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中金公司,中海油服(601808)2019年半年报点评:2Q19业绩大幅超预期;盈利增长势头强劲 维持跑赢行业




    2Q19 业绩超过我们预期
    中海油服公布2Q19 业绩:按照中国会计准则,公司收入同比增长62%至77 亿元,净利润同比增长逾2 倍至9.48 亿元,大幅超过我们和市场预期的6-7 亿元。我们认为盈利超预期的主要由于:1)所有板块业务量大幅增加;2)经营杠杆成效更加凸显出来;3)有效的成本控制。
    此外,从作业地区和客户角度而言,公司业务集中度有所增加。1H19 公司78%的收入来自国内市场,80%的收入来自中海油集团,1H18 该比例分别为76%和73%。
    1H19 日费率维持稳定。虽然1H19 平均日收入同比小幅增长,但是主要来自其他收入和美元升值。1H19 美元计价的日费率同比持平。
    应收账款随收入同比增加,挤压经营性现金流。但是,我们认为该影响属于短期,且相对有限,主要考虑几乎全部增量应收账款均来自中海油有限公司。此外,按照中海油的支付周期,一般而言下半年支付比例高于上半年。
    简而言之,经营杠杆成效更加凸显和海外油田技术服务板块快速增长是1H19 的业绩亮点。
    发展趋势
    2Q19 增长势头有望延续至3Q19。3Q19 台风季对公司在中国近海的油气开采业务影响有限,因此我们预计公司盈利增长势头将延续至3Q19。但是,我们建议投资者适当降低4Q19 业绩预期,主要考虑年末费用和潜在计提影响。
    盈利预测与估值
    我们上调2019-2020 年每股盈利预测29%和32%至0.36 元和0.54元,同时上调中海油服-A/H 目标价6%和10%至12.7 元和10.8 港元,分别对应1.6 倍和1.2 倍2020 年市净率,较目前股价具备25%和34%上行空间。维持两市跑赢行业评级。目前,中海油服-A/H分别交易于1.3 倍和0.9 倍2020 年市净率。
    风险
    油价剧烈波动;中海油国内资本开支不及预期;行业供给过剩。

海通证券,重庆水务(601158)西南水务行业翘楚 国企改革助力成长


    投资要点:
    西南地区水务行业翘楚。重庆水务前身为成立于2001 年重庆市水务控股(集团)有限公司,经多次股权划转,2007 年变更为股份有限公司,并于2010年于上交所上市。2007 年公司获得市政府授予30 年期重庆市供排水特许经营权,具有区域垄断优势。目前其主营业务涵盖自来水销售、污水处理及工程施工建设等。公司实际控制人为重庆市国资委,国资持股比例共88.56%。2016 年实现营业收入44.54 亿元、归母净利润10.68 亿元,分别同比下降0.77%、31.16%,主要源于公司集中计提了2015 年7 月至2016 年12 月的增值税合计5.71 亿元,但尚未收到70%增值税退税。
    污水处理业务盈利显着。公司污水处理能力稳步提升,2016 年并购大足龙水及成都青白江项目,污水处理能力达228.39 万立方米/日,同比增长5.1%。污水处理定价以8%-10%净资产收益率为基础采取成本加成方法,前三期结算价分别为3.43、3.25、2.78 元/立方米,2016 年ROE 为8%,价格下调空间较小。公司实施污水建设模式改革,原先由实际控制人水务资产获取中央补助资金并建厂后,转让给上市公司运营;今后将变更为水务资产获取资金后直接划拨给上市公司,由上市公司建厂、运营,将大大提升资金运营效率。
    供水业务稳步发展。公司自来水产能218.6 立方米/日,2016 年投产20 万立方米/日,在建项目计划产能1 万吨/日,预计2017 年12 月投产。重庆主城区居民生活用水实施梯价水制度,第一、二、三阶梯水价分别为3.5、4.22、5.90 元/m3,实施前价格统一为3.5 元/m3,梯价水制度将增强公司业绩稳定性。
    国企改革助力公司发展。重庆市2014 年启动国企改革,积极推进企业混合所有制发展,近年效果显着。公司将在公司治理改善、PPP 项目增加订单以及引入市场化第三方投资者等多方面受益。2017 年4 月10 日,公司大股东德润环境20%股权挂牌转让,转让方为重庆市水务资产经营有限公司,44 亿元的挂牌价创重庆联交所最高纪录。德润环境的原股东放弃行使优先购买权,此次转让将引进第三方投资者。同时德润环境旗下资产丰富,未来将加速推进资产证券化工作。
    盈利预测与估值。预计公司2017-19 年实现归属母公司所有的净利润16.53、14.21、16.16 亿元,对应EPS 分别为0.34、0.30、0.34 元。参考可比公司估值,给予公司2017 年30 倍PE,对应目标价10.20 元,给予增持评级。
    风险提示。(1)公司在建工程项目进展低于预期;(2)自来水、污水处理价格波动;(3)国企改革进展受限。

