股份1.461.3813.7313.911.28
    600191华资实业1.850.465.966.041.27
    002618丹邦科技3.830.3911.7911.941.27
    300637扬帆新材1.680.6423.9024.201.26
    600178东安动力1.740.205.775.841.25
    600787中储股份2.000.209.059.161.24
    603538美 诺 华6.0910.2323.4123.701.23
    300415伊 之 密2.130.389.9410.061.21
    600025华能水电2.111.053.343.381.20
    600778*ST 友好1.390.105.035.091.19
    601969海南矿业2.870.126.726.801.19
    600395盘江股份1.130.106.186.251.17
    002495佳隆股份1.210.213.313.351.15
    600298安琪酵母3.270.3937.4837.891.10
    300496中科创达2.090.8929.4629.781.10
    300735光弘科技2.934.3621.5721.801.09
    300098高 新 兴1.370.508.078.161.07
    002881美格智能1.624.1736.7337.121.06
    600478科 力 远1.090.125.485.541.06
    300641正丹股份0.780.2614.1014.251.05
    600876洛阳玻璃2.680.7216.3316.501.04
    600728佳都科技0.530.497.577.651.03
    300621维业股份1.711.0620.6220.831.03
    300461田中精机1.960.2554.6455.201.02
    603266天龙股份2.732.4117.1217.291.02
    300517海波重科1.471.0824.6124.861.02
    002036联创电子1.310.1913.8213.961.01
    601229上海银行1.360.2015.5115.671.01
    300474景 嘉 微2.160.9948.1748.651.00
    002115三维通信0.520.879.569.661.00
    002362汉王科技1.040.6322.0222.241.00
    002050三花智控2.440.3617.0417.210.99
    000517荣安地产1.160.093.473.500.98
    600779水 井 坊2.570.4648.7149.180.97
    300168万达信息1.120.3723.2423.460.96
    300563神宇股份2.922.1528.2428.510.96
    300484蓝海华腾1.640.6114.7714.910.96
    000759中百集团1.320.268.378.450.96
    002445中南文化2.830.4310.0910.190.95
    600030中信证券1.080.2418.5918.770.95
    002672东江环保3.560.6015.8716.020.95
    000568泸州老窖1.450.2668.0268.660.93
    300440运达科技2.040.208.438.510.93
    600606绿地控股1.790.646.756.810.92
    600050中国联通1.290.185.455.500.92
    002893华通热力0.983.9127.4727.710.89
    603683晶华新材0.944.6921.4021.590.89
    600754锦江股份1.450.2238.1738.510.89
    600262北方股份1.010.0422.8323.030.88
    000521美菱电器1.720.354.114.150.88
    002435长江润发0.880.0916.9517.100.87
    601028玉龙股份0.500.095.996.040.87
    601628中国人寿1.550.0224.6924.900.87
    000987越秀金控0.940.339.549.620.86
    002013中航机电1.500.137.367.420.84
    002083孚日股份1.660.195.465.510.84
    002346柘中股份2.760.2615.4815.610.84
    600072中船科技1.530.3010.5510.640.83
    002234民和股份2.911.4712.9913.100.83
    603917合力科技2.144.4225.0925.290.81
    601336新华保险2.020.3043.0743.420.81
    300281金明精机1.610.4610.6510.740.81
    002153石基信息4.222.1029.1729.400.80
    600466蓝光发展1.960.149.299.360.80
    002429兆驰股份1.320.103.043.060.79
    000752西藏发展0.930.3313.9414.050.79
    000155川化股份1.520.476.616.660.79
    000553沙隆达A2.030.7015.9316.050.78
    000780平庄能源0.730.114.124.150.78
