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天风证券,交通运输行业:铁总上调铁路集装箱运价 国内线燃油附加费有望复征


    市场综述:本周A股市场继续下跌,上证综指报收于3075.1,环比跌2.1%;深证综指报收于10169.4,环比跌2.7%;沪深300指报收于3770.6,环比跌1.2%;创业板指报收于1709.5,环比跌5.3%;申万交运指数报收于2714.8,环比跌1.9%。交运行业子板块涨跌不一,其中机场板块涨幅最大(2.7%);高速公路板块跌幅最大(-6.4%)。本周交运板块涨幅前三为普路通(9.0%)、瑞茂通(7.8%)、深圳机场(7.7%);跌幅前三为现代投资(-23.0%)、原尚股份(-20.8%)、海汽集团(-16.4%)。
    航空机场板块:航空板块,6月航空煤油出厂价为5389元/吨,国内线航空煤油综合采购成本应已突破起征点,国内线燃油附加费有望复征,预计800公里以上、以下航线最多分别可征收10元/人,我们测算若全额征收,国航、南航、东航、春秋、吉祥燃油附加费收入分别可对冲5000元/吨以上部分航油成本的66.4%、64.1%、73.9%、73.8%、61.7%。随着供需持续改善,市场化航线范围不断扩大,提价将逐步兑现,继续看好行业业绩表现,此外,票价单月涨幅超预期有可能衍生为双重贝塔的逻辑,形成戴维斯双击,继续推荐三大航(A+H)。机场板块,我们长期看好机场消费场景的长期价值和商业经营的变现能力,非航板块依然会是机场业绩弹性的主要动力,伴随A股参与者的国际化、多元化,国内机场在全球范围内的估值优势会进一步体现,看好旅客流量大、国际线占比高的枢纽机场业绩表现,继续推荐上海机场、白云机场。
    物流快递板块:快递板块,本周阿里巴巴入股中通、全球智慧物流峰会于杭州召开为板块带来事件性刺激。我们倾向于将阿里巴巴的本次入股看作是战略合作,不代表对快递业务的蛋糕分配造成主动的大幅影响,长期的竞争仍然要回到成本管理、网络控制和战略对比上,中期的市占率预期将会成为决定公司估值的重要因子,而成本控制能力和业务量的健康增长将会成为市占率、规模、成本正循环中的核心,我们看好龙头顺丰控股和韵达股份,关注申通快递与圆通速递。物流板块,长期我们继续看好估值便宜、受地产业务带动的建发股份,公司一级土地开发在未来或将贡献业绩增量。
    航运港口板块:航运板块,本周新一轮涨价潮如期推进,SCFI环比大涨8.5%至829.1点。欧线运价环比增6.2%至876美元/TEU,地中海线环比增5.5%至895美元/TEU;美西线运价环比增12.6%至1445美元/FEU,美东线运价环比增8.5%至2463美元/FEU;当前运价上涨一方面与旺季航商的一致行动提价策略有关,另一方面或是燃油附加费征收贡献部分增长。本周美国宣布对中国出口500亿美元商品征收25%的关税,并在6月15日宣布具体名单并实施。高油价对航运业的复苏形成较大压力,我们仍旧对2018年集运行业保持谨慎乐观,供需整体维持紧平衡,19年或迎来行业拐点,关注中远海控。散货市场:本周五BDI报1156,环比上涨4.2%。前期罢工、假期因素等多重利空使得国际干散货运输指数全线下挫,本周三最低点下滑至1042后出现反弹。港口板块,公路治超下,短期港口企业面临阵痛,从长期来看,大宗商品的总体货源不会减少,只是分流,核心考量"公转铁"给部分港口企业带来的吞吐增量,中长期来看我们继续强调上港的地产业务带来业绩大幅增长以及深圳、厦门区域的港口整合预期带来的主题,推荐上港集团、唐山港,关注深赤湾A、厦门港务。
    铁路公路板块:铁路板块,铁总5月30日颁布《关于调整铁路集装箱运价有关事项的通知》,其中铁路货运集装箱20英尺与40英尺的运价分别有所调整。投资上我们认为改革将会是投资主线,左侧布局会有更好的效果。铁总改革的方向将会是朝着现代企业演进,灵活定价、资产盘活、拥抱现代物流等都是重点方向,我们继续推荐三只铁路股,广深铁路(客票+土地),铁龙物流(集装箱运输),大秦铁路(股息率超过5%)。公路板块,生态环境部提出2018年9月底前山东、长三角地区沿海港口煤炭集疏港运输全部改由铁路,2019年底京津冀、长三角地区沿海港口矿石、钢铁、煤炭全部改由铁路,禁止汽运集疏港,将对公路货运带来较大压力。当前市场无风险收益率处于高位区间,寻找业绩确定、估值安全、股息稳定的投资标的,核心关注:粤高速A、深高速。
    投资建议:中国国航、南方航空、东方航空、长久物流、广深铁路、铁龙物流、上海机场、白云机场、上港集团、深高速、建发股份、韵达股份,关注吉祥航空。
    风险提示:国企改革低于预期、中国经济下行压力、汇率和油价剧烈波动。

