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东兴证券,山西焦化(600740)2018年半年报点评:中煤华晋带来业绩巨变 未来积极转型现代煤化工


    观点:
    转型升级,积极发展现代煤化工。公司是山西省独立焦化行业的龙头企业,拥有焦炭产能360万吨/年、30万吨/年焦油加工、34万吨/年焦炉煤气制甲醇、10万吨/年粗苯精制等生产能力。公司未来将持续拓展甲醇现有规模和煤制烯烃项目,正在建设山西省政府2018年现代煤化工产业重点工程项目60万吨/年煤制烯烃及原料配套煤制甲醇100万吨/年项目,逐步向现代煤化工企业转变,全力打造"煤-焦-化"循环经济园区。
    中煤华晋带来业绩巨大改善。报告期内公司完成中煤华晋重大资产重组工作,通过发行股份及支付现金方式购买其49%的股权。2018年3月至6月期间公司确认投资受益6.11亿元,增加利润6.11亿元,且由于公司对中华晋煤的初始投资成本小于被投资单位的资产公允价值,根据会计准则计入营业外收入1.64亿元。中煤华晋现有3座煤矿:王家岭矿(600万吨/年)、华宁焦煤公司崖坪矿(300万吨/年)、韩咀煤业韩咀矿(120万吨/年),合计产能1020万吨/年,主产优质炼焦煤,经营状况良好,公司有望从中获得丰厚投资收益。
    受制于焦煤采购成本大幅上涨,焦炭板块盈利水平欠佳。报告期内公司累计销售焦炭154.12万吨,较去年同期增加25.13万吨,增幅19.5%;焦炭平均售价1620.16元/吨,较上年同期增加225.7元/吨,增幅16.19%;焦炭业务共实现收入25亿元,较去年同期增加38.8%。但受制于焦煤价格上涨,报告期内共采购洗精煤215.28万吨,采购均价1087元/吨,较去年同期增加268元/年,增幅32.7%,采购金额23.4亿元,较去年同期增加67.5%。由于洗精煤采购价格增幅远高于焦炭售价增幅,焦炭板块毛利率继续走低,盈利水平欠佳。
    "蓝天保卫战"下,焦化格局持续向好。临近?蓝天保卫战?,焦化和钢铁作为两大重污染行业,预计环保限产力度将继续加强,两者产量都会受到不同程度影响。尽管焦炭需求也面临钢铁产量缩减的威胁,但考虑到焦化企业集中度较差,大多为民企,过去环保投入严重不足,因此在本轮环保限产中焦化行业受到的影响将更为明显。在下游钢铁盈利持续向好和油价高位震荡的背景下,我们预计焦化行业盈利中枢有望继续上移。
    盈利预测与投资评级:我们预计公司2018年-2020年实现营业收入分别为72.59亿元、75.97亿元和77.87亿元;归母净利润分别为17.47亿元、18.04亿元和20.2亿元;EPS分别为1.22元、1.26元和1.41元,对应PE分别为9X、9X和8X,首次给予"推荐"评级。
    风险提示:
    焦炭价格大幅下跌,宏观经济下滑,中煤华晋利润不及预期,环保限产力度不及预期。

