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安信证券,电力设备行业:政策激发对策 铅华洗尽方见成长


    新能源车:新补贴时代正式开启,高配车型蓄势待发。6月12日起,2018补贴新政将正式实施,根据新一批推广目录来看,车型升级加速,性能提升略超预期。其中纯电动乘用车首次出现160wh/kg以上配套电池组,NCA电池也首次配套进入推广目录;纯电动客车首次出现150wh/kg以上配套电池组,且数量达到7款。从续航里程上看,乘用车首次出现460km车型,为北汽新能源EU5。根据乘联会最新数据,5月新能源乘用车销量达到9.2辆,环比增34.3%,同比增159.1%。在商用车与4月份持平的情况下,5月新能源车总体销量预计在10.2万辆。根据近期调研,6月排产大概率将复苏。全年维持100万辆产销、45-50GWh电池装机预测。6月11日,动力电池独角兽CATL将于创业板上市,有望整体提升板块情绪。我们相信,随着CATL的上市,独角兽将通过前所未有的控制力去影响产业链上下游的供需关系,进而实现中游的毛利率快速筑底,电池环节将加速复苏。投资建议:短中期首推高镍三元正极的杉杉股份和当升科技。中长期看,中日韩三足鼎立雄踞动力电池产业链,电池环节和细分领域都有望出现大市值公司。当全面战略重估锂电池,择大配置!重点推荐:亿纬锂能,璞泰来,宏发股份,新纶科技。建议关注:宁德时代,欣旺达,天赐材料,新宙邦,创新股份。
    风电:风电再出限制政策的可能性小,坚定看好风电三年大周期。理性分析,风电的年装机规模较小且对补贴的依赖程度较小,每年新增补贴仅50-60亿,另外,近期刚出台了风电竞价政策,预计风电平价上网将加速到来从而摆脱补贴,再次出台限规模或降补贴政策的可能性很小。截至17年底,核准未建项目达90GW,受竞价政策及补贴下调的影响,前期核准未建项目有望在今明两年加速开工;另外,预计第七批补贴目录将于近期下发,补贴拖欠有望边际改善,同时随着限电持续改善,我们坚定看好风电三年大周期。竞价上网导致市场预期19-20年风机招标价将进一步下降,但我们认为龙头企业将凭借成本优势和资金优势进一步抢占市场份额,重点推荐金风科技、天顺风能、中材科技等。
    光伏:短期不需过于悲观。光伏新政下国内市场规模会有所下滑,但是海外市场将接力增长,如澳大利亚、越南、墨西哥、西班牙等市场2017年均有大项目招标,2018年进入建设交付阶段。国外很多地区的发电小时数多于国内,且基本为市场化的PPA模式,可以说已经进入平价上网时代。国内规模下滑以后,产业链的价格可能会在短期内快速下降。如果制造端的成本降得快,比如系统成本降至4元以下,很多资源好的地区也可以实现平价上网。再考虑到非技术成本约束的放开,比如路条费、电站开发相关的地方性收费、限电率等等,平价的脚步会更坚实。投资建议:受新政冲击,行业需求将出现一定程度萎缩,产业链价格面临较大的下行压力,建议持续关注具备成本优势的隆基股份、通威股份等。
    电力设备与工控:国产工控龙头强势崛起,工业智能制造未来。从2016年四季度开始,行业增速开始由负转正,工控网数据显示2017年行业增速接近10%。我们认为,需求稳增+进口替代是工控企业持续高增长的主要原动力。从需求端来看,背后的核心在于两点:1)中国制造业在升级,加工复杂程度和产品精度都在提升智能化的需求;2)人工成本在提升,加速机器代人。从进口替代角度来看,工控网数据显示,中国自动化市场本土化率不足40%,PLC、传感器等精密产品更是不足20%。随着本土产品性价比的提升,未来替代性的市场空间广阔。在中国制造业升级的大前提下,智能化、信息化、自动化降低成本是大势所趋。工控行业和相关涉工业软件、工业平台、工业大数据的企业都将具备长期增长潜力,细分领域龙头公司将保持远
    高于行业的增速。重点推荐:1)工控平台型公司汇川技术,长园集团,麦格米特等。2)产品型公司宏发股份,信捷电气,鸣志电器等。电力设备建议关注稳定增长的低压电器行业以及能源碎片化下的电网安全领域。在新的发展趋势下,低压电器行业有望保持10%以上的增长,行业龙头企业的竞争优势将愈发显著,未来保持远高于行业整体的增速,预计在15%-20%左右。重点推荐:正泰电器和良信电器。交流特高压建设和新能源接入对电网安全稳定控制提出更高要求,电网领域的两化融合也会持续提速。我们认为,国电南瑞作为“能源碎片化下的电网安全龙头”,未来存在三大增长点:保护及自动化、柔性直流、信息通信。预计18-20年复合增速在20%以上,予以重点推荐。同时建议关注主动配电网领先企业金智科技和专注海外配用电综合服务的海兴电力。
    风险提示:新能源汽车销量低于预期、光伏装机低于预期、风电复苏进度低于预期、制造业复苏低于预期等。
    本周组合:杉杉股份、亿纬锂能、正泰电器、国电南瑞、金风科技。