申万宏源,金融地产研究部三循环周报:保险显着跑赢大盘 利率回升助力保险股估值回升


    本周话题:利率回升助力保险股估值抬升
    近期,10年期国债收益率已悄然回到3.7%附近,我们认为主要原因包括:1.9月18日,国家发改委就“加大基础设施等领域补短板力度稳定有效投资”有关情况举行发布会,强化基建刺激预期;2.十年美债收益率持续位于3%,中美10年期国债利差水平降至历史最低水平;3.8月CPI同比上涨2.3%,连续两个月处于“2时代”。在上述因素的综合影响下,债券收益率震荡上行。下周美联储将加息,近期中美利差再次接近前期低点,或将对国内债券收益构成更大的压力,国常会要求已定减税降费措施切实落实到位,后期经济基本面快速下滑压力不大。同时结合申万宏源固收组的观点,继续维持2018年债券收益率U型走势判断不变,当前U型右侧一竖已经到来,债市调整时间点重点仍关注9月、10月和11月中上旬,10年国债收益率预计调整至3.7%-3.8%。
    从市场情绪角度分析,长端利率上行改善市场对未来险企投资收益率的预期,利好保险股估值抬升,但对当期EV的影响十分有限。就定量分析而言,我们测算如下。1.长短端利率上行提振当年到期和未来当期可投资资产的再配置收益,提升对内含价值假设中对未来投资收益率假设的可信度,但对当期EV影响甚至偏负面。2018年新配置资产来源两部分:当年原保费收入,以及2018年当年到期的可投资资产,对平安、国寿、太保和新华2017年末内含价值影响的静态测算分别为-0.22%、-0.12%、0.17%和-0.14%。2.利率下行利好存量于交易型的债券投资收益。假设10年期国债到期收益率中枢由2017年的3.7%下行至2018年的3.5%,对平安、国寿、太保和新华2017年末内含价值影响的静态测算分别为+0.79%、+0.40%、+1.19%和+1.56%。
    行业观点:二季度以来上市险企负债端修复的动能较为强劲,当前压制保险股估值的是市场对资产端的担忧。展望后市,一旦权益市场企稳,长端利率中枢重回3.7%附近,修复至1倍PEV,甚至回到1.2倍PEV历史估值中枢,仍然十分值得期待。在当前负债端无忧,长端利率有望突破3.7%的背景下,保险股是A股指数的看涨期权,维持行业“看好”评级。
    各行业周观点及标的推荐:银行:上周申万银行指数上涨5.7%,沪深300指数上涨5.2%,板块跑赢大盘,年涨跌幅排名继续位居第二。宏观层面来看,我们判断四季度社融增速有望逐步趋稳,修复投资者悲观预期从而缓解压制银行估值的负面因素;基本面来看,“宽货币”环境对贷款利率的传导存在时滞,叠加当前信贷需求并不弱以及部分银行贷款重定价仍未完成,全年银行贷款收益率仍有保障;同时自7月份以来银行结构性存款等高息存款成本下行趋势已经明显,我们维持全年息差稳中有升的判断不变。资产质量方面,部分银行今年重在消化存量不良包袱,行业不良先行指标均处在改善通道。当前板块对应18年0.90倍PB,银行估值已基本反映市场投资者悲观预期,下半年选股我们基于年初提出的“龙头搭台、拐点唱戏”选股策略再提出“财务余量”的辅助维度,财务余量更大的银行更有利于在不确定性环境中实锤业绩拐点:拐点首选上海银行、平安银行、中信银行;龙头银行推荐招商银行、建设银行、工商银行和宁波银行。
    证券:证券行业上涨4.5%,跑输沪深300指数0.7个百分点,多元金融行业上涨2.4%,跑输沪深300指数2.8个百分点。上周市场反弹成交金额略有回升,但换手率仍处于历史较低水平,券商板块有绝对收益,但略跑输大盘,若后续政策边际放松能够持续改善金融数据,则风险偏好有望提升,券商业绩较将有所改善。重申证券行业“看好”评级,尤其推荐龙头券商,我们认为龙头券商的业绩Alpha和业务创新的优势终将转化为估值Alpha。首推中信证券、广发证券、国泰君安。
    保险:保险行业上涨6.6%,跑赢沪深300指数1.4个百分点。短期可把握估值修复逻辑:上市险企负债端改善趋势确立,看好部分险企全年新单及新业务价值拐点;资产端长端利率稳定在目前水平区间震荡,资本市场较上半年有所改善,中报验证资产端影响可控,预期全年该趋势延续。负债端:上半年保险产品结构改善带动价值率提升,预期下半年保障型保险持续推进将改善全年险企价值率,同时新单降幅进一步收窄,两者共同推动NBV转正;资产端:波动影响可控,750日均线平稳推动利润稳定释放,预期全年业绩表现可持续。当前四大险企估值对应2018年PEV在0.7-1.3倍左右,估值处于历史低位水平。维持行业看好评级,标的推荐:新华保险、中国平安、中国太保。
    地产:上周申万房地产指数上涨,涨幅5.82%,沪深300涨幅5.19%,跑赢大盘(沪深300)0.63个百分点。深振业涨幅最大,为16.8%,华业资本涨幅最小,为-12.9%。目前A股龙头房企的估值已经处于底部区域,目前港股、美股房地产龙头估值,均高于A股地产龙头。对比2009年以来最强的业绩确定性及平稳的政策周期,A股龙头房企的估值修复理应重视。建议关注:保利地产、招商蛇口、万科A、新城控股、金地集团、阳光城、蓝光发展。2018是长效机制落地年,租赁标的建议持续关注:光大嘉宝、世联行、滨江集团。
    建筑:上周建筑行业涨幅4.3%,跑输沪深300指数0.9%。1)地方融资平台融资情况边际改善优先利好地方国企,当下我们依旧维持之前的判断不变,后续将继续紧跟项目的落地与贷款的发放情况,若后续信贷数据或上市公司融资有加快迹象即可积极参与,推荐业绩高增长,融资改善后受益明显标的:看好中国中铁、中国铁建、四川路桥、苏交科、中设集团。2)继续推荐家装板块和专业工程公司:家装具有周期与成长的双重属性,现金流好,资产负债表健康,建议关注东易日盛(18年26%增长,PE17X,传统家装积累深厚,龙头集中度提升,现金流好,标准化家装速美超级家模式转换后步入正轨);专业工程中煤化工和化工固投强劲复苏,石油化工固投继续高景气,近期人民币贬值和油价上涨有利短期股价表现,推荐:中国化学(18年68%增长,PE14X,业绩三大驱动力齐改善,1-8月订单持续高增长,收入符合预期,PTA减值问题获解决)。