证券时报,本周53家公司解禁市值环比翻倍达1224亿元


    据统计,本周有53家公司74.23亿股解禁,流通市值达1223.78亿元。
    根据沪深交易所的安排,本周沪深两市共有53家公司的限售股解禁上市流通,解禁股数共计74.23亿股,占未解禁限售A股的0.87%。其中,沪市51.60亿股,占沪市限售股总数1.29%,深市22.63亿股,占深市限售股总数0.50%。以6月22日收盘价为标准计算的市值为1223.78亿元,占未解禁公司限售A股市值1.20%。其中,沪市17家公司为710.22亿元,占沪市流通A股市值的0.28%;深市36家公司为513.57亿元,占深市流通A股市值的0.35%。本周两市解禁股数量比前一周45家公司的73.89亿股,增加了0.34亿股,增加幅度为0.46%。本周解禁市值比前一周的537.75亿元,增加了686.03亿元,为其2倍多,为年内第九高。
    深市36家公司中,美的集团、远大控股、京山轻机等共13家公司的解禁股份是定向增发限售股份。招商公路、青龙管业、普路通等共15家公司的解禁股份是首发原股东限售股份。中鼎股份、罗莱生活、四维图新、日上集团、长亮科技、信息发展、蓝晓科技共7家公司的解禁股份是股权激励一般股份。仙琚制药的解禁股份是追加承诺限售股份。其中,康弘药业的限售股将于6月26日解禁,解禁数量为6亿股,是深市周内解禁股数最多的公司,按照6月22日的收盘价52元计算的解禁市值为312亿元,是本周深市解禁市值最多的公司,占到了本周深市解禁总额的60.75%,解禁压力集中度高,也是解禁股数占解禁前流通A股比例最高的公司,高达851.42%。解禁市值排第二、三名的公司分别为美的集团和柏堡龙,解禁市值分别为44.26亿元、22.60亿元。
    深市解禁公司中,招商公路等19家公司均涉及“小非”解禁,需谨慎看待。此次解禁后,深市将有柏堡龙成为新增的全流通公司。
    沪市17家公司中,中再资环、凯乐科技、金证股份、国睿科技、广汇物流、正泰电器共6家公司的解禁股份是定向增发限售股份。国泰君安、浙商证券、广州酒家、红蜻蜓、万林股份、日盈电子、口子窖、三孚股份共8家公司的解禁股份是首发原股东限售股份。东睦股份、长园集团共2家公司的解禁股份是股权激励一般股份。天津松江的解禁股份是股改限售股份。其中,国泰君安的限售股将于6月26日解禁,解禁数量为27.83亿股,是沪市周内解禁股数最多的公司,按照6月22日的收盘价15.02元计算的解禁市值为418.07亿元,是本周沪市解禁市值最多的公司,占到了本周沪市解禁总额的58.86%,解禁压力集中度高。浙商证券是解禁股数占解禁前流通A股比例最高的公司,高达262.55%。解禁市值排第二、三名的公司分别为浙商证券和口子窖,解禁市值分别为74.91亿元、73.61亿元。
    沪市解禁公司中,凯乐科技等11家公司均涉及“小非”解禁,需谨慎看待。此次解禁后,沪市将有国泰君安、口子窖成为新增的全流通公司。
    统计数据显示,本周解禁的53家公司中,6月26日有14家公司限售股解禁,解禁市值合计为913.92亿元,占到全周解禁市值的74.68%。本周解禁压力集中度高。

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和讯股票,盘后点评:市场行情回升 创业板大涨近3%


  和讯股票消息 8月14日(周一),沪指小幅低开后迅速翻红,此后一路震荡攀升,全天走势几乎完全收复上周五的跌幅,市场行情回升;创业板则大幅反弹,一度涨幅近3%,释放出积极信号。
  截止下午收盘,上证指数报3237.36点,涨幅0.90%,成交额2091亿;深证成指报10519.80点,涨幅2.22%,成交额2630亿;创业板指报1793.48点,涨幅2.95%,成交额767.5亿。
  盘面上,区块链、杭州亚运会、苹果概念、国产软件、网约车等板块涨幅靠前;今日市场行情升温,超跌反弹,两市无飘绿板块。
  【活跃板块及个股】
  军工股集体拉升。中航高科、洪都航空(600316)、航天通信(600677)、四创电子(600990)、中直股份(600038)、光电股份(600184)、晨曦航空等个股均有拉升表现。
  有色板块快速拉升。厦门钨业(600549)、广晟有色(600259)、北方稀土(600111)、盛和资源(600392)、中钨高新(000657)、株冶集团(600961)、章源钨业(002378)、中色股份(000758)等个股纷纷直线拉升。
  稀土板块快速走强。有研新材(600206)、中钢天源(002057)、盛和资源、天通股份(600330)、英洛华、安泰科技(000969)、银河磁体(300127)等个股纷纷拉升走强。
  证券板块午后走强。浙商证券、招商证券(600999)、国元证券(000728)、西部证券(002673)、华泰证券(601688)、光大证券(601788)、海通证券(600837)等个股纷纷走强。
  钢铁板块午后反弹拉升。杭钢股份(600126)、鞍钢股份、本钢板材(000761)、南钢股份(600282)、柳钢股份(601003)、韶钢松山(000717)、安阳钢铁(600569)等个股均有拉升表现。
  【券商观点】
  华创证券首席策略分析师王君认为,市场整体上涨趋势仍未变,目前是短期整固,金融股和周期股等前期主线如果调整充分将是好的买点;
  兴业证券(601377)最新观点认为,长期可关注周期股的三类机会,而“便宜”则是介入的必要条件:1、能脱离周期引力的“周期成长股”或“周期蓝筹股”;2、下游需求旺盛,从而形成供需缺口并带动原材料涨价的品种;3、在供给侧结构性改革下供给端持续收缩,且需求维持稳定的品种;
  中信证券(600030)的观点则是,A股市场的风险偏好处于2015年以来的均值附近,显示A股的估值具备一定吸引力。另外,与发达经济体2017年四五月以来普遍趋弱的基本面预期不同,七八月份以来中国经济的预期不断好转,其对国内的汇率、资本流动而言都是加分项。

