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上海证券报,科技股引领反弹 创业板指三连阳


    受土耳其汇率暴跌引发全球资本市场动荡的影响,周一早盘沪深两市低开低走,上证综指一度下探至2740点附近,午后科技板块爆发,引领A股走出相对独立行情,创业板指数高歌猛进,领涨三大股指,并走出三连阳。
    截至收盘,上证综指报2785.87点,下跌0.34%;深证成指报8844.86点,上涨0.36%;创业板指数报1531.34点,上涨1.3%。两市成交额合计达3005.8亿元,仍较为低迷。
    盘面上,以计算机、通信为代表的科技板块成为领涨龙头。昨日计算机和通信板块的涨幅均在2%以上,板块内索菱股份、皖通科技、捷顺科技、卫士通、新易盛等个股纷纷涨停。科技板块的走强亦带动5G概念、国产软件、区块链、国产芯片等主题板块持续走高。
    招商证券认为,横向对比来看,当前A股估值水平在全球范围内处在较低水平,纵向处在历史较低区间,并且已对各种利空有了充分反映。短期内,也许市场情绪仍有反复,但稍微拉长时间周期来看,大量公司估值水平已经有相当大的吸引力。招商证券预计,从明年开始,科技板块将迎来“三年科技上行周期”,建议投资者对于当前云计算、半导体、创新药、5G、新能源汽车中的优质科技股标的逐步加大布局力度。
    钢铁板块昨日尾盘出现一波拉升,板块涨幅跃居28个申万一级行业的第3位,柳钢股份、三钢闽光,以及摘帽股华菱钢铁等,涨幅均在4.6%以上。
    次新股午后有所活跃,起步股份、芯能科技、绿色动力、江苏新能等个股均涨停。
    跌幅方面,昨日银行股领跌,房地产、食品饮料、非银金融、家用电器等板块走势均较为疲软。不过,联讯证券分析师表示,大金融板块在股指止跌企稳过程中起到重要作用,在反弹形成后可能短暂被市场弱化,但在股指震荡过程中或再度成为活跃市场的主流板块。
    同日,亚太其他市场普遍表现低迷。韩国指数、日经225指数等均跌逾1.5%。
    申万宏源证券分析师认为,一方面,在外盘动荡的影响下,A股市场走出了相对抗跌的独立行情,表明目前A股多数板块的估值已接近历史底部,市场下行动能已经不足;但另一方面,无量分化走势显示市场仍具有较大不确定性,大盘短期有望演绎横向波动、区间震荡行情,中期仍建议投资者关注政策预期较为明显的水泥、钢铁、基建等周期板块。