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万联证券,南山铝业(600219)2017年半年报点评:量价齐升 业绩显着改善


    产销量增长和原铝价格上涨驱动公司业绩增长:公司上半年业绩同比实现增长的原因:1)产品产销量的增加提升公司的营收规模;2)2017年上半年铝锭均价为13617元/吨(长江有色A00级现货铝锭价格),与去年同期11689元/吨的均价相比上涨16.49%,公司81.6万吨电解铝产能无疑会显着受益。环比来看,公司二季度实现归母净利润4.55亿元,与一季度相比增长58.80%,主要原因系二季度公司整体毛利率显着增加,由一季度的20.27%提升至二季度的24.23%。二季度公司毛利率环比改善的主要原因可能包括公司高附加值产品销量的增加和原铝价格的环比上涨(长江有色A00级现货铝锭2017年二季度均价与一季度均价相比上涨2.78%)。
    铝板带箔和型材等各项业务稳步推进:建筑型材领域,公司已经成功与恒大、万科、华夏、融创、万达、富力等大型公司建立合作关系,成功拓展北京、上海、温州、重庆、太原、石家庄、广东等地区工程项目,同时与中建三局、中建八局、北京嘉寓等知名幕墙公司达成友好合作关系。工业型材领域,公司已经是中车轨道交通用铝型材的稳定供货商,报告期内,公司完成了中车四方新一代地铁项目用铝型材的开发,同时完成了四方庞巴迪CHR1A铝合金动车组地板型材的研发。铝板带箔领域,公司产品产销量较去年同期增长7%,其中3104食品罐料、5052H39拉环啤酒盖均已试料合格并批量生产,5151H38旋开盖、5042罐盖拉环料8021H18铝箔坯料均在按计划进行,另外,公司着重研发了异性罐和高性能动力电池箔,产品已经通过测试,并实现批量供货。汽车板方面,公司已经在国内外市场实现批量供货,并稳步推进其他厂商认证的进度,以扩大市场销量。航空板方面,公司已经于2017年6月份通过了波音公司的产品认证,目前已经实现供货。公司的工模具板、3C产品、罐车板等产品已经实现稳定生产、批量投放市场。
    上游并购电解铝产能,增加业绩弹性,下游产品高端化,增强产品盈利能力:公司于2016年通过增发的形式并购了怡力电业,公司的电解铝产能由13.6万吨扩大至81.6万吨,并新增了121万千瓦热电联机组,有效增厚了公司的业绩弹性,这一点在2017年上半年的业绩中已经有一定程度的体现,在下半年电解铝价格强势的预期下,新增的电解铝产能对业绩的正面效应有望进一步显现。在下游铝加工领域,在稳定发展现有业务的基础上,公司通过"年产20万吨超大规格高性能特种铝合金材料生产线项目","年产4万吨高精度多用途铝箔生产线项目"和"年产1.4万吨大型精密模锻件项目"着力布局和发展航空航天用铝板、汽车板、轨道交通型材、大型精密模锻件和高性能铝箔等高附加值领域,为公司打造新的利润增长点,并逐步实现铝加工产品的结构升级。总体而言,公司上游电解铝产能的并购使得公司能充分受益于与电解铝供给侧改革带来的电解铝价格的上涨,而下游铝加工领域又有多个重点项目的逐步投产和放量,公司的业绩增长具有较强的确定性。
    盈利预测与投资建议:预计公司2017-2018年EPS为0.18元和0.22元,结合2017年8月25日收盘价3.87元/股,对应的市盈率为21.01倍和17.46倍,基于对未来铝价和公司高端铝加工业务的看好,我们维持"买入"评级。
    风险因素:铝价下跌;铝加工业务发展不及预期

