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新时代证券,传媒行业周报:市场情绪持续谨慎 关注版权行业低估值高增长标的


    核心观点及投资建议:
    上周传媒行业指数(SW)上周(8月27日-8月31日),传媒行业指数(SW)跌幅为1.20%,同期沪深300涨幅为0.28%,创业板指跌幅为1.03%,上证综指跌幅为2.27%。传媒指数相较创业板指数下跌0.17%。各传媒子板块中,平面媒体下跌0.52%,广播电视下跌1.07%,互联网上涨0.05%,电影动画下跌1.98%,整合营销下跌3.54%。电影方面,截至9月2日15点,《碟中谍6:全面瓦解》上映3天,本周票房4.56亿夺得榜首;《蚁人2:黄蜂女现身》上映10天,本周票房2.64亿夺下亚军;紧随其后的是上映17天的《快把我哥带走》。游戏方面,腾讯手游《绝地求生:刺激战场》《王者荣耀》分别保持下载榜和收入榜榜首地位。电视综艺方面,《最美的青春》收视第一,《中国好声音》继续领跑综艺节目。本周A股市场行情震荡调整,交易量持续维持低位,沪深300上涨0.28%,创业板指下跌1.03%,申万传媒指数下跌1.14%,市场表现在申万28个一级行业指数中排名第25。半年报披露结束,总体来看主板业绩同比持平,中小板持续下滑,市场情绪普遍谨慎,传媒板块估值已经处于历史低位区域,绩优股继续被错杀,市场对确定性的偏爱使得传媒行业整体估值长期受压制。我们看好版权行业龙头公司,有望乘行业东风实现高速成长。从行业和公司基本面角度,我们认为优质龙头公司从估值和成长性角度,已经具备长期配置价值。随着市场流动性、风险偏好的边际改善,优质公司将经历估值修复过程。我们认为当前投资主线:1)以版权为核心的优质成长龙头公司,行业高速成长带来的成长机会;2)细分行业超跌的优质龙头公司,市场回暖带来估值修复机会。推荐组合:视觉中国、新经典、捷成股份、安妮股份;重点关注:芒果超媒、华策影视、光线传媒、掌阅科技、立思辰、百洋股份。
    风险提示:创业板估值波动风险、业绩不及预期风险、传媒行业政策风险。

中国证券网,旺能环境(002034)变更所属行业




  中国证券网讯(记者 杨晶)3月28日午间,旺能环境公告称,公司所属行业将从纺织业变更为生态保护和环境治理业(行业代码N77)。
  据公告,旺能环境在2017年完成了重大资产重组,将拥有的与印染业务相关的全部资产、负债置出,并置入浙江旺能环保公司100%股权。2017年10月,旺能环保已正式成为公司的全资子公司。
  旺能环保主营城市固体废弃物处置以及相关环境产业的投资、建设及运营。公司主要采用 BOT、 BOO、PPP等投资运营模式,承接全国各地生活垃圾焚烧发电、餐厨垃圾处理、污泥处理处置及其他固体废物资源综合利用等环保项目。因此,公司已转型进入生态保护和环境治理业。

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万联证券,电力设备与新能源行业周报:新能源汽车前景广阔 海上风电加速发展