中证网,惠程科技(002168):2018年净利润3.41亿元 业绩创上市以来新高




    中证网讯(记者齐金钊)2月27日晚间,惠程科技(002168)发布2018年度业绩快报。报告期内,公司营业收入为18.98亿元,同比增长408.64%;归属于上市公司股东净利润为3.41亿元,较去年业绩-1.07亿元扭亏为盈。
    惠程科技历年财报显示,2018年度3.41亿元的盈利规模为公司上市以来的最好业绩,原最高盈利为2015年的1.28亿元。同时,2018年度惠程科技净资产为19.45亿元,比期初增长44.11%,每股净资产增长42.20%。
    对于业绩大幅增长的原因,惠程科技表示,2017年底公司完成对成都哆可梦网络科技有限公司(简称“哆可梦”)的控股权收购,哆可梦在本报告期内业务快速发展,根据目前初步测算的财务数据,哆可梦超额实现本报告期业绩承诺;此外公司参与设立的产业并购基金北京信中利赞信股权投资中心(有限合伙)(简称“基金”)2017年底处置投资项目的投资收益因按照企业会计处理准则要求确认在本报告期,并且公司在本报告期内对外转让基金出资份额确认了大额投资收益。
    分析人士指出,惠程科技营业收入、净利润、净资产等多项指标大幅增长,说明公司质地和资产结构已经明显改善。哆可梦对公司的业绩贡献突出,哆可梦在新的版号审批中获批9款游戏,是游戏版号重启的主要受益者,随着行业洗牌的不断继续,以往粗放式推新的游戏公司受到冲击,擅长做精品游戏和精细运营的公司价值凸显。国海证券研报预计,公司有望受益于未来我国智慧城市的建设以及智能制造的普及。

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中国证券网,镇海股份(603637)股东筹划引入余姚市国资 22日停牌




  证报中国证券网讯(记者 孔子元)镇海股份公告,公司自然人股东赵立渭、范其海、范晓梅、翁巍等正在筹划股份转让等事宜,拟将持有的部分股份在解禁后转让予余姚市国有资产管理办公室下属全资企业,预计本次转让事项可能涉及公司控制权变更,目前各方已就该事项初步达成一致。本次交易对手为余姚市国有资产管理办公室下属全资企业,注册资金超过一亿八千万元,经营范围含交通基础设施建设投资及技术咨询服务等。公司股票自2020年1月22日停牌,2020年1月31日复牌。

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证券日报,机构看涨十月A股 银行等三行业或成节后反弹主力