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中泰证券,昊华能源(601101)2018年半年报点评:成本下降导致煤炭业绩增厚 红庆梁煤矿下半年释放产量


    公司披露2018 半年度报告:实现营业收入30.05 亿元(-5.78%),归属于上市公司股东净利润6.38 亿元(+32.81%),其中Q1、Q2 分别2.70、3.68 亿元,公司扣除非经常性损益后的归母净利润为6.31 亿元(+41.45%),每股收益为0.53 元/股(+32.5%),加权平均ROE 为8.28%(+1.33pct)。
    煤炭业务业绩大幅增加,主因煤炭成本控制良好。报告期内,公司实现煤炭收入24.32 亿元,同比下降8.55%;煤炭成本为9.98 亿元,同比下降34.89%;实现煤炭毛利14.35 亿元,同比上升27.26%。2018 年上半年,公司煤炭产量受京西矿区退出影响,仅为384.68 万吨,同比下降11.09%;煤炭销量为639.12 万吨,同比增加11.59%,应是公司外购煤数量增加所致;煤炭平均销售价格为380.6 元/吨,同比下降18.05%,煤炭单位成本为156.1 元/吨,同比大幅下降41.65%。煤炭单位成本下降的主要原因为京西煤矿退出及煤炭贸易成本减少所致。
    甲醇业务业绩同比增加,主因甲醇价格上涨明显。报告期内,公司实现甲醇收入4.92 亿元,同比上升8.77%;甲醇成本为3.49 亿元,同比上升0.76%;实现甲醇毛利1.43 亿元,同比上升35.28%。2018 年上半年,公司甲醇产量为21.26 万吨,同比下降13.89%,主要因为子公司国泰化工停产检修十多天,甲醇销量为22.46 万吨,同比下降6.8%;甲醇单位售价为2189.2 元/吨,同比上升16.71%;甲醇单位成本为1554.7 元/吨,同比上升8.11%,甲醇售价上涨幅度高于成本致使化工板块盈利能力增强。
    运输业务盈利能力增强,主因运量增加。报告期内,公司东铜铁路运量收入双提升、经营效益继续向好。2018 年上半年东铜铁路累计运量315.14万吨,同比上升5.4%,其中高家梁187.57 万吨,王家塔127.57 万吨;累计实现收入6832 万元,同比上升5.4%;利润为2473 万元,同比上升27.1%。
    销售费用、管理费用上升明显,财务费用大幅下降。报告期内,公司销售费用为2.98 亿元,同比上升43.2%,主要是昊华精煤直销用户运输费增加所致;管理费用为2.09 亿元,同比上升26.9%,主要是京西矿区退出解除合同补偿金额较大所致;财务费用为1.06 亿元,同比下降了32.89%,主要是由于汇率变动影响,汇兑收益同比大幅增加以及报告期公司现金净流相对充裕,偿还了部分短期借款,利息支出同比减少较多所致。
    红庆梁煤矿转固完成,关注下半年煤炭产量释放。公司现拥有国内矿权5个(京西矿区3 个,内蒙矿区2 个)。其中京西矿区的木城涧煤矿、大安山煤矿和大台煤矿计划分别在2018 年、2019 年和2020 年陆续退出。据公司公告显示,公司产能600 万吨/年的红家梁煤矿已于2018 年4 月进入试生产阶段。6 月末,红庆梁煤矿已完成各项转固工作,下半年起将进入正常经营期,煤炭产量有望持续释放,公司煤炭业务有望受益于此。
    盈利预测与估值:我们预计公司2018/19/20 年实现归属于母公司股东净利润分别为11.84/14.5/15.48 亿元,折合EPS 分别是0.94/1.16/1.23 元/股,当前6.52 元股价,对应PE 分别为6.9/5.6/5.3 倍,维持公司“增持”评级。
    风险提示:宏观经济低迷;行政性去产能的不确定性、新能源替代性。