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申万宏源集团股份有限公司,造纸轻工周报:推荐季报增速回升的公司


    本期投资提示:
    ①本周观点:子行业主要观点更新:
    家居:除次新板块外,其他家居公司估值受到地产担忧冲击。我们认为核心需要关注竞争格局的变化:地产红利消失后,进入真正比拼综合竞争优势的阶段,上市龙头公司汇聚各方面头部资源优势(包括渠道卖场和大型地产商的份额;信息化能力、柔性化生产和供应链组织方面,大企业也更具备平台及整合优势的能力),未来家居行业的整合进程将大大加快。
    造纸:18年造纸行业业绩无忧,下游消费为主更具成长属性,近期伴随周期回调提供布局良机:
    纸企整体库存合理,全年纸价有望维持高位,龙头纸企内生项目落地/外延并表18年业绩持续增长可期。
    包装:经历过去两年成本上升及终端乏力影响,部分包装子行业开始进入整合期。龙头市场份额加速提升,寻求到新业务增长点的公司,有望率先走出业绩增长和估值的低谷,值得左侧布局。消费类轻工:子行业需求稳步增长,龙头份额稳步提升。
    分板块推荐标的及一季报前瞻:
    1)家居:
    从17Q4到18Q1,经过战略和管理调整,业绩增速有回升的公司包括,索菲亚、大亚圣象、美克家居以及顾家家居。定制家居关注竞争格局演变,进入比拼综合竞争实力阶段,包括前端的套餐导流,流量入口的争夺;门店设计服务及综合体验(能否有效提升客单价);以及后端的柔性生产及供应链管理(决定了厂商和经销商共同的盈利空间及长期经营的持续稳定性) 。
    在成品家居领域,竞争格局相对稳定,上市龙头公司能在竞争格局相对稳定的环境下,通过多品类,多品牌梯度的扩张,实现稳步增长。
    相关推荐标的近况更新:
    索菲亚:产品价格体系与定位调整,18Q1订单重现回升趋势;799元/平米衣柜,1111元/平米自由柜,1599元/平米无醛柜,三档价格带推出全屋定制组合拳。2018年加快门店布局,加强存量经销商体系考核,提升经销商淘汰率,通过全屋套餐提升客单,长期信息化柔性化生产优势构建盈利护城河(2017年定制衣柜毛利率上升到40.7%),目前股价对应2018年估值25倍,纵向处于历史相对低位,横向也低于其他定制龙头,现价33.56元接近员工持股价格(33.38元)和经销商持股价格(33.12元),值得长期布局。美克家居:收入逐季提速,持续推进多品牌多品类战略,17年下半年低于预期原因消除,现价低于员工持股计划提供安全边际。大亚圣象:工装房订单快速增长。多层和三层实木地板占比提升,产品提价及结构升级强化盈利水平。渠道扁平化,未来费用率下降有空间。近期跌幅较大反映过度悲观预期,季报有望超预期。顾家家居:主打产品沙发受益于行业集中度提升,循序渐进拓展品类扩张,通过内生与持续外延夯实打造优势产品矩阵,新品类快速增长,持续外延升级平台型公司有望穿越周期。曲美家居:渠道加速扩张,通过你+生活馆,居+生活馆,加速大家居解决方案全面落地。喜临门:自主品牌加速高增长,跨过盈亏平衡点,并购实现多品牌梯度扩张。