    编者按:“十一”假期全球股市遭遇大洗礼,A股能否独善其身备受市场关注。对于即将开启的10月份投资机会,机构普遍持有乐观态度,近30日内,包括中金公司、申银万国证券、银河证券、国泰君安证券、中信证券、招商证券等在内的多家券商合计推荐了1312只个股,其中,5家及以上机构扎堆推荐个股数量达到428只,银行、休闲服务和食品饮料等三行业5家及以上机构看好个股数量占行业内成份股总数比例居前。今日本报特对上述三行业及其龙头股进行分析梳理,以供投资者参考。
    银行7只个股9月份合计吸金逾32亿元
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,近30日内共有14只银行股受到5家及以上机构扎堆推荐,占比五成,位居28类申万一级行业首位。其中,建设银行期间机构看好评级家数居首,达到19家,工商银行(17家)、农业银行(16家)2只个股紧随其后,期间也均受到15家以上机构给予“买入”或“增持”等看好评级,兴业银行(14家)、北京银行(13家)、中信银行(13家)、中国银行(12家)、光大银行(11家)等5只个股期间也均获10家以上机构扎堆推荐。
    市场表现方面,上述14只银行股9月份股价实现上涨,招商银行(8.48%)、农业银行(7.16%)、常熟银行(7.09%)、民生银行(6.20%)、工商银行(6.07%)、宁波银行(5.84%)、兴业银行(5.77%)、建设银行(5.23%)等8只个股期间累计涨幅均超过5%,显著居前,光大银行(4.83%)、北京银行(4.80%)、中国银行(4.79%)、南京银行(3.80%)等个股期间累计上涨也均在3%以上。
    对于9月份累计涨幅最高的招商银行,广发证券指出,招商银行轻型银行转型较为成功、ROE领先同业,整体风控较为审慎、资产质量好于同业,预计公司2018年-2019年净利润增速分别为15.11%和17.83%,每股收益分别为3.20元、3.77元,维持“买入”评级。
    资金流向方面,上述机构扎堆看好的银行股中,共有7只个股9月份实现大单资金净流入,合计吸金32.57亿元。其中,招商银行(84318.34万元)、农业银行(75604.93万元)、工商银行(73374.07万元)、建设银行(68039.55万元)等4只个股期间均受到5亿元以上大单资金抢筹,中国银行(14256.06万元)期间受到1亿元以上大单资金青睐,中信银行、北京银行期间累计大单资金净流入分别为8315.11万元、1779.64万元。
    对于银行板块的后市布局策略,天风证券指出,银行板块资金面利好明显。近期,MSCI建议将纳入因子由当前的5%提升至20%,A股或纳入富时指数,A股国际化提速。中登公司业务新规理顺了银行理财股票投资开户问题,理财股票投资规模有望增加。外资、银行理财、险资,或是未来10年A股主要增量资金,或重塑A股投资风格,低估值高股息率标的有望持续受青睐,对银行股形成明显利好。
    休闲服务11只个股受5家以上机构推荐
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,近30日内休闲服务行业板块中共有11只个股受到5家及以上机构扎堆推荐,占比35.48%,在所有申万一级行业板块中位居第二。
    具体来看,中国国旅(30家)、首旅酒店(22家)、锦江股份(22家)3只个股期间均有20家以上机构集体推荐,宋城演艺(12家)期间机构看好评级家数也超过10家,峨眉山A(9家)、三特索道(9家)、凯撒旅游(8家)等3只个股期间也均受到8家及以上机构给予“买入”或“增持”等看好评级,黄山旅游、中青旅、众信旅游、腾邦国际等4只个股期间均有7家机构联袂推荐。
    良好的业绩表现是上述休闲服务股受到机构扎堆看好的重要因素之一,从中报数据来看,共有10家公司报告期内净利润实现同比增长,占比超过九成,其中,中国国旅(47.60%)、众信旅游(45.18%)、首旅酒店(41.23%)、腾邦国际(39.73%)等4家公司今年上半年净利润均同比增长30%以上。