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长城证券,化工行业投资周报:全球油价中枢有望继续抬升


    近半月涨幅较大的产品:天然气(纽约现货价,100.93%),己二酸(华东地区,16.11%),氢氟酸(浙江凯圣,12.5%),磷矿石(贵州30%车板含税,8.57%),TDI(华东地区,6.62%),BDO(华东桶装,6.52%),R134a(华东地区,5.88%),生胶(新安化工,5.36%),复合肥(史丹利45%,5.09%),WTI原油(WTI,5.08%)。
    近半月跌幅较大的产品:纯碱(重质)(华东,-14.89%),甘氨酸(河北,-9.8%),纯碱(轻质)(华东,-9.76%),腈纶短纤(中纤网,-9.1%),腈纶毛条(中纤网,-8.43%),二氯甲烷(华东地区,-7.24%),硫磺(固体)(上海石化,-6.25%),烧碱(32%)(华东高端,-6.18%),合成氨(山东,-5.72%),丁酮(华东地区,-5.18%)。
    本周最新观点:强烈推荐产业链具备底部崛起特征,业绩具备高弹性和高爆发性的磷产业链一体化企业兴发集团(600141);推荐原油价格中枢上移受益相关标的:中国石化(600028)和中国石油(601857)
    判断理由:
    磷矿石需求缓慢增加和供给预期萎缩,供需缺口有望放大。随着环保和供给侧改革的逐步推进以及磷矿石被国务院批复为成为战略性矿产,国家对磷矿石开采管制将可能是长期的。根据百川资讯跟踪数据,磷矿石价格在长时间沉寂后,于2017年十月底、十一月中和十二月底,价格三次上调,截止12月底,贵州30%车板含税价格从310元/吨上涨到380元/吨。价格上调的主要原因在于四川地区因环保问题停产减量较多,加上湖北地区十九大期间因安全评测停采长达一个半月之久,且至今产量仍未完全恢复。据了解湖北地区2018年将会削减500万吨的磷矿石产能,按照磷矿石当前五成开工率来计算,明年磷矿石湖北地区磷矿石产量将会有250万吨的下行量。四川什邡地区因环保阻力,市场大幅度恢复不大,按照50%的产量恢复概率来看,2018年四川地区磷矿石产量将会有600万吨的一个下降量。贵州2018年产量变化不大,但云南地区因滇池环保影响,部分企业矿区将会关停,因此2018年中国磷矿石产量至少会有850万吨的一个下行量。磷矿石的最大终端需求是生产磷肥,根据联合国粮农组织预测,到2020年,磷肥需求年增长率2.19%,磷肥的增长支撑磷矿石的需求。同时,国内受益于化肥出口关税的调整,磷酸一铵和磷酸二铵出口关税从100元/吨调整到0关税,磷肥出口上升,印度等主要磷肥进口国库存较低,因此我们认为2018年出口有望维持。在磷矿石需求缓慢增加和供给预期萎缩的背景下,供需缺口有望放大。
    原油供需紧平衡,油价推涨,关注石化配置机会。2017年OPEC减产执行以来,全球原油以约90万桶/天的速度快速去库存。据测算2018年原油消费量高于产量,供给存在缺口,库存将有望进一步降低,供需将进入偏紧状态。中东地缘冲突诸如伊朗局势等容易给原油供给造成冲击,打破供需平衡,使原油进入短缺状态。目前美国页岩油仍然是边际资源,是平衡国际供需的重要因素。从近3个月情况来看,页岩油主要产区-Permian产区的单机产量已出现下滑,钻井数量维持在750座左右。另外,基于页岩油的高衰退性,美国页岩油老井衰减预测也不容乐观。页岩油的基本面表明低成本页岩油产区的产能可能已经释放完全,原油有可能向上一个台阶直到下一个页岩油次低产区的产能集中释放,在此之前原油可能仍以强势为主,但是并不表明原油价格已完全进入牛市通道,OPEC减产表明当前原油仍在去库存周期,原油仍有富余产能,因此原油中期供应压力仍在。原油价格上涨,中国石油和中国石化将充分受益,关注石化配置机会。
    2018年第一季度投资策略观点:鉴于化工板块毛利率继续走高存在较大的不确定性,我们认为化工板块缺乏整体性机会,但新周期和化工高科技企业或受追捧:展望2018年A股化工板块行情,毛利率继续走高的可能性不大,如果利润率能维持,那么板块整体性行情可能需要能源价格的进一步驱动来实现;若能源价格向上乏力,则部分企业新产能投产或对行业进行整合或成为下一个业绩增长的主要动力。此外,低毛利率的子板块开始周期性复苏或者具备成长性的高技术且有行业壁垒的公司成为未来投资的主要方向。
    投资建议:化工整体可能缺乏系统性机会,但子行业会出现分化。我们重点推荐标的包括:随着国内汽车产业的发展和轮胎产品技术的进步,国内轮胎企业具备成为国际一流轮胎企业的潜力,重点关注赛轮金宇(601058)、玲珑轮胎(601966)、青岛双星(000599)和炭黑企业黑猫股份(002068);同时还关注具有民营大炼油前景,从终端开始复苏然后逐步向上传导的涤纶行业,重点关注高业绩弹性和成长性的企业恒力股份(600346)、荣盛石化(002493)、恒逸石化(000703)和桐昆股份(601233);国家煤改气的逐步推进,气头成本提升,煤头大幅受益,关注未来有产能释放的煤化工优质标的华鲁恒升(600426);产业链具备底部崛起特征,业绩具备高弹性和高爆发性的磷产业链一体化企业兴发集团(600141);同时我们还关注具备一定技术壁垒,有望突破国外技术垄断的打印耗材行业龙头鼎龙股份(300054)。