    上周(2018.08.20-2018.08.26)电力设备行业上涨0.99%,同期沪深300指数上涨2.96%,电力设备行业相对沪深300指数跑输1.97个百分点。从板块排名来看,电力设备行业上周涨幅在中信29个一级行业板块中位列第18位,总体表现位于中下游。
    股价涨幅前五:科力尔、中恒电气、金风科技、森源电气、麦格米特股价跌幅前五:长城科技、清源股份、万里股份、南洋股份、芯能科技
    【行业热点】新能源汽车:从2017年到2022年锂离子电池部署增加800%;韩国推迟811电池上市,国内已率先量产;比亚迪将在重庆璧山投资100亿元建设动力电池生产项目。
    风电:广东省发改委发布《关于海上风电、陆上风电项目竞争配置办法意见》;1-7月全国风电新增装机946万千瓦,同比增长30%,平均利用1292小时;印度计划启动首个海上风电项目招标。
    光伏:江西1-7月光伏发电量7.82亿千瓦时,同比增长50.81%;晶科能源与越南签署240MW光伏组件供应协议;天合光能将在日本宫城建设29MW光伏电站。
    核电:年内计划开工6-8台核电机组2020年核电装机容量将超8000万千瓦;重大专项“事故后堆芯损伤评价及源项研究”课题通过国家能源局正式验收;中国核电:营业收入179.26亿元净利润25.79亿元。
    充电桩:江西电动汽车充电业务井喷,今年前7月高速公路充电量同比增近10倍;海南新增公务车拟全部用新能源车,高速路每50公里设充电桩。
    【投资建议】新能源汽车:电动汽车快速发展趋势不变,新能源汽车消费将迎接金九银十,带动电池材料和动力电池需求增长,动力电池2超格局显著。负极材料石墨化加工费仍然维持在高位,同时受原材料价格上涨影响,负极材料下游企业毛利走低,重点关注具有上游整合能力的企业;电解液行业竞争激烈,毛利仍处于地位,关注电解液领域集中度变化,寻找具有规模优势并能够控制生产成本的企业。推荐标的:汇川技术(300124)、璞泰来(603659)。
    风电:我们认为,风电行业装机容量保持较快增速,同时风电设备平均利用小时数也不断恢复至原有水平,弃风限电情况持续改善,我们中长期看好风电行业的发展,建议关注业绩优异,运营良好的风电运营企业及上游的风机整机和零部件制造商。
    光伏:当前政策是主要的影响因素,政策影响或可能持续发酵,议投资者密切关注政策的影响;中长期来说,我们看好光伏平价上网的趋势,建议关注相关优质企业。
    【风险提示】新能源汽车发展不及预期,技术门槛提高,导致下游整车厂向上游传导成本,行业竞争加剧;原材料价格波动,影响产品毛利率。

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安信证券,建筑行业:生态文明建设定位空前 多角度把握建筑配置机遇