    此外,三特索道、众信旅游、首旅酒店3家公司均披露三季报业绩预告显示,公司报告期内净利润均有望继续实现同比增长,高成长性较为显著。
    三特索道最为典型,三季报净利润预计同比增长10倍以上,达到1040.67%,公司表示,主要原因为:1.转让咸丰坪坝营公司股权,取得投资收益13171万元;2.主要盈利子公司业绩增长;3.注销部分子公司减少亏损。
    对于该股,国金证券指出,公司主业成长性强,大股东多次增持并全额参与定增彰显信心:公司成熟景区经营状况良好,贡献公司业绩,成长期和培育期景区业绩弹性大,能够在培育成熟后实现低基数下业绩高增长。股东多次增持公
    司股权,持股比例达到25.65%,安全边际较高;全额参与定增,以资金支持公司的景区经营,依靠旅游资源优势和经营能力实现业绩高成长。
    从市场表现来看,上述机构扎堆推荐的休闲服务股中,仅有5只个股9月份实现上涨,首旅酒店(9.93%)、锦江股份(7.54%)、中国国旅(7.35%)3只个股期间累计涨幅均超过7%,中青旅、腾邦国际2只个股期间分别累计上涨2.99%、2.65%。其中,首旅酒店与锦江股份2只个股9月份呈现大单资金净流入态势,期间累计大单资金净流入分别为9232.33万元、7123.29万元。
    对于休闲服务行业的未来投资策略,华鑫证券指出,休闲服务作为目前A股市场业绩增速较为确定的板块之一,且估值已是近3年的历史低点,具备了一定的抗风险能力,传统旅游高峰“十一”长假有助于提升行业估值,当市场情绪进入冰点,板块龙头股急剧下跌的同时便是配置的最好时机。中长期看好周边游市场(中青旅、宋城演艺)、自然景区龙头(黄山旅游)、出境游龙头(众信旅游)及免税龙头(中国国旅)等5只标的。
    食品饮料2只绩优股估值低于20倍
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,近30日内食品饮料板块中共有20只个股受到5家及以上机构扎堆推荐,占比22.22%,在28类申万一级行业板块中排名第三。
    其中,洋河股份(27家)、山西汾酒(26家)、伊利股份(26家)、五粮液(24家)等4只个股期间均受到20家以上机构给予“买入”或“增持”等看好评级,泸州老窖(17家)、古井贡酒(16家)、广州酒家(13家)、中炬高新(11家)、贵州茅台(10家)、顺鑫农业(10家)等6只个股期间也均被10家及以上机构青睐。
    资金面上,泸州老窖(36758.36万元)、洋河股份(27287.70万元)、双汇发展(17204.81万元)、伊利股份(17080.71万元)、顺鑫农业(13752.63万元)等5只个股9月份均受到1亿元以上大单资金追捧,山西汾酒(6456.49万元)、青岛啤酒(5090.92万元)、中炬高新(3201.72万元)3只个股期间累计大单资金净流入也均超过3000万元,上述8只个股9月份合计吸金12.68亿元。
    在场内大单资金的积极关注下,上述机构扎堆看好的食品饮料股9月份市场表现也普遍良好,共有16只个股9月份实现上涨,占比达八成,其中,海天味业(15.62%)、重庆啤酒(15.00%)、中炬高新(13.19%)、双汇发展(12.23%)、洋河股份(10.99%)、贵州茅台(10.74%)、泸州老窖(10.26%)等7只个股期间累计涨幅居前,均达到10%以上,五粮液(9.77%)、顺鑫农业(7.70%)、绝味食品(6.53%)、伊利股份(6.12%)、古井贡酒(6.07%)等个股期间累计涨幅也均逾6%。
    业绩面上,上述机构扎堆看好的食品饮料公司中,除光明乳业以外,其余19家公司中报净利润实现同比增长,好想你(50.00%)、汤臣倍健(40.00%)、洋河股份(30.00%)3家公司均率先披露三季报业绩预告显示,公司报告期内净利润同比增幅均有望达到或超过30%。
    从估值的角度进一步梳理发现,共有9只个股最新动态市盈率低于行业平均值(28.94倍),其中,元祖股份(17.22倍)、双汇发展(17.97倍)2只个股最新动态市盈率均在20倍以下,具有较高安全边际和配置价值。