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方正证券,梦网集团(002123)持续回购股权 彰显增长信心


    1、公司披露,截止2018年1月16日,公司利用自有资金累计回购公司股份超过1766万股,占公司总股本的2.0498%,支付的总金额约为1.83亿元。
    2、股权回购预计将持续进行,公司发展信心十足:根据公司之前的公告,本次回购计划,预计资金总额在3-5亿之间,未来还有1.2-3.2亿元左右的回购预期。
    3、主营业务增长稳定,公司对业务规模与增长的确定性充满信心:随着"去荣信化"不断推进,传统电子电力业务剥离,未来业务结构将得到明显改善。
    在保持企业短信业务稳健增速的情况下,梦网集团还布局包括物联云、视频云、数流云等新业务,未来收入规模有望进一步提升。
    4、业绩预测:预计2017年-2019年公司EPS为0.33、0.41、0.51元,对应现价PE30、24.5、19.6倍,给予"推荐"评级。
    5、风险提示:企业短信价格战持续激烈业务增长不及预期;视频云、物联网云业务增长不及预期

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证券日报,机构月内调研241家公司 电子等四行业受宠


    8月份以来,沪深两市股指呈现震荡回调的态势,对此,分析人士普遍认为,A股经过连续下跌后,当前市场上机会已大于风险,A股整体估值较为安全,此外,机构在此期间对A股投资信心不减,密集走访上市公司挖掘价值投资机会,后市表现值得期待。
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,8月份以来,沪深两市共有241家上市公司接待了基金公司、证券公司、海外机构、阳光私募、保险公司等五类机构调研。
    从行业分布来看,机构调研的公司主要集中在电子、化工、机械设备、医药生物等四大行业,行业内被调研公司家数均超过15家,分别为27家、23家、23家、19家。
    从参与调研的机构家数来看,上述241家公司中,共有18家公司期间受到50家以上公司集体调研,其中5家公司机构调研家数更是达到100家以上。海康威视期间累计接待451家机构集中调研,在两市中居于首位,健帆生物紧随其后,期间共计接待235家机构调研,森马服饰、中顺洁柔、汉得信息3家公司机构调研家数分别为:133家、106家、104家。
    从二级市场表现来看,共有33只个股期间累计实现不同程度的上涨,其中,塔牌集团(13.32%)、硕贝德(12.83%)、辰安科技(12.11%)等3只个股期间累计涨幅均超10%。此外,沪电股份、泰和新材、深南电路、云海金属、美亚柏科、中新赛克等6只个股涨幅也在5%以上,分别为:8.44%、
    6.06%、6.05%、5.93%、5.60%、5.54%。
    业绩向好或是机构密集调研的重要因素之一,在已披露2018年中报业绩的76家上市公司中,共计有66家公司报告期内净利润实现同比增长,占比86.84%。进一步梳理发现,有13家公司中报业绩实现同比翻番,15家公司报告期内净利润同比增长50%以上。其中,启明星辰(14,898.72%)、辰安科技(941.51%)、亚光科技(478.34%)、硕贝德(342.46%)4家公司报告期内净利润同比增长300%以上,凸显出较高的成长性。值得注意的是,启明星辰2018年上半年归属于上市公司股东的净利润比去年同期增长14898.72%。业绩变动原因:报告期内,公司的经营状况良好,业务景气度持续提升,尤其政府、央企订单增长良好;受个别行业影响,营业收入比去年同期小幅增长7.36%,但二季度相比一季度有了较大改善,呈现出良好的趋势;营业成本比去年同期增长23.84%,管理费用比去年同期增长19.56%,除业务增长因素外,进行新技术、新业务布局导致相关投入增加。公司的参股公司恒安嘉新正在进行独立上市准备,为了配合其上市,按其相关章程调整导致公司会计核算方法变化,产生的投资收益比上年同期增长较多。
    机构评级方面,近30日内,共有139只个股获机构给予“买入”或“增持”等看好评级,其中,涪陵榨菜、中顺洁柔、欧菲科技、海康威视、亿联网络、森马服饰、伟星新材7只个股机构看好评级家数均在20家及以上,备受青睐,新宙邦、星源材质、荣泰健康、苏宁易购、启明星辰、中新赛克、丽江旅游、洽洽食品等8只个股也均获10家以上机构扎堆看好,此外,被机构看好的个股还有:辰安科技、通策医疗等。
    