    行业及政策动态:1)全国生态环境保护大会于5月18日-5月19日在北京召开,中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。2)2018年5月国家统计局5月15日发布2018年1-4月国民经济运行情况,其中全国固定资产投资(不含农户)15.44万亿元,同比增长7.0%,增速比1-3月份回落0.5个百分点、比2017年1-4月份回落1.9个百分点。3)MSCI明晟公司于5月15日公布了只首次纳入MSCI指数的A股成分股名单,建筑行业共有13家企业纳入。
    全国生态环境保护大会在京召开,生态文明建设战略定位达到空前高度5月19日,新华社网讯,全国生态环境保护大会于5月18日-5月19日在北京召开,中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。他强调,要自觉把经济社会发展同生态文明建设统筹起来,充分发挥党的领导和我国社会主义制度能够集中力量办大事的政治优势,充分利用改革开放40年来积累的坚实物质基础,加大力度推进生态文明建设、解决生态环境问题,坚决打好污染防治攻坚战,推动我国生态文明建设迈上新台阶;习近平在讲话中再次强调,生态文明建设是关系中华民族永续发展的根本大计。
    中共中央政治局常委、国务院副总理韩正作总结讲话,要认真学习领会习近平生态文明思想,切实增强做好生态环境保护工作的责任感、使命感;深刻把握绿水青山就是金山银山的重要发展理念,坚定不移走生态优先、绿色发展新道路;深刻把握良好生态环境是最普惠民生福祉的宗旨精神,着力解决损害群众健康的突出环境问题;深刻把握山水林田湖草是生命共同体的系统思想,提高生态环境保护工作的科学性、有效性。从此次生态环境保护大会习总书记讲话内容、参会主体规格再次体现生态文明建设的国家战略高度,与党的十九大、2018年两会期间对生态文明建设的战略定位一脉相承,是党中央、国务院坚定做好的头等大事。
    我们坚定认为国家对生态文明建设的高度重视,为相关行业提供前所未有的发展机遇,值得重点关注。截至2018年4月底,我们跟踪的财政部库生态建设和环境保护行业入库项目金额达20430亿元,占财政部库入库金额比例为11.63%,占比仅次于市政工程和交通运输,居于行业第三位;生态建设和环境保护行业项目金额落地率为57.24%,仅次于市政工程行业。前期我们曾提示在国家对PPP规范清理过程中,PPP项目清理呈结构化态势,生态建设和环境保护行业数据入库总量、占总库比重以及落地率呈现持续上升态势。我们认为后续地方在项目推进的过程中,包括立项、融资环境等方面有可能持续向生态环境方向倾斜,生态环境建设及前期提出的乡村振兴、扶贫脱困等领域有望成为2018年基建的大方向,继续持续强调关注符合国家战略导向、面临市场扩容机遇、自身在手订单充足、融资能力较强的园林工程板块优质标的,如东方园林、东珠景观、岭南股份,以及受益区域改革深化的海南瑞泽等。
    基建投资1-4月增速下滑至12.4%,我们预计2季度起或可获边际改善国家统计局5月15日发布2018年1-4月国民经济运行情况,其中全国固定资产投资(不含农户)15.44万亿元,同比增长7.0%,增速比1-3月份回落0.5个百分点、比2017年1-4月份回落1.9个百分点。2018年1-4月基建投资增速持续下滑,1-2月、1-3月、1-4月同比增速分别为16.1%、13.0%、12.4%,但增速降幅已有所趋缓。由于国家统计局今年数据未公布具体基建投资规模,我们根据统计局历年发布的基建投资数据进行了拆解拟合,推算2018年以来单月基建投资增速分别约为:1-2月16.10%、3月10.59%、4月11.34%,4月当月基建投资增速已较3月略有回升。我们判断或主要与PPP项目库清理工作陆续结束、中央要求年度计划财政支出进度加快等因素有关。从细分领域来看,道路运输及公共设施管理业投资增速尽管均有回落、但仍保持在2位数以上,体现出二者对于基本建设仍存强劲需求。由于公共设施管理业包括了市政、环境卫生、园林绿化等建设内容,我们认为上述数据基本验证了我们关于今年基建投资或主要发力于生态环境建设、乡村振兴及扶贫脱困等重点领域。
    我们判断2季度起基建投资增速或有可能出现较明显边际改善,主要由于:1)随着PPP项目库清理工作的逐渐完成,规范PPP项目及部分整改后在库PPP项目已重获启动,金融机构对于PPP项目的融资有望从“一刀切”暂停或观望逐步回归到风控更趋严格但有效供给持续增加状态;2)中央对于加快年内计划财政支付进度的要求或有助于中央项目的加速执行;3)铁路投资前4个月同比下降较多,但年内完成计划投资额仍是大概率事件,不排除后续完成投资增速提升;4)道路运输及公共设施管理业投资韧性较强,三大攻坚战作为今年主要任务,相关领域财政支出或呈现结构性积极状态。我们认为当前基建类央企自2017年以来平均涨幅与沪深300同期收益相差巨大,2018年预期PE均值在10-12倍左右,已充分反映出市场对于基建投资的悲观预期,后续有望在总量边际变化时迎来估值修复机遇。
    油价持续上涨,关注炼油化工、煤化工及石油工程企业根据中国证券报、中证网等媒体报道,5月18日布伦特原油主力合约日内最高上触至80.13美元/桶,刷新近43个月以来新高。国内原油期货也呈现出持续上行势头,5月17日国内原油期货主力合约上涨1.65%,报收481.9元/桶,刷新上市以来新高。石油天然气产业链建设工程(油田服务)通常分为OnshoreE&C及OffshoreE&C两大部分内容,其中OnshoreE&C主要包括陆上油气资源勘探、钻采、运输、储藏、冶炼等相关工程建造工作,而OffshoreE&C则主要包括海上油气资源勘探、钻采、运输、储运、海洋平台设计建造等相关工程建造工作。从产业链上下游来看,油价上涨时,上游石油勘探、开采及油服行业将直接受益于油气开采资本开支增加,下游的炼油及化工产业链也有望不同程度受益,但在我国当前成品油定价机制下,炼油更受益于温和油价上涨,大幅上涨将影响炼油企业加工利润率;石油化工则主要为聚酯、PTA类产品生产企业更为受益。我们认为在当前油价上涨趋势较为明确的状态下,油气开采服务及化学工程子行业或有望受益于相关石油、石化企业经营景气度提升趋势下的资本开支增加,建议关注中国化学、中石化炼化工程、中油工程等相关标的。
    MSCI公布入选A股指数成分股名单,建筑行业13家企业入选MSCI明晟公司于5月15日公布了234只首次纳入MSCI指数的A股成分股名单,建筑行业共有中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国电建、中国中冶、东方园林、中国化学、葛洲坝、金螳螂、上海建工、中国核建、隧道股份等13家企业。分行业来看,从入选MSCI指数公司数量及总市值占比来看,建筑行业均位列A股各行业第7位,市值占比约3.67%,排在银行、非银金融、食品饮料、采掘、医药生物、房地产之后。入选的13家企业中,9家建筑央企悉数入选,市值最大的为中国建筑(5月18日收盘2547亿),市值最小的为中国核建(5月18日收盘242亿);其余4家企业中,上海建工及隧道股份为地方建筑国企的领军企业,东方园林及金螳螂则分别为园林生态和装饰装修子行业的龙头。当前上述13家入选企业的平均动态市盈率(5月18日收盘价)为14.29倍,平均加权ROE(FY2017)为12.56%,2017年及2018Q1平均归母净利润增速分别为18.89%、23.08%。我们认为上述13家公司虽然入选MSCI指数或主要受益于市值规模,但从各公司当前估值水平、业绩增速、盈利能力及在各细分子行业的地位和影响力而言,仍具有整体建筑行业典型代表性和标杆意义,后续或有望受益于跟踪MSCI指数的相关资管产品配置需要。
    风险提示:经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等。