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川财证券,轻工制造行业日报:废纸回收价格最高每吨上调120元


    川财观点
    今日轻工制造板块指数下跌0.07%,其中,造纸子板块下跌0.95%,包装印刷子板块上涨0.61%,家居子板块上涨0.07%。随着南京、兰州、郑州等二线城市购房政策放松,近期地产政策预期改善,前期表现一般的家居板块估值切换有望实现。受地产板块持续上涨影响,继续看好定制家居子板块,行业龙头凭借渠道优势和品类扩大能力,具有较强的抗风险能力,相关标的有索菲亚、欧派家居,同时建议关注低估值二线龙头和定制家居上游人造板供应商,相关标的有金牌橱柜、志邦股份、大亚圣象。
    行业动态
    近日,废纸回收价格开始回升,价格最高上调120元/吨。与此同时华泰、晨鸣、APP、达伯埃等龙头纸厂联手掀起了年末涨价潮,连发两个月的涨价通知,相关纸品累计涨幅高达300元/吨。(中国纸业网)
    公司要闻
    紫江企业(600210):公司2017年预计净利润同比增加2.69亿元到3.58亿元,同比增加120%到160%,业绩预增的主要原因是公司将所持上海威尔泰工业自动化股份有限公司12.11%股份转让给上海紫竹高新区(集团)有限公司。鸿博股份(002229):公司被认定为高新技术企业,将连续三年(即2017年到2019年)享受国家关于高新技术企业的税收优惠政策,即按15%的税率缴纳企业所得税。
    风险提示:宏观经济增长不及预期;原材料价格出现大幅波动。

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证券日报,收复2800点A股进入人气恢复期 中报预喜强势股扎堆化工等三行业