中信建投证券,非银行金融行业:资本市场开放红利利好龙头券商 税优养老保险暂行管理办法落地


    本周券商板块跑输沪深300及申万非银板块。MSCI官方发布首批纳入MSCI指数的A股名单,234只A股被纳入MSCI指数体系,最新名单剔除太平洋、国海证券、东北证券等中小券商,但龙头券商仍悉数在列。龙头券商一方面将直接受益于海外资金的流入,另一方面国内MSCI主题基金加速设立,引导市场存量资金向纳入MSCI名单的龙头券商倾斜。另据外媒报道,伦敦交易所在一份文件中表示,沪伦通将于2018年启动,允许中英两国上市公司在对方市场发行全球存托凭证,我们认为沪伦通对券商跨境经营能力、资本实力和承销托管能力提出了较高要求,龙头券商在作为承销人或托管人方面优势明显。目前券商板块PB估值在1.49倍的历史低位,政策红利的逐步释放,将陆续带来事件性投资机会,我们建议投资者重点关注龙头券商,逢低买入,左侧布局。
    本周保险板块跑输沪深300,跑赢非银版块。《个人税收递延型商业养老保险业务管理暂行办法》正式出台,办法对税优养老产品的经营要求,产品管理和销售管理等方面做出了明确的规定,上市险企以雄厚的资本实力,丰富的产品管理经验将从中大幅获益。税优养老保险带来的增量保费规模在每年2500-3000亿,上市险企将逐步加强与企业的合作,在A,B类产品上将优势发挥,带来保费规模的逐步上升。本周长端国债收益率维持稳定,十年期国债收益率稳定在3.7%的相对高位,保险投资收益率达到5%维持乐观判断。上市险企积极调整产品策略,保障型保单销售的有效代理人数量将成为上市险企业绩的主要分化力量。目前保险板块估值仅为0.8-1.1倍P/EV,保险个股估值低于1倍P/EV的具有绝对配置价值,高成长龙头险企享受合理溢价,推荐关注中国太平、中国太保。

中国证券网,鲍斯股份(300441)与雄韬股份等战略合作 共同参与氢燃料电池零部件市场角逐




  上证报中国证券网讯(记者 骆民)鲍斯股份公告,公司与深圳市雄韬电源科技股份有限公司、上海华熵能源科技有限公司于2019年12月19日签订《战略合作三方协议》。未来,三方将在全国范围内就氢燃料电池汽车关键零部件的生产、研发及供应链等多方面展开深度股权合作和产业合作,通过优势互补共同参与氢燃料电池零部件市场角逐。