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证券时报,永泰能源(600157)董监高成功抄底 16个交易日浮盈超50%




   近期A股主题概念炒作火热,券商、特高压、5G等概念股轮番上攻,不过,市场对博彩概念股的连续炒作却关注较少。博彩概念没有券商板块那种全线涨停的狂暴,缺少像特高压风范股份那种连续拉涨停的龙头个股,也没有像5G概念那样耀眼,但博彩概念胜在持久。
   昨日,博彩概念指数再度小幅上扬,这已经是该指数连续第10个交易日上涨了,为近期罕见。其中,永泰能源更是强势涨停。
   股价曾跌跌不休
   永泰能源作为这波博彩概念行情的龙头股,逐渐进入投资者的视野里。永泰能源在2018年公布终止重大资产重组以来,股价连续大幅下跌,即使中间公布业绩预增公告,签署债转股协议等一系列利好也没有阻止跌势。股价从停牌前的3.36元一路跌到1.25元,几乎要跌破1元面值,除去停牌时间,在不到半年的交易中跌幅高达63%。
   2018年5月4日永泰能源公告,公司与海南农垦集团、永泰集团共同出资10亿元成立合资公司(海南泰垦体育旅游有限公司,暂定名),拟定注册资本10亿元,其中永泰能源出资4亿元,持股40%;海南农垦集团出资2.5亿元,持股25%;永泰集团出资3.5亿元,持股35%。三方商定,合适时机选择国际知名专业旅游公司承接永泰集团持有的泰垦公司20%股份,届时泰垦公司股东由四方组成。
   海南泰垦体育旅游有限公司将以赛马运动作为主业,投资建设和经营管理各种相关设施,促进赛马运动成为海南旅游消费新热点,同时全力推进竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开彩票的落地。
   此公告一出,当日永泰能源一反之前连续跌停的颓势,强势涨停。但由于政策的不确定性及深交所对博彩概念另一只龙头股罗牛山连续发监管函和关注函,致使博彩概念炒作迅速降温,永泰能源股价重回跌势。
   2018年7月,上海清算所公告,永泰能源2017年度第四期短期融资券在付息兑付日未收到永泰能源付息兑付资金,无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。随后又爆出多期公司债逾期,永泰能源债务危机全面爆发,股价在停牌5个月复牌后,股价再次陷入连续下跌之中。
   董监高增持后股价飙升
   2018年12月10日,永泰能源公告称已获得7项救助措施,在地方政府支持下,公司已运营电厂获得政府注入3.5亿元应急周转流动资金贷款支持,同时公告公司董事、监事、高级管理人员及所属子公司核心管理人员和控股股东永泰集团管理层人员拟增持公司股票,预计总数不低于600万股, 但仍然没有止住股价下跌的趋势。
   正当永泰能源股价向1元面值不断靠拢,存在触发因跌破面值而退市的风险时,永泰能源再次公告,管理层人员已于2018年12月11日至12月24日如期完成增持计划,本次参与增持人员共计60人,增持公司股票共计637.29万股,成交总金额902.58万元。
   根据永泰能源公告,董事长王广西增持成本价仅1.33元,在所有增持者中成本最低,其他董监高的增持成本均在1.41元至1.43元之间,比董事长成本高约6%,而1.33元的价格离最低点1.25元只差8分钱。
   转机也在这时悄然降临。12月28日,国家发改委网站称,《海南省建设国际旅游消费中心的实施方案》已经获中央全面深化改革委员会第五次会议审议通过。方案指出,鼓励在海南发展赛马运动等项目,探索发展竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开彩票。
   消息一出,永泰能源股价立即止跌,开始强势反弹。截至昨日收盘,永泰能源股价在公告增持计划完成后的16个交易日里,收获了7个涨停板,最新股价报收于2.15元/股。根据公告数据计算,增持平均成本约1.41元,获利超过50%。可以说,在A股整体走势不佳的背景下,永泰能源董监高在董事长的率领下,在很短时间内就实现了精准抄底增持并获利丰厚。