中国证券网,雄安概念股强势回归 重要时间窗口机构深度解盘


  中国证券网讯 昨日,雄安概念股再现异动,建科院、思特奇、杭州园林、科大国创等个股联袂涨停。8月份以来,雄安概念股强势回归,屡屡抢占涨幅榜前列,并曾多次逆市上涨,引发市场热议。
  据证券日报报道,资金流向方面,昨日,73只雄安概念股呈现大单资金净流入态势,合计大单资金净流入14.88亿元。其中,32只个股大单资金净流入均在1000万元以上,长江证券、首创股份、金隅股份、中国交建等4只个股大单资金净流入均超1亿元,分别为:18778.61万元、12683.23万元、12243.79万元、12236.18万元,此外,中国电建(6922.50万元)、冀中能源(5766.44万元)、杭州园林(5030.69万元)、浪潮信息(4702.02万元)、广联达(4425.72万元)、招商蛇口(4062.31万元)等个股大单资金净流入也均超4000万元。
  有分析人士表示,目前市场走势趋强,为雄安概念股的反复活跃提供了乐观的市场氛围。因为以往经验显示出,只有市场处于强势格局,才会引发一轮又一轮的热钱参与到主题投资中。
  值得一提的是,机构普遍预计9月份雄安相关规划将落地,在这一重要时间窗口逐渐临近之际,近期华创证券、华泰证券、国金证券、长城证券等4家机构陆续发布10份研报深度透析雄安概念股的投资机会。
  其中,长城证券表示,雄安主题无疑是现在市场上最认可的主题概念。第一波上涨之后出现大幅回调,现在已进入比较明确的第二波上涨阶段,这也是第二次布局的机会。而且接下来催化剂事件明显,正式规划出台之后,将让雄安概念股重新洗牌,边际改善空间大的个股仍将再度开启波澜壮阔的上涨行情。
  对于雄安主题相关行情,长城证券从五大逻辑分析其中机会:1.辨识度高、代表性强、集中度高的标的股。建议关注:冀东装备、创业环保、汉钟精机、韩建河山、青龙管业。2.市值较小、弹性较大、股价回调到前期启动位置、底部出现放量的个股。建议关注:中环装备、太空板业、嘉寓股份、乾景园林、青龙管业、北京科锐、韩建河山。3.业绩好、估值低的个股。建议关注:荣盛发展、华夏幸福、天保基建、北新建材、金隅股份、碧水源。4.叠加其他优质概念的个股。建议关注:海康威视、达实智能、创业环保、浪潮信息。5.主营可能为9月份出台的规划方向的个股。建议关注:华夏幸福、碧水源、启迪桑德、先河环保、数字政通、科大讯飞、海康威视。
  此外,华泰证券则推荐关注四个方向:1.建筑建材这个方向受益确定性最高。2.不动产价值重估方向由雄安带动周边地区房价来体现。3.新型城市方向,雄安定位是未来城市,目前较确定的是“地下雄安”,包括地下管廊、轨交,雄安未来将建成国内最成熟的地下管廊,市场目前对雄安地下管廊认知不足,后续有可能是超预期的一个点,同时仅白洋淀水治理就能达到千亿元级别,还将单独出一个雄安生态环境规划,体现生态环境问题的重要性,环保也将大幅受益。4.规划设计相关的公司,同济科技旗下设计院与其他机构组成的联合体入围雄安规划候选机构,具有很高的稀缺性。

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国盛证券,计算机行业:"从最差到最热" 联想变革预示了什么


    我们于2018年5月20日提出计算机行业历史上大的影响因素包括产业代际、流动性及风险偏好、政策环境、企业业绩。我们认为计算机行业两大关键因素政策趋势、产业持续景气将继续推动行业趋势。近五个月联想集团的变革效果开始在财务和股价显现,本周重点讨论联想“从最差到最热”背后预示了什么产业规律。
    联想集团财报和股价实现反转。1)8月16日,联想集团公布2018/2019财年第一季度报告,营业收入达119.13亿美元,同比增长18.43%,增速明显加快、创历史同期新高,并且实现了连续四个季度增长;归母净利润达0.77亿美元,同比增长206.58%,超出市场预期。2)最近五个月时间,联想集团股价从3.42元/股上涨至5.72元/股,飙升了67.25%,涨幅超过其他所有中国科技股,实现反转。
    “从最差到最热”,联想完成反转似乎只用了五个月,实际是“三波战略”有力执行、进入收获期。1)“三波战略”有力执行是实现战略转型的关键。2)直接受益于PC行业景气度回升超预期。根据Wind数据,2018年第二季度全球PC出货量(单季度)开始回升,同比增速由负转正,实现近六年来最快增长。3)移动业务亏损大幅收窄,摩托抢先布局5G时代。4)组织架构重组,协同发力“+云”战略。组织升级后,智能设备业务集团与原数据中心业务集团(DCG)协同,将共同发力终端和云端,即“智能设备+云”和“基础设施+云”。
    联想是极少数能统一利用数据、算法与计算力三项智能化要素资产的公司,有望推动各行业实现云化和智能化。1)种类丰富的SIoT设备使联想掌握着海量的数据入口。2)作为全球超级计算机领先供应商,拥有强大的计算力保障。3)搭建生态伙伴体系,结合各行业know-how,打造系列垂直行业的智能化解决方案。目前,联想的商用人工智能合作已涵盖医疗、冶金、汽车制造等诸多领域。
    企业上云+智能化是产业升级的关键。1)传统企业尤其是第二产业,大部分行业例如零部件生产、制造组装、系统集成等存在着技术成熟、进入门坎低、市场集中度低等特点,普遍化的技术容易导致企业的毛利率偏低,即低附加价值产业。2)上云是企业实现数字化转型的重要路径,实现数据打通以后,商业智能应用将助力企业快速实现产品迭代、升级,提高产品附加值,是产业升级转型的关键。3)2018年Gartner报告显示,全球63%的集团企业都会选择上云,整体云计算市场将保持22.8%年复合增长率,未来三年,SaaS服务将占中小型企业IT支出的70%。
    中期主线投资机会。1)科技及互联网领军:中科曙光、浪潮信息、深信服、东方财富、中新赛克、启明星辰、二三四五、南洋股份、易华录、华宇软件、科大讯飞、同花顺、海康威视、大华股份。2)新零售及云领军:新北洋、金固股份、依米康、石基信息、广联达、万达信息、恒生电子。3)供应链金融及服务:航天信息、上海钢联、卫宁健康、新国都。4)信息安全领军:深信服、卫士通、启明星辰。5)拟上市独角兽相关:中科曙光、佳都科技、东方网力、科大讯飞、四维图新。
    风险提示:税控降价影响相关公司短期业绩;金融去杠杆力度影响金融创新;财政原因影响AI政务落地;新零售竞争格局恶化。