    2018年一季度业绩前瞻:增速高于50%的有:帝王洁具(0.33元,+2206%,并表欧神诺,业绩大幅增长),增速在30%以上的有:大亚圣象(0.10元,+35%),顾家家居(0.59元,+35%),美克家居(0.03元,+33%),欧派家居(0.18元,+33%),索菲亚(0.11元,+32%),曲美家居(0.07元,+30%),志邦股份(0.17元,+30%),金牌厨柜(0.19元,+30%);增速在0%-30%之间的有:喜临门(0.13元,+20%),宜华生活(0.12元,+15%);业绩亏损的有:尚品宅配(-0.29元,+31%)。
    2)造纸:文化纸坚定拥抱龙头,箱板瓦楞静待旺季到来。
    价格:文化纸价格持平;废纸系继上周提价50-100元后本周价格平稳,静待旺季到来。
    文化纸双胶和铜版景气度更好,白卡库存压力较大,坚定拥抱龙头。年前纸厂补贴经销商,2月涨价函未落地,经销商价格倒挂现象缓解,目前纸厂库存合理(双胶纸和铜版纸库存在一周左右,白卡较高),带动3月涨价落地,近期4月涨价函持续发出和涨价落实良性促动。
    废纸系淡季接近尾声,等待旺季到来。价格:废纸系本周价格稳定。混合废纸禁止进口、5万吨产能以下及贸易商进口指标申请限制、含杂率控制0.5%于3月1号开始施行、进口许可证将减少废纸进口量及进口指标按季度缓释,为废纸价格提供强支撑。4-5月伴随夏季饮料啤酒包装需求上升,废纸系将迎来旺季。库存:目前原纸厂库存处于较低水平(10天左右),基本处于产销平衡状态。废纸审批:1)18年废纸指标缓释;2)龙头废纸进口优势强化 持续得到验证。
    18 年造纸行业业绩无忧,下游消费为主更具成长属性,近期伴随周期回调提供布局良机:纸企整体库存合理,价格17Q4 下跌后有反弹空间,龙头纸企内生项目落地/外延并表18年业绩持续增长可期。重点推荐文化纸 太阳纸业(18 年共190 万吨浆纸新产能落地,20万吨特种纸和木屑半化学浆项目已投产,预计18 年业绩28-30 亿元);晨鸣纸业(17 年全年盈利预测36.5 亿元,18 年100 万吨文化纸、35 万吨热敏纸、120 万吨化学浆、60 万吨针叶浆项目持续投产贡献增量,木浆将100%自给);箱板瓦楞龙头山鹰纸业(马鞍山和海盐基地业绩高增,湖北基地200 多万吨产能预计19-20 年释放,新成立重庆子公司布局新基地,收购联盛纸业强化华南市场;包装板块盈利持续提升;拓展环保业务;17 年净利预计20 亿,北欧纸业/联盛纸业并表后增厚18 年业绩,有望持续整合行业资源)。
    2018 年一季度业绩前瞻:增速高于100%的有:岳阳林纸(0.11 元,+916%,造纸主业盈利+并表园林业务,业绩大幅改善);增速在0%-50%之间的有:山鹰纸业(0.13 元,+40%),太阳纸业(0.23 元,+36%),中顺洁柔(0.13 元,+30%),晨鸣纸业(0.40 元,+11%);业绩下滑的是:恒丰纸业(0.08 元,-9%),景兴纸业(0.10 元,-10%),齐峰新材(0.04 元,-42%)。