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浙商证券,小天鹅A(000418)2017年三季报点评:全年高增长可期 积极拥抱洗涤黑科技


    3 季度收入增速依旧靓丽,全年高增长可期
    公司前三季度实现营业收入159.77 亿元,同比增长32.53%,其中3 季度实现营业收入54.09 亿元,同比增长32.87%;前三季度实现归属于母公司所有者的净利润11.43 亿元,同比增长25.18%,其中3 季度实现4.11 亿元,同比增长23.83%,基本每股收益1.81 元,符合我们的预期。公司前三季度收入增速依旧靓丽,整体看全年超25%的高增长可期。
    3 季度内销收入增速快于外销,电商渠道&干衣机业务快速发展
    2017 年1-8 月洗衣机行业销量保持平稳增长(总销量同比+8.5%,其中内销同比+7.0%,出口同比+ 11.7%),洗衣消费升级呈多元化态势,滚筒、变频、大容量、洗干一体等新品类洗衣机市场份额不断提升。
    公司前三季度依旧获得超越行业的增长,内销收入增速快于外销。公司内销持续推动代理商向运营商转型和运营效率的提升,大力推动电商业务发展,线上持续高速增长,同比增长50-60%,占内销比重超20%。公司内销量价齐升(价格提升约10%),和海尔双寡头市场格局确立。
    产品方面,公司积极布局干衣产品市场,前三季度干衣类产品销售收入实现翻倍以上增长,占内销比重达10%。此外,公司产品快速迭代升级,打造差异化产品,研发出冷水洗涤黑科技,不加热依然能达到传统滚筒40℃热水洗涤效果,同时实现节能70%、洗净比1.05、洗久如新的健康洗护。
    盈利能力略有下降,未来环比改善可期
    公司前三季度整体毛利率同比下降1.16 个百分点至25.60%,其中3 季度同比下降0.32 个百分点至25.57%;公司前三季度净利率同比下降0.61 个百分点至8.22%,其中3 季度同比下降0.94 个百分点至8.88%。
    毛利端主要还是受原材料成本上涨和较低的出口毛利率拖累,但降幅环比收窄;虽然三季度销售费用率同比下降0.27 个百分点,但管理和财务费用率分别同比提升0.33 个百分点和个0.70 个百分点,使得三季度净利率略有下降。我们认为随着公司主动进行产品结构的升级和提价,预计成本上涨的不利影响将被削弱,盈利能力有望环比改善。
    经营性现金流改善,维持"买入"评级
    公司三季度经营性现金流量净额8.31 亿,同比环比均大幅提升,公司前期适度放宽对上下游的打款政策,以减少上下游的资金压力,也是为了未来更长远持续的合作。随着调整得不断推进,目前经营性现金流改善趋势向好,预计四季度有望持续。
    随着行业消费升级的不断推进,均价较高的滚筒洗衣机(包括洗烘一体机等)将打开公司新的成长空间。此外,T+3 模式带来公司营运及周转效率明显升级,未来有望通过提高下线直发比例、推进生产自动化来进一步提升经营效率,盈利能力将进一步增强。预计公司2017-2019 年营业收入同比增长30.1%、23.5%和20.6%,净利润同比增长27.6%、26.9%、22.8%,对应EPS2.37 元、3.01 元和3.69 元。目前股价对应2017-19 年PE20.7 倍、16.3倍、13.3 倍,加上公司自有现金充沛(货币资金+银行理财-短期借款=126.4亿元,同比增长23.0%),提供了较强的安全边际,维持"买入"评级。
    风险提示
    原材料价格上涨风险;房地产市场不景气;行业竞争加剧。

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投资快报,本周股市三大猜想及应对策略:A股7月起飞?