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西藏东方财富证券,IVD行业深度研究:"对症下药" 伴随诊断搭上肿瘤靶向用药快车


    靶向药物以其优异的治疗效果已在肿瘤治疗中占据重要地位,然而在实际治疗过程中,因病患个体化差异,靶向药的作用效果也因人而异。伴随诊断隶属于体外诊断行业,在选择靶向药物治疗之前通过伴随诊断,可以确定患者最有可能受益于某一特定靶向药物,使得治疗安全有效,同时减轻病患经济负担,节省医疗资源。肿瘤个体化治疗以疾病靶点基因诊断信息为基础,以循证医学研究结果为依据,为患者提供接受正确治疗方案的依据。
    伴随诊断起源于1998年赫赛汀药物的上市,经过多年发展目前已覆盖HER-2、EGFR、ALK、KRAS/NRAS/BRAF等多个位点,包含了PCR、FISH、IHC以及NGS等技术。现阶段伴随诊断所采用的技术仍以PCR为主,并发展多基因联合检测以克服PCR只能检测单基因的缺点,同时逐步向NGS技术发展,实现大规模、高通量的肿瘤基因测序。
    根据国家癌症中心发布的统计数据显示,我国每年新增肿瘤患者近400万人。通过PDB样本医院的统计数据,近年来靶向抗肿瘤药物在抗肿瘤药物的比例中不断提升,目前2017年靶向抗肿瘤药物销售额为57.11亿元,占抗肿瘤药物的24%。我们认为基于靶向抗肿瘤药物的优秀疗效,未来市场份额仍将不断攀升,所以可以预见,随着肿瘤靶向药物的临床推广,肿瘤精准医疗伴随诊断试剂作为其临床用药的必要诊断程序,其市场前景非常广阔。
    【配置建议】伴随诊断属于体外诊断IVD行业。我们判断受益于肿瘤市场的增长,及靶向药物在肿瘤治疗领域中使用比例的不断扩大,伴随诊断产品的使用有利于实现精准治疗和药物合理使用,避免因药物无效造成病人病情延误,减轻患者经济负担,节省医疗资源,因此,前景光明且广阔。首次覆盖IVD行业,评级“强于大市”。重点关注国内深耕肿瘤用药伴随诊断企业艾德生物(300685),以及覆盖伴随诊断业务的优质公司迪安诊断(300244)、北陆药业(300016)、益善生物(430620)。
    【风险提示】市场竞争风险;研发进度不达预期风险;新品申报不及预期风险;政策风险。

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全景网,东富龙(300171):服务于全球40多个国家和地区的超千家全球知名制药企业




    全景网6月11日讯互动感受诚信沟通创造价值——上海辖区上市公司集体接待日周一下午在上海举办,东富龙(300171)董秘王艳在本次活动上表示,东富龙是一家为全球制药企业提供制药工艺、核心装备、系统工程整体解决方案的综合性制药装备服务商。经过25年的艰苦奋斗,已有超8000台制药设备、药品制造系统服务于全球40多个国家和地区的超千家全球知名制药企业。

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证券时报,国元证券(000728)践行精准扶贫 为全面建成小康社会贡献国元力量