    603887城地股份2.140.3127.9228.140.77
    000955欣龙控股2.810.975.445.480.77
    603181皇马科技1.462.6223.4623.640.77
    300515三德科技0.901.1712.2612.350.77
    300675建 科 院0.541.4335.2235.490.77
    601168西部矿业0.880.246.846.890.76
    300258精锻科技1.130.3614.2114.320.76
    601369陕鼓动力1.610.086.906.950.75
    002646青青稞酒1.570.6114.7714.880.74
    002695煌 上 煌1.190.6515.9716.090.74
    300503昊志机电2.023.1914.5214.630.73
    002860星 帅 尔2.601.1021.9422.100.73
    000581威孚高科0.980.3022.5922.750.72
    300466赛摩电气1.010.608.969.020.71
    002289宇顺电子1.330.247.577.620.71
    002403爱 仕 达0.780.1810.2110.280.71
    603808歌 力 思1.310.2325.3925.560.69
    600009上海机场1.820.1353.3053.660.68
    300698万马科技3.504.5426.4226.600.68
    600266北京城建0.690.0710.1010.170.67
    300577开润股份1.660.1942.5142.800.67
    601009南京银行0.620.178.128.170.67
    002090金智科技1.710.1018.3118.430.66
    600036招商银行1.010.0828.7028.890.66
    601111中国国航1.920.1511.0811.150.65
    300689澄天伟业3.223.7737.2937.530.64
    300712永福股份0.488.0422.7322.880.64
    002280联络互动1.430.236.356.390.63
    600060海信电器2.800.5114.6114.700.63
    603368柳州医药3.410.8533.8034.010.63
    002068黑猫股份2.230.688.678.720.62
    603886元祖股份1.410.8419.9920.110.62
    601939建设银行1.270.777.137.170.62
    300236上海新阳3.471.1231.1431.330.61
    300506名 家 汇0.910.5025.2625.410.60
    300391康跃科技0.600.3511.6511.720.60
    000926福星股份0.770.217.837.880.59
    000036华联控股0.560.147.187.220.59
    002395双象股份-0.380.3115.8315.920.58
    300458全志科技3.120.5820.0220.140.58
    600376首开股份0.600.038.368.410.57
    300475聚隆科技0.700.2211.5211.590.57
    002084海鸥住工0.760.095.265.290.57
    002139拓邦股份0.310.366.366.400.57
    300669沪宁股份1.060.6523.6723.800.56
    601198东兴证券0.490.1414.3614.440.56
    600016民生银行0.390.057.707.740.55
    600698湖南天雁0.910.325.515.540.54
    600839四川长虹0.670.172.983.000.54
    603358华达科技0.090.4534.1134.290.53
    000778新兴铸管0.860.154.654.670.52
    603225新 凤 鸣0.900.8221.1721.280.51
    002740爱 迪 尔0.850.258.268.300.51
    002742三圣股份0.540.4613.0013.070.51
    600886国投电力1.070.067.507.540.51
    002249大洋电机1.180.185.135.160.51
    300472新元科技0.520.7526.9627.100.50
    300370安控科技0.990.374.084.100.49
    300257开山股份1.430.0818.3718.460.49
    002232启明信息1.160.158.668.700.49
    603421鼎信通讯1.661.2921.9422.040.46
    601688华泰证券0.060.1716.8016.880.46
    002685华东重机1.290.218.638.670.46
    600536中国软件3.111.6720.1620.250.46
    601818光大银行0.760.073.984.000.45
    000628高新发展-0.220.328.868.900.45
    601898中煤能源0.610.034.954.970.44
    600676交运股份1.300.205.435.450.44
    002058威 尔 泰1.430.1412.6812.740.44