  猜想一: A股7月起飞?
  实现概率:90%
  具体理由:A股自3016点启动,截至6月30日,沪指最大反弹5.83%。本轮反弹行情主要是由减持新规、IPO放缓、货币政策收缩和金融去杠杆边际放缓、A股纳入MSCI等一系列政策面或事件性的利好所驱动。股市中有句谚语"五穷六绝七翻身",6月已成为过去,市场是否会来个华丽转身呢?机构认为,7月是一个值得期待的月份,行情延续上涨概率大。
  对于后市,光大证券策略团队认为,本轮反弹进入下半场,市场短期的驱动因素将逐步由分母端转向分子端,盈利的权重在提升。6月PMI超预期回升,以及5月工业企业利润等数据表明,经济短期韧性仍在,盈利回落较为平缓。参照中小板业绩预告情况,由于去年低基数的主要原因,虽然A股(非金融)中报业绩增速会较一季报有所回落,但仍能维持在35%左右的较高水平,从而对市场提供较强支撑。此外,在央行"呵护"下,6月市场资金面平稳过渡,光大证券预计后期仍将维持紧平衡操作,但在经济下行和通胀回落预期下,市场利率继续上行的空间有限。此外,下半年即将召开的十九大的政策预期也对市场风险偏好提供较强支撑。预计市场延续震荡反弹,短期向下空间不大。
  应对策略:在指数反弹过程中,切记盲目追涨,投资者可耐心等待股指回落的低吸机会。
  猜想二:中报行情打响?
  实现概率:80%
  具体理由:根据沪深交易所发布的预约披露时间表,7月份共有138家公司将披露2017年中报,其中,7月13日安琪酵母(600298)、天马科技(603668)2家公司将率先披露2017年半年报,中报预披露就正式展开,成为沪市首批披露半年报的上市公司。紧随其后的九华旅游(603199)、三峡新材(600293)2家公司将于7月14日披露中报。此外,明星电缆(603333)、健盛集团(603558)、恒通科技(300374)、康泰生物(300601)等4家公司将于7月18日披露中报,而莫高股份(600543)、再升科技(603601)、天茂集团(000627)、利欧股份(002131)、牧原股份(002714)、光华科技(002741)、富祥股份(300497)、太辰光(300570)等8家公司将于7月20日披露中报,7月13日至20日区间预计披露2017年中报的公司有16家。上述16家公司中,截至目前,三峡新材、安琪酵母、光华科技、牧原股份、利欧股份等5家公司公布了中报业绩预告,这5家公司业绩全部预喜。
  二级市场上,沪深两市最早披露中报的16只个股上周市场表现十分抢眼,有12只个股期间股价实现上涨,占比逾七成。其中,康泰生物期间累计涨幅居首,达到9.87%,天马科技紧随其后,期间累计涨幅也达8.94%,该股上周五更是以涨停报收。
  应对策略:历年来,首批披露中报的上市公司均受到市场资金的关注,尤其是业绩确定性高的公司,普遍在中报披露前就获得不俗的市场表现,投资者宜重点关注。
  猜想三:人工智能站上风口?
  实现概率:70%
  具体理由:6月29日,受首届世界智能大会举行的驱动,人工智能概念股被吹上风口。尽管午后板块出现回调,但人工智能板块全天仍表现靓丽。其中,全志科技、科大讯飞、恒生电子、紫光股份、科大智能等个股涨幅均超4%。板块龙头科大讯飞成交规模居前,早盘时一度触及涨停板,最终收于40.05元/股,上涨5.95%。公司股票6月至今涨幅已达34.44%。
  东方证券认为,科大讯飞在人工智能尤其是智能语音等源头技术方面拥有领先的研究成果,并逐渐在教育、智慧城市、医疗、家居、汽车、机器人等领域推动产业化落地。公司在人才储备、计算设施、数据积累、技术算法和应用场景等方面都有布局。
  中金公司则看好人工智能在安防行业的应用。中金公司认为,人工智能推动安防行业进入高清化和网络化后,进入第三次升级换代周期。从产品形态来看,智能化升级将带动从前端摄像机、后端存储设备,到视频分析软件的全面升级,并带动GPU服务器等新设备市场的快速成长。从需求方面看,今后两年主要需求来自于平安城市等政务相关需求。建议关注海康威视、大华股份、东方网力、工大高新、科大讯飞、神州泰岳等公司。
  应对策略:随着新一代人工智能发展规划已编制完成并将于近日公布,人工智能概念股有望站上风口,投资者可以逢低吸纳。