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长江证券,建筑与工程行业:8-9月专项债发行加速 q4基建能否提振


    本周基建子板块表现较好本周建筑板块表现弱势,中信建筑指数下跌0.22%,排名全行业第19,相对上证综指/深证综指/沪深300指数涨幅-1.07%/-0.12%/-1.05%。子行业来看,表现前三分别为基建、房建和智能建筑,分别上涨1.42%、0.47%和0.02%。
    8-9月专项债发行加速,Q4基建能否提振
    8、9月份专项债发行明显加速。从目前发行情况来看,专项债发行进度略超预期:前9月份累计净融资1.25万亿元,完成全年计划93%;其中,8月份净融资额0.44万亿元,9月份净融资额0.65万亿元,是今年发行最快的两个月份。
    乐观情况下用于基建的专项债可达30%左右。2018年至今的专项债主要用于土地储备、棚户区改造、交通设施、教育、水务、生态治理、医疗等领域,其中土储和棚户区改造分别占比44%和23%,基建占比6%,其他专项债(未直接披露用处)占比27%。考虑到其他专项债也主要用于基建领域,我们认为乐观情况下最终用于基建的专项债占比有望达到30%左右。
    东部沿海发达省份发行额较大,西部地区发行利率相对较高。前9月份专项债发行额排名前五的省份分别为江苏、山东、广东、安徽和浙江,而西部及东北地区省份发行额相对较少;前9月专项债发行利率区间为2.86%~4.34%,明显低于银行中长期贷款利率,其中平均发行利率达到4%以上的省份为新疆、青海、广西、内蒙古和四川,主要集中在西部地区。
    专项债加快发行有助于基建投资企稳,但提振仍需新举措。按照今年的专项债发行安排,十月份仅剩下1000亿元左右的新增专项债额度;假设按照30%的比例用于基建投资,则1.35万亿专项债可用于基建的部分在4000亿元左右。
    2017年我国狭义基建投资规模达到14万亿元,2018年受去杠杆影响狭义基建投资增速持续下滑,下半年专项债发行一定程度上弥补在建项目资金短缺,助力投资在四季度出现企稳,但显著提振基建投资仍有难度。此外,西部欠发达地区目前专项债发行额度相对较少,我们认为基建补短板发力仍需依靠中央转移支付或者创新投融资手段。
    继续看好低估值/高增长标的建筑行业作为“需求导向型”和“资金驱动型”的行业,无论是财政刺激需求还是资金边际放松,都将引导企业基本面向良性发展,建议关注苏交科、中国建筑、中国化学、岭南股份、葛洲坝、四川路桥。此外,打破传统家装产能瓶颈的金螳螂,专注全装修市场的全筑股份也值得关注。风险提示:
    1.基建投资不达预期风险;
    2.行业新签订单增速下滑风险。

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上证报,天润数娱(002113)终止筹划资产重组事项




  上证报讯(记者 骆民)天润数娱公告,公司原拟采取发行股份及支付现金购买凯华教育100%股权。交易各方因本次交易标的最终定价等事项未能达成一致,重组进展无法达到交易各方预期,决定终止本次重组。公司将于2018年9月3日召开投资者说明会,并在披露投资者说明会召开情况公告时,向深圳证券交易所申请公司股票复牌。

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上海证券报,汇金股份(300368)携手联想 建设廊坊市云风数据中心




    汇金股份12日晚公告,公司控股子公司前海汇金与联想(北京)有限公司近日签署了《施工总承包框架协议》,就廊坊市云风数据中心项目的相关事项达成战略合作意向。工程规模暂定7180个机柜建设及相关配套设备,项目暂估总额8.5亿元。
    公告显示,项目施工范围包括室外钢结构及土建工程、室内钢结构及土建工程、消防工程、外电工程、ECC精装修等内容,竣工验收时间暂定不晚于今年12月31日。
    记者注意到,公告称框架协议中提及的项目暂估总金额8.5亿元仅为双方预计金额,可能与项目最终合同金额存在较大出入,项目最终合同金额以双方签署的正式合同金额为准。
    对于本次合作,汇金股份表示,如后续双方按照框架协议约定签署正式合同,将有助于控股子公司前海汇金在数据中心建设业务领域进一步拓展和提升,也将对公司未来在数据中心建设、运营业务布局上产生积极影响。