    601328交通银行0.830.076.036.060.43
    600558大 西 洋0.190.145.125.140.43
    601991大唐发电0.300.023.303.310.42
    002199东晶电子0.330.358.989.020.42
    002196方正电机0.250.228.068.090.42
    000985大庆华科1.220.1315.6515.720.42
    600500中化国际1.190.097.637.660.42
    601211国泰君安0.600.0716.7016.770.42
    600449宁夏建材0.440.159.009.040.42
    300295三六五网0.260.3415.3015.360.42
    600665天 地 源0.520.103.843.860.42
    600029南方航空1.000.2810.1010.140.42
    000782美达股份0.740.106.756.780.41
    002600领益智造0.950.626.326.350.41
    000001平安银行0.690.1410.2210.260.41
    002802洪汇新材1.241.2426.0026.110.41
    600058五矿发展0.000.049.899.930.40
    300028金亚科技0.000.313.963.980.40
    300126锐奇股份0.360.355.565.580.40
    600259广晟有色0.290.2530.5630.680.39
    603811诚意药业0.440.4229.8029.920.39
    000901航天科技0.220.2618.1218.190.39
    600403大有能源0.480.024.154.170.39
    300379东 方 通1.160.1913.0013.050.38
    002552*ST 宝鼎0.520.115.765.780.38
    002472双环传动0.110.189.109.130.37
    002116中国海诚0.480.078.318.340.36
    000656金科股份0.800.065.025.040.36
    300400劲拓股份-0.150.1613.5313.580.35
    600970中材国际0.950.147.397.420.35
    601166兴业银行0.820.0915.9315.990.35
    600881亚泰集团0.250.053.994.000.35
    002408齐翔腾达1.180.1213.7013.750.35
    601010文峰股份0.290.053.473.480.35
    000848承德露露0.530.6111.3111.350.34
    300695兆丰股份0.650.5672.0972.330.34
    002561徐 家 汇1.480.1710.2310.260.33
    600220江苏阳光0.820.092.462.470.32
    002042华孚时尚1.180.2913.6313.670.32
    600199金种子酒0.540.797.497.510.32
    603028赛 福 天-0.210.609.409.430.32
    300124汇川技术0.940.2032.0332.130.32
    002014永新股份0.140.056.916.930.32
    601398工商银行0.890.035.675.690.32
    000049德赛电池0.320.4031.3331.430.31
    600555海航创新2.751.715.225.240.31
    300074华平股份0.280.327.277.290.30
    002299圣农发展0.330.2715.2915.340.30
    002825纳尔股份0.730.6323.3523.420.30
    600210紫江企业0.000.114.094.100.29
    300559佳发安泰1.730.6029.3729.460.29
    300137先河环保0.670.5717.9017.950.29
    600209*ST 罗顿1.450.755.575.590.29
    600749*ST 藏旅-0.460.0410.7210.750.28
    000637茂化实华0.200.205.015.020.28
    002386天原集团0.700.547.217.230.28
    000541佛山照明1.200.096.726.740.27
    601668中国建筑0.730.058.228.240.27
    601179中国西电0.530.023.753.760.27
    300200高盟新材1.560.299.119.130.26
    002687乔 治 白0.330.196.096.110.26
    300572安车检测0.390.2551.3751.500.26
    000785武汉中商0.110.169.269.280.26
    002503搜 于 特0.250.163.953.960.25
    002375亚厦股份0.160.066.326.340.25
    600246万通地产0.250.083.983.990.25
    002303美 盈 森0.180.085.585.590.25
    002348高乐股份0.250.073.994.000.25
    300053欧 比 特1.920.6013.2613.290.24