    党的十八大以来,以习近平同志为核心的党中央吹响了打赢脱贫攻坚战的进军号。党的十九大报告指出,“脱贫攻坚取得决定性进展,六千多万贫困人口稳定脱贫,贫困发生率从百分之十点二下降到百分之四以下。”作为一家国有上市券商,国元证券一直非常注重履行社会责任,在党中央提出脱贫攻坚战略后更是积极投身于这一具有世界典范意义的伟大工作中,并取得积极成效。公司从2007年上市至今先后通过结对帮扶、教育扶贫、金融扶贫、消费扶贫等方式累计向社会捐赠扶贫资金7000多万元,捐赠范围覆盖全省并逐渐扩展至西藏、新疆、宁夏、青海、贵州等少数民族地区。其中,向太湖、寿县、裕安区三个结对帮扶贫困县捐赠扶贫资金2000多万元,直接或间接帮助近4000户贫困户实现脱贫。公司2016年、2017年公益性支出和公益性支出占营业收入比例两项指标位居行业前列。公司先后荣获“2018中国上市公司论坛公益奖”、“安徽上市公司履行社会责任贡献奖”等荣誉,我本人亦代表公司获得“金圆桌——企业家精神奖”、“安徽省最具社会责任感杰出企业家”等荣誉。
    党委抓总 加强扶贫总体设计
    2016年,国元证券党委研究确定了“积极响应国家号召,精准聚焦弱势群体,坚定实施精准帮扶”的基本方略,结合公司实际情况制定了精准扶贫工作计划,成立了由我本人担任组长的扶贫工作领导小组,统筹领导公司内部投资银行总部、债券业务总部、新三板办公室、省股权交易中心、股权投资公司、安元基金等相关部门(单位)开展扶贫工作。
    扶贫工作领导小组下设扶贫工作办公室,依托寿县、太湖等贫困县区的营业网点设立了金融扶贫工作站,并安排专职工作人员负责推进落实,有效保证了扶贫工作力量。此外,根据安徽省委组织部、省扶贫办关于进一步加强省直和中央驻皖单位选派帮扶干部工作的通知要求,公司党委选派了宿州汴河路营业部副总经理孙巩固作为扶贫工作队长(第一书记),到灵璧县杨疃镇一里王村任职,全力帮助一里王村精准脱贫;之前还曾选派资产管理总部副总经理李峰、无为证券营业部经理张俊、投资银行总部业务十部经理武军等中层干部到宿州市砀山县、芜湖市无为县以及新疆和田地区等市县挂职副县长或金融办副主任,为当地发展提供金融智力支持。
    从一到三 结对帮扶稳步推进
    太湖县位于大别山南麓,皖西南边陲,是一个集革命老区、贫困山区、重点库区和大别山扶贫攻坚片区于一体的国家扶贫开发工作重点县。中证协发出“一司一县”结对帮扶倡议后,公司党委高度重视,迅速启动了精准帮扶工作,在深入调研的基础上制定了“紧密围绕村出列、户脱贫的帮扶目标,着力补齐村级集体经济薄弱、因学因病致贫人口多的短板,重点支持特困村、特困户”的帮扶工作思路,并于2016年11月29日与太湖县签署了《对口帮扶备忘录》。根据备忘录,公司将与太湖县进行全面对接帮扶,在产业扶贫、教育扶贫、多层次资本市场建设、人才培养、农副产品销售帮扶等方面与当地政府及企业展开全方位合作,加大帮扶攻坚力度,助力贫困县加快发展、早日脱贫摘帽。
    与太湖县建立结对帮扶关系后,国元证券与太湖县委、县政府以及社会各界力量一起,齐心协力,攻坚克难,结对帮扶工作取得积极成效。2016年,公司向太湖县捐赠扶贫资金300万元,帮助10个贫困村修建了60千瓦光伏电站,帮助1000户贫困户建设了户用3千瓦分布式光伏电站,资助了深山区167名在读的职业技术教育学校的贫困户学生;2017年,向太湖县捐赠扶贫资金400万元,其中,300万元用于15个村的光伏电站建设,50万元用于弥陀镇安乐村的定点帮扶,50万元用于贫困户新入学大学生的资助以及辛冲村部分贫困户帮扶;2018年,又向太湖县捐赠扶贫资金300万元,主要用于贫困户的危房改造;此外,公司近两年还通过消费扶贫的方式组织广大员工从太湖县农民手中采购了近500万元的农副产品,800多户农户直接受益。
    除太湖外,公司还于2016年结对帮扶了寿县,并累计向寿县捐赠扶贫资金600万元。2017年12月,公司又将六安市裕安区新增为结对帮扶对象,并向裕安区丁集镇六明村精米烘干房、长青村电子商务中心等项目无偿提供了200万元的建设资金。