    编者按:近2个交易日里,沪深两市股指出现探底反弹,而昨日在以金融板块为首的权重蓝筹股大涨推动下,股指更是快速上攻,成功站上2800点整数关口。分析人士认为,短线大盘有望进入情绪恢复期,多空局势或将改善。《证券日报》市场研究中心统计发现,近2个交易日里,沪深两市共有424只个股累计涨幅跑赢同期大盘且中报业绩预喜。今日本报特从市场表现、业绩、行业属性等三方面剖析上述强势股的特点,以飨读者。
    逾50亿元大单入场布局反弹行情
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,近2个交易日,沪深两市共有424只个股股价表现跑赢同期大盘且中报业绩预喜。
    其中,江苏新能(21.03%)、山河药辅(21.03%)、锐科激光(21.00%)、彤程新材(21.00%)、天地数码(21.00%)、福达合金(21.00%)等6只个股期间累计涨幅居前,均超20%,另外,包括金风科技(16.49%)、梅泰诺(15.60%)、凤形股份(15.57%)、传艺科技(15.33%)、荣之联(15.12%)等在内的43只个股期间累计涨幅也均达到10%以上,表现同样可圈可点。
    资金流向方面,上述424只个股中,共有280只个股期间呈现大单资金净流入态势,占比近七成,合计大单资金净流入达55.48亿元。其中,工业富联(26839.10万元)、赣锋锂业(25077.33万元)、彤程新材(24034.14万元)、欧菲科技(20042.23万元)、华友钴业(16487.31万元)、天地数码(14889.49万元)、鲁西化工(13830.52万元)、大族激光(13818.22万元)、泰格医药(10352.43万元)、深信服(10058.54万元)等10只个股期间均获得1亿元以上大单资金追捧,上述10只个股累计吸金17.54亿元。
    对于近2日大单资金净流入居首的工业富联,平安证券表示,作为电子制造服务业体量最大的企业,公司营业收入增速和利润增速均保持领先,在工业互联网发展向好的背景下,电子设备制造行业将向智能化生产、智能化管理的方向发展,逐渐成为工业互联网生态系统的重要基础性环节。依托富士康在制造服务业的强大经验积累,有望成为“先进制造+工业互联网”新生态的典范企业,给予“推荐”评级。
    81家公司中报业绩有望同比翻番
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,上述424家公司中,有81家公司2018年中报净利润有望同比翻番。
    其中,安阳钢铁(3682.00%)、*ST佳电(2809.09%)、鲁亿通(1985.00%)、苏宁易购(1979.70%)、汉邦高科(1602.00%)、通源石油(1555.02%)、美年健康(1135.13%)等7家公司预计2018年上半年净利润同比增幅均超10倍,亚玛顿
    (793.10%)、广汇能源(693.04%)、威华股份(568.49%)、四川双马(509.62%)等4家公司也均预计上半年净利润同比增长达到400%以上,高成长性尤为凸显。
    进一步梳理发现,上述424只中报业绩预喜股中,截至昨日收盘,有31只个股最新动态市盈率低于A股平均值(15.54倍),其中,华菱钢铁(4.81倍)、安阳钢铁(5.20倍)、三钢闽光(5.71倍)、景兴纸业(6.96倍)、世荣兆业(7.64倍)、天神娱乐(8.77倍)、三友化工(9.59倍)、中粮地产(9.75倍)、华新水泥(9.81倍)、龙蟒佰利(9.99倍)等10只个股最新动态市盈率更是低于10倍。分析人士指出,在良好的业绩预期下,此类标的未来或具备更大的估值修复空间。
    对于华菱钢铁,平安证券表示,公司作为中南地区的龙头钢企,目前吨钢市值在可比公司里处于较低水平,在主要下游行业景气度维持的背景下,公司未来业绩有望继续处于较强区间。若未来阳钢资产顺利注入,公司产能规模和业绩将进一步提升,预计公司2018年-2020年每股收益分别为2.05元、2.20元、2.31元,给予“推荐”评级。
    强势绩优股扎堆化工等三行业
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,上述424只绩优强势股主要扎堆在化工、建筑材料、电子等三行业,近2个交易日内股价表现跑赢大盘且中报业绩预喜的个股数量占比居前,个股数量分别为61只(20%)、14只(19%)、43只(19%)。
    对于化工板块的投资策略,华泰证券指出,短期化工品下游逐步进入淡季,中期农化、纺织等细分领域需求相对刚性;供给端新增产能释放趋缓,存量产能受环保约束,其中染料、农药、橡胶助剂等子行业受影响较大;OPEC增产幅度不及预期,油价总体维持强势,有利于化工品种整体趋势;总体而言,行业景气中期有可能反复,但预计化工大部分子行业供需格局将持续改善,化工产品价格中枢有望抬升。长期而言,行业将逐步走向集中和一体化,龙头企业市场份额有望不断提升。
    建筑材料板块方面,光大证券表示,二季度需求恢复,大企业主导的错峰生产有序执行,水泥价格表现超预期,企业盈利状况历史最优,行业相关上市公司的中期业绩预期乐观。部分地区正开展夏季错峰生产,且环保影响致使部分生产线关停,另有多家水泥企业生产许可证被注销,水泥价格回落的幅度和范围小于以往。2018年在房地产、基建投资需求平稳或略降,行业去产能和错峰生产常态化的背景下,水泥行业整体供需格局稳定。
    

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信达证券,通信行业周报:中美贸易摩擦再起波澜 中国电信采购天通手机