财富证券,生益科技(600183)2018年半年报点评:原材料企稳淡季不淡 高频高速板布局静候5G到来


    公司2018年上半年营收增速超预期,行业淡季不淡。公司近日披露2018年半年报,上半年实现营业收入58.1亿,同比增长19.66%。其中,覆铜板和粘结片收入47.5亿,同比增长19.03%,覆铜板销量4169万平米,同比增长19.92%,半固化片销量5704万米,同比增长24.55%,PCB收入9.8亿,同比增长23.17%,销量548万平方英尺,同比增长21.66%,三大产品销量均实现20%以上增长。二季度是行业全年淡季,而公司在没有新增产能的情况下,2018年Q2单季收入同比增长20%,环比增长5%,同时,行业龙头和多家上市公司上半年营收出现不同幅度的增长,说明下游需求淡季不淡。
    上游原材料供应偏紧,公司上半年净利润、毛利率和净利率小幅下滑。公司上半年实现归母净利润5.33亿,同比减少1.25%,归母扣非净利润4.82亿,同比减少4.45%;毛利率同比下降2.86pct,净利率同比下降1.73pct。主要原因是2018上半年原材料供应偏紧,原材料价格自2017年下半年开始进入持续涨价通道至2018年Q2逐步企稳,整体价格水平位于历史高位;由于公司个别品类型号产品自2017年年底提价后,涨价空间不大,导致上半年主要业绩指标承压。从单季度情况来看,公司2018年Q2单季毛利率20.4%,环比下降0.1pct,优于行业主要竞争对手。
    公司建立高端CCL技术护城河,在国内市场具备先发优势。通过完成对日本中兴化成PTFE产品全套工艺、技术和设备解决方案的收购,公司掌握了高频高速PTFE板材的生产技术,成为目前国内唯一具备高频高速板材技术的厂商。公司对中兴化成PTFE技术的收购是建立在与中兴化成多年的合作基础上的,日方工程师常驻保证了公司对技术、工艺的充分吸收。此外,公司引进韩国LG涂覆法软性无胶基材成套设备及技术,在之前那与新日铁合作积累的软性CCL技术基础上,进一步提升公司软性材料技术水平,填补了国内技术空白,成为日本和韩国之外的全球第三条涂覆法软性材料生产线,目前已完成带料调试,即将进入最终验收阶段。
    公司积极布局高频高速板材产能,静候5G时代到来。公司在江苏南通厂投入建设的特种高频高速CCL生产线合计总产能为150万平方米/年,产线第一期产能为100万平方米,预计2018年11月试产。此外,公司可转债项目募集资金投入陕西生益二期高导热与高密度CCL项目和江西九江二期高、中Tg值及无卤FR-4CCL项目,预计年产能分别为1275万平方米和3000万平方米CCL。根据工信部公布的5G建设规划,2019年推动个别城市试点,2020-2021年为集中建设期,基本实现覆盖国内大部分城市。公司目前进行的产能布局和技术储备瞄准了5G建设期到商用期的基站建设以及物联网、汽车电子在5G下的发展应用,随着5G应用的有序推进,公司高频高速CCL有望凭借高利润率和先发优势实现业绩高速增长。
    精细化管理提升公司效益效率,管理层团队稳固务实。公司基于多年采购、生产和库存管理经验,自主建立了原材料供给分析、供应商价值分析、产能利用率分析以及库存管理算法,在有效控制成本费用的同时保障了原材料供给,实现了行业一流的产品交付速度。同时,公司总厂各分厂持续打造精益工厂,完善精益工序,为品质保障奠定了坚实的基础。公司实行职业经理人制度,高管薪酬水平位于行业前列,打造了稳定的管理团队。公司总经理及主要管理层都拥有多年司龄和长期丰富的一线工作经验,有助于公司持续推进技术研发,提升工艺水平,强化管理精细化,提升公司经营业绩。
    维持“谨慎推荐”评级。公司作为大陆CCL行业龙头,在高端CCL领域具备长期的技术和工艺储备,在5G规划和准备有序推进的背景下,行业将迎来技术周期拐点,公司在高频高速CCL领域有望凭借先发优势享受技术红利,我们长期看好公司在5G建设和商用阶段的业绩加速增长。考虑到距离5G的集中建设期尚有1-2年过渡期,该时期内,行业原材料端整体位于历史高位,下游PCB行业预计保持年均10%左右温和增长态势;同时,美元升值和中美贸易战可能导致公司汇兑损益波动加大,下游对美出口面临部分产品禁入等风险因素,我们认为公司依靠在以FR-4为主的传统中高端CCL市场的领先地位以及不断提升的精细化运营管理能力,将保持公司业绩平稳增长,毛利率和净利率维持在平稳水平。我们预计公司2018-2020年营业收入120.42、144.50、187.85亿元,归母净利润为11.61、13.70、17.81亿元,EPS为0.55、0.65、0.84元,对应2018-2020年估值为19.8、16.7、12.9倍。综合考虑过渡期内宏观、市场、行业等多维因素,给予公司2018年底18-24倍估值,对应合理区间为9.9-13.2元,维持“谨慎推荐”评级。
    风险提示:原材料价格继续上行、人民币贬值导致汇兑损失扩大、PCB需求不及预期、5G技术推进不及预期