    金融活水为贫困地区精准赋能
    国元证券一直坚持“一家好企业带活一方经济”的扶贫理念,注重为贫困县引入金融活水,激活贫困县的内生动能。
    一是着力帮助贫困县企业规范公司治理、登陆多层次资本市场。公司抽调投资银行总部专业团队组成贫困县拟上市、拟挂牌企业项目组,为贫困县各类企业改制上市、新三板挂牌等提供一揽子服务。截至2018年6月,公司先后支持佳明环保、岳塑股份、咏鹅家纺、高迪环保、美琳股份、绿丰新材、和田维药、明堂山等8家贫困县企业完成新三板挂牌,其中和田维药是新疆和田地区首家新三板挂牌企业;帮助398家贫困县企业在安徽省股权交易中心完成挂牌,其中有47家企业获得融资,融资总额为22.4亿元。目前,公司正在全力帮助华业香料、海南卫康等3家贫困县企业进行IPO上市辅导。
    二是着力帮助贫困县企业发行债券。公司债券业务总部将贫困县债券发行作为工作重点,2016年帮助贫困县发行债券35亿元;2017年承做的贫困县企业债券(包含非公开定向债务融资工具)涉及安庆市太湖县、岳西县、潜山县,六安市裕安区、金寨县、舒城县以及宿州市萧县等7个贫困县区,正在承做的债券规模46.5亿元,已获批文的债券规模10亿元。
    三是为贫困县提供各类金融知识培训。2017年4月,国元期货在利辛党校举办“国元期货走进利辛党校脱贫攻坚班”,对挂职扶贫副书记(副乡镇长)23人、村扶贫专干346人、驻村扶贫工作队长90人进行了4场“国元期货走进利辛党校脱贫攻坚班”活动。2017年9月27日,太湖营业部联合太湖县投金办举办了全县资本市场知识培训班,近140人参加培训;11月15日至17日,公司与上海期货交易所合作在上海举办了太湖县党政干部金融知识培训班,近50人参加培训。通过培训,贫困县党政干部及企业家对企业上市、资本市场等有了更加深刻的认识和理解。
    员工自发 雪莲花基金情系边疆
    2011年11月,公司时任党委书记、董事长凤良志等人到西藏错那县考察,被藏区自然条件的恶劣、办学设施的落后和小学生的可爱所深深震撼。为了支持边疆地区教育事业发展,公司投行总部员工响应公司倡议,自发成立了“雪莲花爱心基金”,2012年6月将首批30万元资金捐赠至错那县,用于县中学的阳光房建设;2013年6月,再次向错那县捐款30万元。随后,2015年8月10日,公司投行总部员工代表克服高原缺氧、水土不服等困难,经过长途跋涉抵达新疆塔什库尔干县,代表雪莲花爱心基金向塔什库尔干县进行捐资助学,并约定自2015年至2018年向塔县每年捐赠20万元,用于资助考取大学的塔县贫困学生。
    雪莲花爱心基金成立已经七年,加入该行动的员工越来越多,被国元爱心浇灌的雪莲花早已绽放在雪域高原,并逐步扩展至青海玉树地区、贵州思南县、宁夏吴忠市红寺堡区等少数民族地区。截至目前,雪莲花爱心基金已经累计向上述少数民族地区捐款200多万元,不仅显现了国元证券员工的爱心,更是彰显了广大证券从业者在证监会的倡导下热衷公益事业、积极履行社会责任的行业文化,亦为民族团结、少数民族地区教育事业发展贡献了力量。中央电视台为此特意深入帕米尔高原进行了为期一周的跟踪采访,制作了《筑梦起航·国元证券》,将雪莲花爱心基金助教扶贫的事迹在央视《老故事频道》播放,受到广泛称赞。
    教育扶贫 阻断贫穷代际传递
    砀山县位于安徽省最北端,地处皖、苏、鲁、豫四省七县交界处。树人学校就坐落于砀山县最东部与河南省永城县的交界地区,有学生1000多人,近一半为农村留守儿童。2012年,公司选派到砀山县挂职县委常委、副县长的李峰,发现了一所异常简陋、濒临倒闭、以留守儿童为主要生源的学校,随即邀请公司领导前往学校考察,大家被学校师生艰苦奋斗的精神所感动,同时出于关爱农村留守儿童的初衷,开始对树人学校进行连续帮扶:2012年向树人学校捐物30万元;2013年再次捐款30万元,用于建设教学楼,有效缓解了学校教室的紧缺情况;2014年、2015年先后捐赠70万元和价值10万元的30台电脑,用于购买校车、修建幼儿园、电教室以及改善就餐条件;2016年捐款30万元,用于资助贫困生,奖励优秀教师和优秀学生。