    板块追踪:上周通信(申万)指数收于2412.79,下跌5.81%,沪深300指数下降1.20%,创业板指数下降5.26%。上周,各申万一级行业指数除食品饮料、休闲服务等行业外多数下跌,通信行业指数下跌幅度较大,跌幅排名第2。从子板块来看,上周子板块全线下跌。其中,通信设备板块下跌最少(-1.68%),其次是专网通信(-4.16%)。个股方面,上周通信板块有5家公司上涨,6家公司持平,99家公司下跌。
    行业观点:5月29日晚,美国白宫声明:将继续按照3月22日的总统备忘录,对从中国进口的包括高科技产品在内的总值500亿美元的产品,征收25%的惩罚性关税,最终征税名单将在6月15日公布。通信行业产业链趋于全球化,芯片、操作系统等上游产品由美国等提供,整机等下游产品由我国等提供,产业链分工明确、市场化程度高。若美国重启对中国的征税,美国通信产业链也难以独善其身,因此贸易摩擦不乏缓和的机会。但是,不论中美贸易摩擦是否缓和,我们都应该认识到核心环节自主可控的重要性,相关行业资金投入及政策支持有望加大。
    中国电信"天通一号卫星移动通信"于2018年5月25日在青海正式商用。此外,5月30日中国电信发布了天通手机集中采购项目招标公告,计划采购天通手机10万台,单模和双模产品各5万台。我国首颗移动通信卫星"天通一号"于2016年8月发射,目前工信部已批复新的号段资源,专门用于天通一号的地面移动通信。卫星通信在个人通信、海洋运输、远洋渔业、航空客运、两极科考以及国际维和等领域应用广泛,未来卫星通信的终端客户可达300万。我们认为,随着"天通一号"的正式商用,卫星通信时代来临,天通民用芯片及终端业务相关公司将会受益,建议关注高新兴、华力创通、海格通信。
    公司推荐:1、高新兴(300098):近年来公司致力于由单一的通信运维服务商转型升级,树立了以物联网技术为核心,聚焦公共安全行业应用,打造大数据运营商的发展战略。公司成立时主要产品为基站监控设备,通过视频监控的集成进入安防行业,目前安防业务体系已经形成五大板块:通信安防、平安城市、金融安防、铁路安全和警务系统。公司外延式发展切入物联网,夯实智慧城市基础架构。收购中兴智联,布局电子车牌市场,收购中兴物联,建立"云+端"业务生态体系。2、海能达(002583):公司目前是全球极少数同时提供TETRA、PDT、DMR、专网LTE等全系列标准产品的专网通信设备商。在中国,公司市场占有率本土品牌排名第一;在全球,公司产品出货量排名第二,仅次于专网传统龙头摩托罗拉。设计上,公司在防爆、防水防尘、工业设计等方面达到业界领先水平。生产上,凭借产业链配套齐全、生产要素价格低廉的优势,公司在成本控制上具备全球竞争力。未来5年,借助轨道交通大规模建设带来的网络建设需求以及PDT系统的铺开,公司有望复制华为的成长路径成为专网行业的小巨头。3、星网锐捷(002396):公司通过投资设立与并购多家子公司,布局企业级网络设备,通讯产品,网络终端,防灾减灾信息服务和视频信息应用等业务。其中,子公司锐捷网络的企业级网络设备业务为主要收入来源。子公司升腾资讯主营业务包括网络终端和支付POS终端。其瘦客户机产品线已连续15年中国销量第一,智能POS销量业内遥遥领先,电话POS市场占有率位居国内第一。子公司星网视易主要业务为KTV娱乐解决方案,连续9年在KTV市场占有率第一,市场覆盖40多个国家和地区。子公司德明通讯专注于"非手机类"无线通讯产品的设计、研发、生产和销售,主打海外市场,产品已远销30个国家和地区。在车联网领域,推出了小于10米精确定位的车载定位系统,目前已占据美国二手车市场定位系统60%以上份额。子公司四创软件在防灾减灾软件市场市占率第一。

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证券日报,机构龙虎榜看中"新"买点 逾3亿元抢筹联得装备等7只个股