平安证券,电子行业:借鉴海外、放眼雄安 城市数字化大势已定 AI引领安防智能化变革


    城市数字化大势已定,视频采集是前端入口:伴随着大数据、移动云联网、亐计算、物联网、人工智能技术的不断进步,国内“智慧城市”的建设走向高潮。安防行业作为智慧城市的安全之门,同时也担负着智慧城市中智慧交通、智慧金融、智慧社区等多个系统视频图像识别的“智慧之眼”。
    随着智慧城市项目不断落地以及智能化要求提高,安防企业凭借多年平安城市项目及技术经验,积极参与智慧城市建设已经成为行业大趋势。根据中安协发布《中国安防行业“十三五”(2016-2020年)发展规划》指出,“十三五”期间,安防行业将向规模化、自动化、智能化转型升级,且到2020年,安防企业总收入达到8000亿元左右,年增长率达到10%以上,实现行业增加值2500亿元。
    芯片端国际厂商主导,国内厂商迎来替代良机:目前安防芯片的主要厂商数量不多,主要由国际大厂TI、安霸等占据主导地位,中国在这领域起步较晚。对于未来芯片的发展,从目前来看主要是更高的像素、帧率,更低的照度和动态范围,更低的带宽占用、更高的传输效率,以及更加智能的ISP算法等。国内生产资源非常丰富,同时工业化、标准化及第三方的介入给芯片设计业者提供了快速进入市场的可能,从而掦动了芯片国产化和产业化的逐步升级。安防行业的蓬勃发展,以海思、国科微、中星微、富瀚微为代表的一批致力于国产芯片研发生产的企业,逐步涉入到安防芯片上。另一方面,国内芯片厂商在芯片布局上紧密契合国内客户的产品演进,掦动视频监接产业的持续升级。叠加芯片国产化的浪潮,国内芯片厂商迎来发展和导入的良机。
    大浪淘沙方显龙头本色,强者恒强态势明显:随着视频监接规模的扩张,后端智能化应用成为未来行业的核心,并且随着平台开放云通等方面基础架构升级的逐步完善,后端智能化不断深入,网络化+高清化为安防智能化升级提供了产业基础。在安防智能化升级趋势下,产业的核心竞争力逐步转变为技术架构以及解决方案的落地能力,拥有深厚技术实力的企业将保持与行业变革同步,技术投入薄弱的小公司进一步淘汰,行业门槛提高,使得产业集中度有望进一步提升,行业格局持续优化。同时,在行业增长趋稳放缓的背景下,价格竞争激烈,高、中、低产品的界限日渐模煳,凭借规模效应带来的成本优势,龙头厂商的市场地位将进一步稳固。另外,从2010年至2017年,我国视频安防市场中运营服务占比上升了2%,而安防设备占比下降了8%。相对于欧美市场运营服务57%的占比而言,我国的运营服务比重依然较低,安防运营服务的巨大蓝海正待发掘,未来将迎来安防运营服务黄金周期。
    投资策略:受平安城市建设,北京奥运会、上海世博会、广州亚运会、深圳大运会等安保项目的掦动,我国视频监接市场迅速打开,并借助人工智能、亐计算等前瞻技术逐步将应用延伸至智能家居、智能交通、智能医疗、智慧城市等领域,整体市场规模持续扩大。芯片端:随着中国安防市场的迅速发展,在国产化趋势下,安防芯片市场迎来良机,建议关注国内芯片厂商国科微和富瀚微。
    设备端:在价格竞争激烈,高、中、低产品的界限日渐模煳,凭借规模效应带来的成本优势,龙头厂商的市场份额有望进一步提升,同时,安防龙头大力开拓AI技术的产品模式和应用市场,与现有解决方案相整合为企业铸就宽广的护城河,建议关注海康威视和大华股份。
    风险提示:1)技术更新换代风险:随着亐计算、大数据、人工智能等技术的不断演进,行业的业务模式和应用需求可能会随之演变。如果产业链公司不能密切追踪前沿技术的更新和变化,不能快速实现业务的创新发展,未来发展的不确定性风险将会加大;2)行业竞争加剧风险:国内安防芯片发展速度快,但国外企业在安防芯片领域起步较早,在规模和技术上有较大劣势。安防行业中游进入壁垒不高,竞争者采用低价策略,龙头不得不维持价格优势,行业附加值走低;3)国家政策风险:
    国家政策的支持是安防行业繁荣的重要原因之一,未来国家政策的走向对安防行业的影响较大;4)汇率波动的风险:产业链中的大部分公司的采购及销售涉及外币计算,汇率波动会对其财务费用产生一定的影响。

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