除公司帮扶外,公司员工还于2017年扶贫日自发捐款25万元,所筹资金定向用于树人学校贫困生助学、困难老师资助以及完善教学设施等。此外,公司通过安徽省红十字会为树人学校购置了价值17.4万元的600套安全书包。截至2017年底,公司已累计向树人学校捐赠钱物210余万元。在公司的持续资助下,树人学校已发展成为“皖北乡村教育的一颗明珠”和砀山县“留守儿童工作先进单位”。
    只有依靠教育,才能最终解决贫困问题;只有改变观念,才能从根本上实现脱贫致富。正是在这种思想指导下,国元证券多年来一直通过持续设立奖助学金、金融实践奖学金的方式资助高校贫困大学生。早在2006年,公司就在安徽大学设立了奖学金;2010年,公司在省内3所高校设立了奖助学金,重点帮助贫困家庭学生顺利完成学业,并对贫困县建档立卡在校学生予以优先资助;之后设立学校数量逐年增加,截至目前,已在中国科学技术大学等10所高校设立了“国元证券奖助学金”,每校每年30万元,在阜阳师范学院等16所高校设立了“国元证券金融实践奖学金”,每校每年20万元,设立奖学金的高校数量已达到26所,公司每年要拿出600多万元用于设立“国元证券奖助学金” 、“国元证券金融实践奖学金”,可以资助2000多名在校贫困大学生。
    习近平总书记指出:“把贫困地区孩子培养出来,这才是根本的扶贫之策。”扶贫先扶智,扶贫先治愚,这是扶贫工作的重要任务,也是阻断贫穷代际传递的重要途径。从2006年首次在安徽大学设立奖学金至今,公司在教育扶贫领域的捐资已达4000多万元,资助了两万多名大、中、小学生,其中的一部分已经走上工作岗位,成长为家庭、社会的栋梁之才。
    创新方式 发挥金融扶贫合力
    金融扶贫是一项复杂的系统工程,需要方方面面协调联动,需要凝聚多方力量共同推进。国元证券非常注重与上海期货交易所、安徽省扶贫办、安徽证监局、安徽省金融办等单位加强对接与合作,一是联动实现金融扶贫信息共享。二是联动开展金融扶贫需求对接。三是联动推进扶贫政策衔接。四是联动开展重点扶贫项目。在上述思路指导下,公司与上海期货交易所合作在上海举办了太湖县党政干部金融知识培训班,与安徽证监局联合帮扶寿县大顺镇官塘村,与安徽金融办联合帮扶太湖县弥陀镇安乐村,均取得了较好的效果。
    国元证券十分注重扶贫方式的创新。一是在贫困县设立产业基金。安元基金在安庆市、六安市分别设立了规模为15亿元的安庆安元基金和六安安元基金,在阜阳市设立了规模为10亿元的阜阳安元基金,通过股权、债权投资等方式帮助安庆市、六安市、阜阳市尤其是太湖县、裕安区、颍东区的企业解决融资难的问题。目前,已向潜山县海南卫康投资2000万元、环美刷业投资1000万元,向石台县秋浦河旅游投资525万元。二是国元期货在海南省五指山市开展“期货+保险”精准扶贫项目试点,覆盖五指山市毛道乡下辖4个村的1000多吨橡胶,共计赔付25万余元,涉及1000多个建档立卡贫困户;在亳州、淮北、阜阳等地开展玉米价格险、收入险试点,为亳州、淮北357户种粮大户、23个镇29398户贫困户提供了目标价格保险,合计涉及玉米现货91820吨,为2017年大商所“保险+期货”试点项目规模之最。三是公司在香港的全资子公司国元国际秉承了母公司的公益精神,也一直热心在香港本地参与各种公益慈善活动。除捐款捐物资助慈善团体外,更鼓励员工身体力行,积极开展各项公益活动回馈社会,包括到香港曾肇添护老院探访长者,陪伴残疾人士前往大屿山宝莲禅寺、昂坪集市及大澳水乡渔村等地观光等。
    “确保到2020年所有贫困地区和贫困人口一道迈入全面小康社会”,是我们党作出的庄严承诺。国元证券将进一步增强扶贫工作的责任感、紧迫感和使命感,采取力度更大、作用更直接、效果更持久的帮扶措施,努力推动公司扶贫工作再结硕果,为打赢十三五脱贫攻坚战、实现中华民族伟大复兴的中国梦作出应有的贡献。