国金证券,太极实业(600667)又一订单浮出台面 持续推荐


    事件
    太极实业于2016 年11 月21 日公告其控股子公司十一科技拟签订重大项目合同,标的名称为长鑫12 寸存储器晶圆制造基地项目EPC 工程总承包,工程地点位于合肥经济开发区北区,标的金额约为66.87 亿元,包含设计服务费、总承包管理(服务)费、分包专业工程费,合同价格形式为:成本+酬金。
    点评
    标的金额约为 66.87 亿元,优于我们预期。过去我们预估一座12 寸晶圆厂造价约30 亿美金,其中20% 左右为EPC 的收入,即人民币40-50 亿元,常理推断利润率2%-8%不等。此次订单规模达66.87 亿人民币,优于我们稍早的预期,我们研判本次利润率约3%-5%,即利润约2 亿元左右。而在2016 年开始的十三五规划里,大陆境内至少会盖10-12 座12 寸晶圆厂,尤其建设密集周期会集中近几年内,而太极实业为国内唯一具有"资质"的无尘室及晶圆厂工程能力的承接者,研判可以拿到7~8 成晶圆厂订单,为最大受益者。
    收入模式多样化,灵活运用各项资源。公司收入模式多样化,从工程总包,包含从开始的设计到每份设备的购买的模式,或是单纯只收设计费,也有部分是设计费、工程外包和外包管理。不同收入模式可视情况调整,如此次合同中的"成本+酬金"模式,可以将支付压力转移,进一步降低风险。
    华力微后又一晶圆厂 EPC 订单浮出台面。此次EPC 工程总承包工期预计约为500 日历天,是继华力微之后又一项"晶圆厂"的EPC 工程总承包大项目,不是光伏站的EPC,令人眼前为之一亮。此次订单不只是展现公司处于晶圆厂EPC 市场的龙头地位,更为接下来的业务打下基础,诸多利好即将进一步释放。
    盈利预测
    我们预计太极实业2016/2017/2018 年的归母净利润分别为1.11/3.40/5.36亿元,按摊薄后的股本计算EPS 分别为0.07/0.20/0.32 元。
    投资建议
    目前股价对应2016/2017/2018 年107.8x/35.2x/22.3xPE。十一科技资产注入太极实业之后,由于有了EPC 晶圆厂和无尘室的概念,同时中国大陆正密集兴建晶圆厂,确实使得太极实业在A 股当中因此具备相当的稀缺性,值得享有更高的估值,我们维持买入评级,维持2017 年目标价为19.4 元。