中国民族证券股票取消5元限制 中国民族证券交易佣金取消5元限制

海通证券,利群股份(601366)供应链优势显著 多业态并进的山东零售企业


    以山东半岛为中心,多业态经营齐头并进。公司成立于1997年,以百货、超市及电器为主业,在山东地区共有43家门店,其中青岛29家、威海4家、日照3家、潍坊、淄博、烟台各2家、东营1家,经营面积共116.5万平米,奠定了以青岛为中心,围绕山东半岛扩张的外延战略。公司发行前总股本68450万股,本次发行17600万股,占比发行后总股本86050万股的20.45%。徐恭藻、赵钦霞和徐瑞泽为公司实际控制人,发行后持股比例由50.7%稀释至40.33%。
    公司2016年实现收入和归属净利102.93亿元和3.62亿元,2012-2016年CAGR各为1.6%和2.11%;百货、超市和电器2016年各占比主营收入46%、40%和13%。公司毛利率和期间费用率均较稳定,净利率由2014年3.15%提升至2016年3.52%。2015年总资产周转率1.58次优于同业。
    线上线下共筑品牌竞争力,经销联销多模式协同互补。公司线下多业态门店的区域集中优势显着,同时不断完善购物环境、提供高性价比的商品等,在山东地区拥有较高的品牌知名度和竞争力,成立至今已获省内及国家级荣誉27项;此外,公司线上经营利群网和利群商城,引入优质的服务、宣传和促销,进一步巩固了品牌竞争力。公司以经销模式为主,2016年收入占比64%,买断式经销有利于降低采购成本并提升终端提价空间,保障利润水平;开展联销和便利店加盟销售,联销模式收入和利润贡献相对经销更加稳定,便利店加盟已签约31家供应商,均为利润的重要补充。
    供应链优势突出,拓展第三方物流有望增厚利润。公司拥有李沧、浮山后、胶州三大物流基地,物流中心仓储面积28.3万平米,其中冷链仓储面积3.8万平米,配送车辆200余辆,配送区域辐射山东半岛及周边多个地区,日配送半径超300公里,覆盖公司所有门店,可提供20万种商品的配送任务。依托于强大的供应链能力,公司开始逐渐为区域内的商业企业提供中转配送等第三方物流服务,并依托物流中心大力发展其电子商务渠道,快速布局青岛及周边区域的网上销售业务。
    募集资金用于门店新设与改造、物流中心扩建和电商平台升级。本次发行1.76亿股,募集资金14.97亿元,募集资金将用于:(1)扩张外埠业务,加快向即墨、莱西、平度地区扩张,同时在连云港等泛长三角经济区设立门店,为跨区发展做铺垫;(2)对下属14家公司进行装修升级,优化商品品类、改善购物环境、提升品牌形象和商场档次;(3)计划建成8万平米常温物流仓库、2万平米中央厨房,建设成为国内零售连锁行业领先的物流配送中心;(4)网上商城系统等电商平台的升级。
    盈利预测和估值。预计公司2017-19年收入各为104亿元、108亿元和113亿元,同比增长1.36%、3.05%和4.87%;归属净利3.81亿元、4.06亿元和4.42亿元,同比增长5.3%、6.48%和8.87%,对应摊薄EPS0.44元、0.47元和0.51元。参照百货同业及零售次新股平均估值,短期给予公司2017年30倍PE,对应目标价13.29元,首次给予“增持”评级。
    风险因素:市场需求疲软;行业竞争加剧;门店扩张及跨区域经营的不确定性。

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浙商证券,汽车整车行业周度报告:7月乘用车承压 继续优选龙头


    每周复盘
    跟随大盘回升,但汽车依然跑输大盘,行业比较下排名处于后四分之一。汽车板块上升0.86%和估值小幅上升至14.48倍。涨跌幅来看,在申万一级28个行业中,汽车板块排名21。估值,汽车板块估值均有所回升,其中乘用车板块回升幅度最大。纵横向比较,汽车估值均有较强吸引力。纵向,汽车板块估值处历史较低位。横向,乘用车与相对可比行业(白色家电和白酒)自2015年6月以来,表现出现较大分化,汽车显著弱于白酒和家电,绝对估值上乘用车最低。汽车零部件与相对可比行业(计算机和传媒),自2013年以来,估值走势基本保持同步关系,绝对估值上汽车零部件依然是最低。
    景气跟踪
    正在景气下行时期。7月份整体平淡,零售略差于批发。狭义上看,乘用车7月批发销量159.6万辆,同比下滑6.4%,零售销量156.7万辆,同比下滑6.5%。广义上看,乘用车7月份零售销量160.5万辆,同比下滑4.9%,零售销量157.2万辆,同比下滑5.3%。6月库存系数1.93,环比增加21%,去库存压力增大。6月份各细分市场优惠幅度均连续不断扩大。
    重点关注
    宏观层面,大力发展新能源汽车和智能汽车仍是政策重点,山东省加大公共领域新能源用车和工信部发布有关智能网联汽车的工作计划。市场方面,北京新能源汽车个人指标最新公布累计收到个人新能源小客车配置指标申请和确认延期的近36万个。企业方面,西泵股份发布2018年半年度报告实现营收近14.42亿元(+18.47%)和归母净利润近1.29亿元(+36.68%)。
    投资建议
    黎明前的黑暗,优选龙头。1)传统汽车今年大概率将是底部徘徊时期,未来半年行业承压有望增大,配置上建议优选行业龙头:上汽集团+华域汽车,其次是个别高景气细分领域:星宇股份(LED大灯快速普及)+宁波高发(变速器手动升级自动)+拓普集团(跟随吉利新车周期)。2)新能源汽车进入后补贴时代,寻找真正具有爆款潜力的车型将成为中长期核心变量,进入全球主流车企的供应链将成为真正核心竞争力,建议长期重点关注:创新股份。3)环保加严,国三重型柴油车限行将有望助力重卡销量增长,重点推荐:潍柴动力。
    风险提示:汽车销量增速进一步下滑。

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