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东吴证券,环保及公用事业行业年报一季报与最新ppp数据分析:宏观框架考虑本质 环保供给侧改革看治理运营&资本能力!


    一、投资逻辑:
    环保的投资逻辑链:行业政策-空间-订单-业绩。政策有望再次密集出台。行业空间一直没有问题,主流公司订单收入比5到10之间,痛点在订单的落地到业绩转化。理由是,财政去杠杆致PPP项目清理,则银行融资放缓,项目进度和融资成本受影响。因此,影响因素首先项目入库,融资落地必须要关注项目收益率与融资成本剪刀差。根据我们建立的公司与行业PPP数据库,结论是:1、环保项目有刚性,在清理期间落地速度加快,年化增速超过100%。2、清理期间,环保项目收益率上升有利于融资,与所有行业收益率曲线持平相比体现出竞争格局改善,可以传导融资成本。3、水,垃圾在落地率,清库率,增长速度上明显优势。总结:地方财政监管,资本金穿透是影响行业的两个政策要素,从定向降准可见货币环境有底。行业估值处于10年底部,一旦地方财政清理结束,若利率不再超预期上行,环保行业的刚性和格局优化将享受估值溢价。
    长期估值看竞争格局变化,从“商业模式”和“行业壁垒”两个痛点选公司!
    1)项目刚性,运营能力和资本是市政环保公司核心痛点!第一,如前所述水,垃圾等领域项目保障度较高。龙头公司全国布局风险小。第二,经历此轮规范化,行业收益率上行,按效付费,格局有望改善!如黑臭水考核地方政府非常迫切,市场化的PPP仅有约20%,期待后续大量运营空间释放。同理,ppp政策本身要求投资成本至少30%挂钩绩效考核,在按效付费时代,真实治理尤其具备运营能力公司将受益于专业化带来的市场集中度提升!第三,资本金穿透管理将考验公司资本实力,关注公司杠杆情况,融资能力,和持续现金流产生。综上,关注运营实力较强或业务现金流正在改善的国祯环保,启迪桑德,中金环境,具备技术积淀的龙头碧水源等。
    2)工业大气危废等领域龙头的现金流状况已体现出模式和壁垒优势,期待政策落地对行业空间释放的触发。关注东江环保,金圆股份,龙净环保。
    二、2017年年报&2018年一季报结论:
    1)行业层面:从年报数据来看,2017年行业营收、归母净利润和扣非净利润同比增速均有所下降;从季度数据来看,2018年一季度行业营收、归母净利润和扣非净利润同比增速亦有所下降(我们分析原因主要为PPP项目在2016年落地、2017年贡献业绩,因此2017年一季度高增速本身有基数效应的影响),但是毛利率水平在2018年一季度触底回升,说明行业格局有望逐步改善。
    2)细分领域:水环境治理及PPP细分领域仍保持高速增长,预计在行业竞争格局改善、PPP项目收益率提升的趋势下,全年高景气度有望持续。2018年一季度水环境治理&PPP细分领域扣非增速为64.27%,仍保持50%以上的高增速,虽然相比2017年一季度(152.31%)有所下降,但是我们认为水环境治理类PPP项目从2016年落地、2017年开始贡献业绩,因此2017年一季度的高增速本身含有低基数效应的影响。在PPP行业竞争格局改善、PPP项目收益率提升的趋势下,预计水环境治理及PPP细分领域2018年仍将维持较高景气度。
    3)重点个股:2018年一季度增速发生明显边际改善的标的如下:盈峰环境、东方园林、高能环境、聚光科技、国祯环保、洪城水业、瀚蓝环境。
    风险提示:政策出台不达预期、项目执行不达预期

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