    继A股走出红十月后,11月份首周,题材概念股更加活跃,投资者信心逐渐修复。有机构更是提出在市场波浪式前进中,优质成长股当前有望迎来较好的建仓时机。
  《证券日报》记者通过同花顺统计发现,上周频繁出现在龙虎榜的活跃股背后不乏机构身影,当下热门题材“股权转让”、“国企改革”、“举牌”、“次新股”也均是机构热衷标的。
  具体来看,上周,共有140只个股登上龙虎榜,总成交金额达502.73亿元,其中,79只个股处于龙虎榜资金净买入状态,受到市场的积极抢筹。
  从上周龙虎榜总成交情况看,有102只个股成交金额在亿元以上,名家汇(207660.04万元)、四川双马(169249.73万元)、嘉凯城(167041.97万元)、四川美丰(160083.38万元)、来伊份(145334.68万元)、国栋建设(138051.31万元)、世纪游轮(131284.78万元)等7只个股龙虎榜成交金额均超10亿元。
  进一步看,上周现身龙虎榜的79只获抢筹个股中,有57只个股龙虎榜资金净买入额均超1000万元,田中精机、正平股份、名家汇、嘉凯城、廊坊发展、汇嘉时代、恒康家居、深深宝A、浙江世宝、赛为智能等10只个股净买入额居前,分别达到,29041.49万元、22701.95万元、20572.99万元、19219.82万元、18959.24万元、17458.47万元、16922.73万元、15351.40万元、15331.63万元、13346.22万元。
  值得一提的是,机构斥资近7.69亿元净买入12只个股,其中,田中精机金额居首,达到30680.68万元,紧随其后的是联得装备,机构净买入金额为9258.01万元,而机构净买入国光电器、优德精密、汇嘉时代金额也均超6000万元,分别为8408.43万元、7208.06万元、6637.87万元,此外,机构净买入的个股还包括,名家汇(4632.49万元)、城地股份(4265.44万元)、河北宣工(2113.87万元)、大连电瓷(1732.83万元)、华钰矿业(1005.56万元)、国农科技(949.25万元)、万集科技(24.95万元)。
  通过进一步梳理发现,上述受机构青睐个股,除涉及股权转让、举牌、国企改革等概念外,次新股仍是机构关注重点,联得装备、万集科技、城地股份、优德精密、汇嘉时代、名家汇、华钰矿业等7只次新股占据机构龙虎榜抢筹的半壁江山,这些个股上周龙虎榜净买入金额总计3.3亿元。
  据悉,联得装备是一家国内领先的电子专用设备与解决方案供应商,公司拥有完整的研发、制造、销售和服务体系,致力于提供专业化、高性能的电子专用设备和解决方案。公司目前产品主要为平板显示模组组装设备(包括热压类设备和贴合类设备),可广泛应用于平板显示器件中显示模组以及触摸屏等相关零组件的模组组装生产过程中,是包括智能手机、移动电脑、平板电视、液晶显示器在内的新兴消费类电子产品和其他需要显示功能的终端产品中不可或缺的组成部分。
  安信证券表示,联得装备为平板显示模组组装设备龙头企业,看好公司加速产能技术双升级,预计公司2016年至2018年的每股收益分别为0.99元、1.4元、1.75元,首次给予“买入”评级。
  

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中国证券网,天和防务(300397)预计前三季度净利润同比扭亏为盈




  上证报中国证券网讯(记者 骆民)天和防务披露前三季度业绩预告。公司预计2019年前三季度盈利5,400万元-5,900万元,上年同期为亏损7,344.57万元。公司报告期内业绩盈利的主要原因系收入较上年同期大幅增长。公司围绕5G产品和国产化替代,紧跟全球主流通信设备商需求,产品实现了多频段覆盖,已对全球主流通信设备商形成批量交付。报告期内公司通信电子业务订单稳定增长,销售收入较上年同期大幅增长。同时,公司军品相关合同执行良好,产品生产交付顺利,军品收入较上年同期增长较多。

上证报,真视通(002771)披露"云仿真业务"最新进展



    上证报讯(记者乔翔)真视通今日午间披露,公司的“基于轻量级虚拟化架构的云仿真方法”的研究课题取得了阶段性成果。公司去年3月曾披露,根据军委装备发展部科研订购局反馈的《装备预研基金重点项目任务书》,该课题被认定为装备预研基金重点项目。
    