    3)包装及消费类轻工:包装:原材料端盈利压力缓解,新业务新领域积极扩张带动新的业绩增长点,有望提升包装行业盈利水平。
    看好:劲嘉股份:与贵州茅台技开司签订战略合作协议,切入白酒包装巨大市场空间;烟标行业内生增长恢复,外延整合,其他高端精品包装(如精品烟标,3C 包装)等领域积极外延开拓,新型烟草产品储备有望受益于政策东风(海外iQOS 产品销售取得巨大成功),大健康持续推进。合兴包装:传统业务量价齐升与包装产业供应链云平台放量,收入提速;行业集中度提升带来议价能力提升。东港股份:电子发票受益政策利好,技术服务类业务(彩票、电子发票、档案存储)齐放量,有望体现盈利弹性。裕同科技:核心客户增长有望提速, 2018 年原材料价格及汇率方面不利因素有望扭转,推出员工持股计划。东风股份:主业复苏+外延增厚+大消费推进 。
    消费类轻工:关注增长趋势确定的消费品龙头,享受确定的估值切换。
    晨光文具:办公文具科力普加速扩张,盈利弹性显现;精品文创及传统门店渠道升级,空间广阔。中顺洁柔:渠道持续外延扩张,品类结构调整,产品升级以及提价陆续落地,对冲成本压力。
    2018 年一季度业绩前瞻:增速高于50%的有:顺灏股份(0.06 元,+120%),合兴包装(0.04元,+60%),美盈森(0.05 元,+60%),海鸥住工(0.05 元,+50%);增速在20%-50%之间的有:东港股份(0.17 元,+40%),晨光文具(0.24 元,+35%),中顺洁柔(0.13 元,+30%),奥瑞金(0.09 元,+25%),劲嘉股份(0.14 元,+20%),永新股份(0.15 元,+20%),飞亚达A(0.12 元,+20%);增速在0%-20%之间的有:东风股份(0.20 元,+12%),潮宏基(0.11元,+10%),裕同科技(0.41 元,0%);业绩下滑的是:紫江企业(0.04 元,-85%,17Q1投资收益较高,包装主业稳定增长)。
    ②本周造纸板块跑赢市场。造纸板块整体上涨1.74%(重点公司上涨0.77%),跑赢市场(同期沪深300 上涨0.42%)。成品纸市场:各纸种报价持稳,节后交投平稳。铜版纸行情维持盘整。下游需求相对稳定,纸厂平稳出货,对于后市多持观望状态,市场波动有限。双胶纸市场交投较为稳定。终端地区市场整体维稳,部分地区成交价格可议,纸厂短期内对于双胶纸价格操作也将以稳定为主。灰底白板纸行情维持盘整。需求相对偏淡,纸厂平稳出货,前期消化库存和观望的买家开始阶段性补货,市场波动有限。白卡纸成交价稳中略软。
    尽管多数白卡纸厂宣布继续推涨白卡纸价格,但实际成效不佳,价格小幅走软。箱板瓦楞纸市场价格依旧以稳定为主。节后市场交投略有恢复,多家纸厂反映出货较前期明显好转。
    4 月份至今瓦楞纸价格较为混乱,同时,纸厂出货有所好转。国际针叶浆、阔叶浆价格上涨。国际浆市需求增加,价格上升。国内针叶浆、阔叶浆价格上涨。报价平稳,成交尚可。
    美废ONP、OCC 价格维稳。本周美废外盘市场行情走高,高品质货源报盘价格上涨。
    ③其它:原油价格上涨、衍生品价格跟涨;国际黄金、白银价格上涨。