上海证券报,科大智能(300222):预计2019年亏损25.9亿元-25.95亿元 上年同期净利润为3.93亿元




  1月17日晚,创业板炸响了一颗大雷。
  科大智能发布2019年度业绩预告,预计2019年亏损25.9亿元-25.95亿元。上年同期净利润为3.93亿元。
  深交所火速下发问询函,要求公司补充说明本次商誉减值的测算过程,相关会计估计判断和会计处理是否符合《企业会计准则》的规定,是否存在通过计提大额商誉减值准备调节利润的情形等问题。
  统计历年财务数据,科大智能上市以来实现的全部净利润约为13亿元左右,而这一把的亏损是这个数字的两倍。如此巨额的亏损,科大智能却在此前的半年报、三季报中未透露一丝口风。
  细数股东榜,公司第三大股东--刚刚高调入股一年半的宿迁京东,应该是被坑得最厉害的一个。
  2018年7月13日,科大智能公告称,实控人黄明松已与宿迁京东新盛企业管理有限公司(下称"宿迁京东")签订股权转让协议,将其持有的科大智能5%股份转让给后者,作价6.18亿元,每股价格为16.93元。
  据当时披露的《简式权益变动报告书》,宿迁京东法人代表为张雱,刘强东任公司总经理。西安京迅递供应链科技有限公司持有宿迁京东100%股权。
  记者通过天眼查获悉,宿迁京东的实控人为Jingdong E-COMMERCE (EXPRESS) HONG KONG CORPORATION LIMITED(京东电子商务香港有限公司)
  尽管彼时16.93元的转让价格已接近之前两年以来的最低股价,但科大智能最新收盘价格为9.33元,较之已经跌去了45%,宿迁京东浮亏约2.77亿元。
  在当时的公告中,科大智能表示,与2018年7月12日与北京京东世纪贸易有限公司签署了《战略业务合作协议》,双方拟建立战略合作伙伴关系,并在大宗消费品供应商制造智能化升级、工业物联网大数据和智慧物流仓储解决方案等领域达成战略合作框架。
  而就在几天前,有投资者在互动平台上表示了担心:"公司和京东有没有实质性的合作?"
  公司董秘的答案是,"公司与京东尚未有具体的项目实施"。
  爆雷原因有三个
  对巨幅预亏,科大智能表示原因有三。
  1、计提大额商誉减值
  科大智能称,近年来,为了延伸公司产业链,拓展公司智能制造产业布局,公司进行了一系列的投资并购。由于公司外延收购的几家公司具有轻资产属性,在合并并购资产时形成了较大金额的商誉。2019年度预计对上海冠致、华晓精密、永乾机电等三家公司计提商誉减值准备金额约为16.2亿元。
  2、计提其他资产减值损失
  报告期内,公司部分应收账款合同逾期,回款周期拉长,存在一定回收风险;部分应收账款因客户经营异常、合同纠纷等原因导致预计不能回收。公司拟对该类客户已逾期并有减值风险的应收账款以及部分存在较大回收风险的其他应收款计提坏账准备约1.1亿元。
  同时,由于受汽车行业不景气的影响,相关业务出现较大萎缩,导致公司部分汽车客户经营不善等原因,公司拟计提存货减值准备约4.8亿元。
  3、经营业绩下滑
  报告期内,公司整体营业收入较上年同期出现较大幅度的下降; 公司继续加大研发投入、整体人力成本有所上升、合并境外全资子公司德国马卡制造系统有限责任公司2019年1-12月财务数据(上年同期合并2018年11-12月数据)、银行借款增加等原因,导致公司期间费用较上年同期增加较多。
  曾数次高溢价并购
  对于互动平台上投资者关于"公司商誉过高,减值一般在什么时间?"的问题,公司在2019年度业绩预告中做了回答:减值刚好在业绩承诺完成后。
  2016年4月,科大智能以发行股份及支付现金方式收购了上海冠致100%股权。截至评估基准日2015年10月31日,上海冠致100%股权的评估值为8.02亿元,增值率为983%。
  当时,交易对方承诺,上海冠致2016年度、2017年度、2018年度净利润数分别不低于5200万元、6500万元、8300万元。实际上,根据盈利预测专项审核报告,该公司2016-2018年分别实现净利润5272万元、6598万元、8708.97万元,连续三年精准完成业绩承诺。
  同年5月,科大智能还以发行股份及支付现金相结合的方式收购了华晓精密100%股权。报告书称其为中国为数不多的能够提供定制化智能物流输送系统综合解决方案的企业之一,仍旧采用了与介绍永乾机电和冠致自动化相同的句式。净资产账面价值仅为4035万元的华晓精密,给科大智能带来了4.97亿元的商誉,评估增值率高达1268%。
  无独有偶。当时交易对象华晓精密承诺,2016年度、2017年度、2018年度净利润数分别不低于3500万元、4500万元、5500万元。而华晓精密2016-2017年分别实现净利润3621万元、4720万元、5723.11万元,基本上也是精准达到业绩承诺。
  永乾机电则为2014年4月科大智能以发行股份及支付现金方式收购所得。截至2013年8月31日,永乾机电净资产为8139万元,评估价值为5.26亿元,增值率为546.4%。
  此前,华昌达曾筹划购买永乾机电100%股权,该计划于2012年8月终止。华昌达对永乾机电以2012年5月31日为基准日的预估值不超过4.26亿元,较科大智能的收购评估值低1亿元。
  对此,科大智能在公告中表示,两次资产评估的基准日相差一年多,本次资产评估时标的公司综合实力显着提升;两次评估基准日企业存量资产发生较大变化,使得本次资产评估时标的公司溢余负债减少、自由现金流量增加;从收益法估值模型角度,按两次评估基准日的对应年份进行比较,本次资产评估较上次预评估,标的未来年度业绩预期有所增长。

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