东方证券,张裕A(000869)2016年年报点评:中低端占比提升拖累盈利略有下滑 期待多酒种推进及进口酒放量


    公司公布年报,2016 年公司实现销售收入47.18 亿元,同比上升1.46%;归属于母公司净利润为9.82 亿元,同比下降4.62%;对应EPS 为1.43 元。拟每股分红0.5 元。其中16Q4 实现销售收入9.54 亿元,同比下滑1%,归母净利润1.58 亿元,同比上升7.12%。
    核心观点
    进口替代国产趋势显着,公司全年增长乏力,四季度盈利能力有所回升,。公司Q4 净利率16.24%,同比增长0.94 个百分点。主要为Q4 费用率下滑所致,Q4 销售费用率23.83%同比下滑3.13 个百分点。公司市占率进一步提升,2016 年国内葡萄酒累计产量同比下滑2.1%,公司16 年葡萄酒产、销量增速分别为18.16%、14.64%,整体快于行业增速,主要为中低端产品产销量增加。16 年中国葡萄酒进口数量同比增长14.7%,进口葡萄酒对国产形成替代效应。
    中低端产品占比提升,16 年盈利能力有所下滑。2016 年公司毛利率/净利率分别为66.6%/20.79%,同比分别下滑0.87/1.37 个百分点,主要由于公司低毛利率业务占比提升拉低了整体盈利能力。此外也由于原材料端价格上涨致成本提升,16 年葡萄酒业务营业成本同比提升5.15%,高于收入端增速1.46%,葡萄酒业务毛利率下滑1.24 个百分点。16 年公司销售费用率为26.57%,同比提升0.52 个百分点,管理费用率期间费用率33.61%,同比提升0.57 个百分点。主要由于进口酒推广费用提升。
    爱欧并表推动收入微增,未来期待进口酒放量。2016 年公司收入微增主要由于爱欧并表,爱欧集团贡献报表营收2.81 亿,净利润-748 万,全年公司葡萄酒收入占比78.45%,同比下滑0.26 个百分点。白兰地收入占比19.2%,同比微增0.2 个百分点,我们认为未来随多酒种业务推进,进口酒业务进一步扩大及盈利能力提升有望为公司带来新增量。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司2017-2019 年EPS 至1.47、1.52、1.56 元。结合可比公司估值,我们给予公司2017 年31 倍PE,对应目标价45.57 元,维持买入评级。
    风险提示:行业增速低于预期,进口酒业务低于预期

广发证券,益佰制药(600594)洛铂等潜力品种有望受益本轮医保调整


    并购获得潜力品种,工业板块触底反弹
    2010 年至今,益佰制药通过外延扩张获得了较多的独家准独家潜力品种,包括洛铂、理气活血滴丸、科博肽、瑞普替酶、葆宫止血颗粒等,公司经营后相对于并购前业绩都有明显的提升。全年核心产品艾迪维持稳定,洛铂等潜力品种快速增长,工业板块有望触底反弹。
    洛铂为第三代铂类,错失上轮标期市场延后,借助本轮招标快速放量
    ①洛铂为第三代铂类化合物,临床上具有高效、低毒、无交叉耐药等特性。目前肿瘤放疗以第一、二代铂类为主,洛铂相比更加有效安全,渗透率存在极大提升空间。②洛铂为长安国际独家产品,定价优势明显,招标降幅平稳。学术在推广四期临床,并且已经入选《中国临床肿瘤学会(CSCO)原发性肺癌诊疗指南2016.V1》。③洛铂在上一轮招标中错过多省标期,导致市场发展延后,借助本轮招标,洛铂有望在各省快速放量。
    理气活血滴丸为公司心脑血管线重磅潜力品种
    理气活血滴丸是公司收购贵州民族药业获得的独家品种,属于国家六类新药。理气活血滴丸相比竞品疗效明显,属于心脑血管大市场药物。产品于2013 年5 月取得生产批件,进入市场时间较短,增补进入医保将对产品销售产生极大的推动作用。
    瑞替普酶溶栓治疗临床作用不可替代
    瑞替普酶是国内唯一获批的第三代溶栓药物,特异性强,半衰期长,溶栓药物首选,相比PCI 手术有一定的优势,在临床上的作用仍然不可替代,凭借性价比优势有望实现对进口阿替普酶的代替。生产线已经建设完成,2017 年有望明显开始贡献业绩。
    预计16-18 年业绩分别为0.51 元/股、0.64 元/股、0.78 元/股
    洛铂快速增长,二线产品已经成为增长极,工业板块有望触底反弹。我们预计16-18 年EPS 分别为0.51/0.64/0.78(2015 年EPS 为0.24 元),现价对应PE 为33/26/21 倍,维持“买入”评级。
    风险提示
    核心产品招标降价风险;并购整合不成功风险。

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