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天风证券,家用电器行业:回调即是买入良机 北上净买入回归


    本周家电板块走势
    本周沪深300指数上涨-2.58%,创业板指数上涨1.23%,中小板指数上涨-1.11%,家电板块上涨-4.43%。从细分板块看,白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-5.58%、-0.49%、-0.34%。个股中,本周涨幅前五名是珈伟股份、万和电气、立霸股份、雷科防务、天际股份;周跌幅前五名是创维数码、苏泊尔、依米康、格力电器、青岛海尔。
    原材料价格走势
    2017年12月1日,LME铜、铝现货结算价分别为6968和2033美元/吨;LME铜相较于上周下跌3.35%,铝相较于上周下跌2.73%。2017年以来铜价上涨了20.81.00%,铝价上升了19.45%。2017年12月1日,钢材综合价格指数为121.23,相较于上周上涨2.17%,2017年以来上涨了22.22%。2017年12月1日,中塑价格指数为1022,相较于上周下跌了1.21%,2017年以来下跌了1.01%。
    投资建议
    本周市场继续回调,白电为首的家电板块领跌。从北上资金情况来看,在经历了一周的净卖出之后,美的集团、格力电器、青岛海尔均已在周五实现净买入,维持家电龙头整体的估值中枢提升仍将持续进行的观点,提示关注回调后买入良机。美国国会参议院2日凌晨投票通过大规模减税法案,其中企业税从35%下调至20%,或将利好在美国拥有直接业务子公司的标的,推荐关注收购了GEA的青岛海尔、拥有较多美国业务并在美国拥有子公司的三花智控、海信电器等。产业在线10月冰洗内销平稳增长,美的表现优异,洗衣机内销规模超过海尔。原材料价格基本维持平稳,钢材价格持续上行。继续推荐底部复苏的黑电板块,双11数据黑电复苏态势明显。各版块集中度持续提升,持续推荐关注板块龙头。
    个股方面,我们看好龙头企业格力电器、美的集团、青岛海尔以及股价回调的三花智控。同时,也建议关注更加符合外资价值审美的具有良好公司治理形象的苏泊尔、老板电器。持续推荐处于底部区域的黑电行业,首推龙头海信电器,建议积极关注兆驰股份、TCL多媒体(港)、创维数码(港);推荐战略重组、强估值提升预期的TCL集团。
    风险提示:房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。

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全景网,开能健康(300272)2018年净利预增477%—503%




  全景网1月23日讯 开能健康(300272)周三晚间披露2018年度业绩预告,预盈3.35亿元至3.5亿元,同比增长477%—503%。报告期内,公司核心主业的销售收入显示出较强地增长势头。另外,公司预计非经常性损益对净利润的影响金额约为3.1亿元。

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东吴证券,医药生物行业:抗癌药谈判开启 利好肿瘤药创新及肿瘤伴随诊断标的


    事件:应国务院要求,国家医保局加快推进抗癌药医保准入专项谈判工作,组织了来自全国20个省份的70余名专家通过评审、遴选投票等环节,并经书面征求企业谈判意愿,确认12家企业的18个品种纳入本次抗癌药医保准入专项谈判范围。
    量价博弈持续,前两批谈判品种落地通道打通,抗癌独家品种有望通过谈判以价换量:前两批医保谈判品种以价换量,品种后续增长动力足,全国31个省市已全部将36个谈判药品纳入本省医保乙类目录,自付比例10%-20%不等,大部分省市从2017年9月1日开始执行,2018Q1康柏西普(+31%)、阿帕替尼(+64%)、阿利沙坦酯(+681%)等品种增长迅速。结合前两批谈判目录中抗癌药的降价幅度,我们预计降价幅度在25%-70%。抗癌药专项采购加强市场教育,推进国产创新药上市快速放量:随着抗癌药专项采购推进,越来越多的靶向抗癌药物将进入患者的用药清单中,而国产创新药及生物类似药也将随着市场教育的逐步深入,上市后快速放量。对于国内药企,尤其是肿瘤药生产企业,对于肿瘤药专项谈判,既是挑战也是机会,创新产品线越丰富,未来市场竞争力越强。
    抗癌多种靶向药快速放量,带动肿瘤精准医疗分子诊断细分市场快速发展:目前靶向抗癌药物靶点众多,包括EGFR、HER2、JAK、TKI、BTK等不同靶点,伴随诊断可提高肿瘤药物的用药效率、降低药物使用风险和监控诊疗过程。随着降税政策及抗癌药谈判工作推进,靶向药物的销售将不断增长,伴随诊断逐步成为了具备刚性需求的肿瘤用药使用辅助品种。因此建议关注艾德生物等致力于肿瘤伴随诊段的创新型企业。
    投资建议:
    抗癌药专项谈判的推进与实施,使更多的患者能够用上国外最新药品,同时,国内两类药企也将获益:1)具备创新能力的抗癌药生产企业将迎来市场空间不断提升,丰富的产品储备增强公司竞争力,建议关注恒瑞医药、贝达药业、中国生物制药等。2)肿瘤精准医疗分子诊断标的有望受益于下游靶向用药市场不断扩容,建议关注艾德生物等标的。
    风险提示:谈判进度低于预期,产品研发进度低于预期,产品销售推广进度低于预期。

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