安信证券,电力设备行业:溶剂难求电解液提价 金九旺季电动车提速


    新能源车:电解液价格调涨,电动车迎接旺季。自年初以来,以DMC为首的电解液溶剂价格一路上行,最新报价达到11000-12000元/吨,较年初上涨了约40%。对应成本来看,电解液厂商成本增加约15%。从当前产业了解的情况来看,电解液厂商已开始上调产品价格,涨幅约5%-10%。持续来看,随着石大胜华等溶剂厂商的复产,溶剂的产能供应会逐步跟上,大幅度的涨价不会长期维持,而六氟磷酸锂目前在低位持稳,预计电解液价格持续上涨的驱动力不强。下游方面,从部分车企已经公布的8月销量来看,上汽8月销售1.13万辆,环比增8.6%;比亚迪8月销售突破2万,环比增16%,预计整体销量在环比上会有明显提升。此外,从9月排产情况看,TOP2两家电池厂商的产能在8月份基本已经达到满产,最近仍在向上走;负极、隔膜和电解液也基本处于满产状态;正极材料厂商有一些差异,总体而言排产环比提升比较多。第9批推广目录公示,288款车型入选,要点有下:1)电池系统能量密度创新高,最高达到166.2wh/kg;2)多款合资车型入选,外资电池企业开始配套。上汽大众、上汽通用、长安福特本次分别申报了大众汽车牌、别克牌、福特牌三款车型,分别由上汽大众、上汽时代、FordMotot Company配套动力电池;3)威马新增宇量、力神两家动力电池供应商;4)宁德时代(81款)、国能电池(23款)、力神(14款)、国轩高科/微宏动力(10款)、中信国安盟固利(9款)分别前五。
    投资建议:下半年关注三大主线:1)高镍化:当前NCM811研发进展略超预期,18/19年有望成为高镍三元的超额利润年。重点推荐:杉杉股份、当升科技、新宙邦;2)全球化:最为核心的锂电池环节,宁德时代已经进入全球供应链中;负极和电解液环节,龙头企业已对LG、三星、松下、索尼等多家核心外资企业实现配套;核心部件环节如继电器、热管理系统等已有中国企业形成全球配套,竞争格局良好。重点推荐:璞泰来、宏发股份、新宙邦、三花智控、旭升股份、星源材质等;3)集中化:动力电池环节龙头集中度持续提升,预计随着能量密度的提升和原材料成本的下降,锂电企业毛利率将在19年筑底回升。当前时点看好抗压能力更强的锂电龙头,重点推荐:宁德时代、亿纬锂能。
    新能源:风电"三重底"确立,数据支撑复苏逻辑。能源局公布1-7月全国电力工业统计数据,1-7月风电新增发电装机容量9.46GW,同比增速约30%;平均利用小时数为1292小时,同比增加174小时。风电行业的复苏逻辑正在被逐步验证,三重底过后继续看好风电:1)"行业底":此前,市场对风电行业的复苏可能存在质疑,但6月风电装机1.23GW,同比增速55%,7月风电装机1.93GW,同比增速50%,风电已连续两月呈现高速增长的态势!考虑到下半年传统旺季的到来以及三北市场、分散式风电等增量因素,下半年加速复苏的趋势有望延续。2)"政策底":国家能源局明确配额制将于年内出台,与此前大家"动存量"的悲观预期不同,新版配额制预计补贴强度不变,运营商可先通过出售绿证获得收益,收益与原补贴总额之间的差额由可再生能源基金补足,一方面缓解了新能源补贴缺口压力,另一方面绿证收入加快了运营商的回款速度,可谓是双赢的局面。3)"估值底":当前风电板块估值整体处于历史估值底部,重点推荐金风科技、天顺风能等,同时建议重点关注大唐新能源、华能新能源、龙源电力等港股运营商。
    电力设备与工控:电网基建提速,关注特高压与配网。2018年9月7日,国家能源局下发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,9项重点输变电工程将在2018/2019年核准开工,新增核准规划线路数量将达到前期峰值。从投资规模来看,长距离线路的投资规模在200-300亿间,区域内短距离线路在50亿以内,背靠背联网工程在50-80亿间。按线路规划情况,整体估算直流的投资规模在1100亿-1400亿之间,交流项目的投资在700-900亿间。相对而言,直流领域的受益弹性更大。由于此次规划叠加稳增长基调,核准及建设的速度有望超过前次,特高压设备相关公司显着受益。从稳增长的角度看,配电网建设更具有长期促进作用。近年来,随着特高压骨干网架建成及新能源大规模接入,配网投资补欠账的进程正在加快。未来,配网投资将是智能电网建设最为关键的环节,增量配电网、配网自动化及电力信息化等领域将成为投资重点。投资建议:重点推荐特高压设备相关标的。能源局再次集中核准特高压项目工程,意在加码电网基建并为清洁能源消纳保驾护航,短期将对特高压领域相关的企业带来业绩弹性,中长期看这些企业还将受益于配电网建设提速。综合考虑相关公司当前的经营情况、市场占有率、当前及未来投资提速受益程度,我们重点推荐:国电南瑞、许继电气、特变电工,建议关注:平高电气、四方股份、中国西电、金智科技等。
    从2016年四季度开始,行业增速开始由负转正,我们认为,需求稳增+进口替代是工控企业持续高增长的主要原动力。从需求端来看,背后的核心在于两点:1)中国制造业在升级,加工复杂程度和产品精度都在提升智能化的需求;2)人工成本在提升,加速机器代人。从进口替代角度来看,中国工业自动化企业已经从学习向自主研发自主创新转变,正加大研发投入,以服务和性价比逐步蚕食外资品牌的市场份额。睿工业数据显示,2017年变频类和控制类产品的国产品牌市场占比分别为41%和51%,同比提升2pcts;工业机器人的国产品牌市占率从16%提升至20%。部分上市公司在国内的市占率已经提升到前列,如:汇川技术(变频器&伺服系统国内市占率均达6%)、宏发股份(继电器全球市占率14%)等。
    投资建议:在人口红利消失和产业升级的背景下,新常态下对于自动化和智能制造的资本开支周期以提高效率为核心,工控行业具备长期增长潜力。本土厂商产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证,细分领域龙头公司增速将高于行业。行业估值已经回落至较低位置,具有较高性价比,同时政策将对产业形成有力催化。重点推荐:1)工控平台型公司汇川技术,麦格米特等。2)产品型公司宏发股份,鸣志电器等。关注:长园集团,信捷电气,禾望电气。
    风险提示:新能源汽车销量低于预期、光伏装机低于预期、风电复苏进度低于预期、制造业复苏低于预期等。
    本周组合:宁德时代、新宙邦、国电南瑞、正泰电器、金风科技。

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