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     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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证券时报网,保变电气(600550):产品中标特高压工程换流站项目




    证券时报e公司讯,保变电气(600550)9月20日晚间公告,公司中标雅中-江西特高压直流工程南昌换流站项目14台换流变压器设备、雅中换流站2台站用变、排油系统,预计2020年2月至4月陆续交付。预计公司此次中标总金额约6.03亿元,公司2018年度营业收入为31.87亿元。

信达证券,新能源行业周报:2018年将是市场化发展的关键一年


    光伏:
    观点:回顾2017年,全年装机量是超预期的,尤其是在分布式光伏电站。展望2018年,分布式、扶贫电站仍是超预期的关键;同时,我们认为未来一年行业制造产业链综合成本下降有望超预期,其中高品质多晶硅规模扩大、高效单晶市场继续提升是亮点;2018年是平价上网的关键一年,行业装机的季节性将进一步降低。
    行业动态:1、中电联:1-11月份全国基建新增太阳能发电4865万千瓦。2、广东省发改委、扶贫办印发《广东省2017年光伏扶贫电站项目清单的通知》。
    投资策略:多晶硅环节供需情况好于预期,上周价格继续上涨。建议关注通威股份、特变电工等上游龙头公司。从整个产业链看,我们认为2018年将是新旧产能竞争的一年,这将导致成本进一步下降,我们看好龙头公司。从中上游看,行业的集中度在提升;从中下游看,我们认为仍有变革机会,尤其是在电池端和下游分布式端,看好在此两处有突破的公司。建议关注隆基股份、阳光电源、林洋能源、正泰电器、中来股份等公司。详细内容请关注我们发布的报告《光伏行业系列报告之一:拥抱技术变革,迎接平价时代》。
    风电:近期我们实地调研了风电行业情况,总体看2018年行业将会复苏,装机量将会恢复到较好的水平;从现有已运营的项目来看,整体弃风率在转好,经济效益提升;同时未来行业集中度提高,龙头现金流较其他新能源企业好,建议关注金风科技等龙头。
    新能源汽车:观点:总体看,2018年是优质产品放量的关键一年,其中一月份将是行业发展预期修复的一个月份,行业向上的趋势不会变化,但结构性机会发展调整:资源、政策将主要向优质品牌、好产品倾斜。根据我们的产业链调研,中游目前处于主动去库存、放慢投入的阶段。
    动态:政策方面:1、四部委联合发布《关于免征新能源汽车车辆购置税的公告》,自2018年1月1日至2020年12月31日,对购置的新能源汽车免征车辆购置税。2、工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录(2017年第12批)》。3、发改委印发《增强制造业核心竞争力三年行动计划(2018-2020年)》。
    投资策略:我们认为随着免征购置税等政策的逐步落地,行业将迎来预期修复阶段;未来积分制、优质产品等市场化因素推动力量将会越来越强,投资机会需要以时间换空间。展望未来,未来3-5年仍是行业最好的成长期和最好的投资时期。我们建议从以下三个方面挖掘投资机会:1、特斯拉等主产业链核心标的:三花智控、宏发股份、长园集团等;2、产业链中壁垒高环节的公司:璞泰来、当升科技、杉杉股份、新纶科技、诺德股份、双杰电气、创新股份、胜利精密等;3、核心环节以及还可以做大的环节:猛狮科技、亿纬锂能、方正电机、骆驼股份、国轩高科、比亚迪等。详细内容请关注我们发布的报告《新能源汽车行业系列报告之一:磨合中蓄势,共振中成长》。
    储能等其他环节:我们认为2018年是储能模式突破、性价比提升的关键一年,后期订单将陆续落地,建议关注科陆电子、猛狮科技、南都电源等储能项目储备较多公司;详细内容请关注我们发布的报告《储能系列报告之一:蓄势待发,能源革命》。
    重点公司公告:1、【猛狮科技】公司全资子公司福建猛狮与宜城市人民政府签署了《宜城市人民政府与福建猛狮新能源科技有限公司关于投资建设NCA三元前驱体电池正极材料项目合同》。2、【科陆电子】公司与上海卡耐及其股东签署了《关于上海卡耐新能源有限公司之增资扩股协议书》,公司拟以70,000万元认缴上海卡耐22,177万元的新增注册资本。3、【中来股份】公司获核准非公开发行新增股份58,149,681股,将于2017年12月28日在深圳证券交易所上市。本次非公开发行价格为23.50元/股。
    风险提示:政策支持低于预期;新能源汽车发展低于预期。

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长江证券,银行行业周报:理财新规正式落地


    上周银行板块行情回顾
    总体来看,上周银行指数上涨0.98%,跑赢沪深300指数、上证综指0.15、0.13pct,涨跌幅在中信一级行业中排名靠前。个股来看,上周银行板块涨跌幅前三为平安银行(3.56%)、北京银行(2.69%)、宁波银行(1.78%),涨跌幅后三为成都银行(-2.64%)、张家港行(-2.54%)、江阴银行(-1.77%)。A股溢价率最高为中信银行(37.46%),最低为招商银行(9.68%)。
    上周行业重要数据跟踪及点评
    上周市场流动性总体保持平稳,边际上略有趋紧。从资金量看,上周央行公开市场逆回购操作实现净回笼2300亿;虽然银行通过发行同业存单净融资1932亿;但反映到资金价格方面,上周金融市场长短端利率仍呈现普升的态势。
    上周行业重要资讯精选及点评
    近期公布的宏观数据来看,PMI较上月回落且新订单、从业人员指数显示继续回落压力较大,规模以上工业企业利润增速、国有企业利润增速均放缓,表明经济现阶段面临较大的下行压力。从政策层面来看,预调微调继续深化,扩内需、降税费等措施不断强化;另外,国家担保融资基金正式运行,有助于破解小微企业、“三农”融资难融资贵问题。
    本周核心观点及投资建议
    银保监会于9月28号发布《商业银行理财业务监督管理办法》,新规在资产端的产品投向上有所放松,包括明确股票投资规则和将ABN纳入投资范围等;而在负债端,销售起点和销售渠道相较于其他资管机构主体而言更加严格。更重要的是,打破刚兑、期限匹配、消除多层嵌套的核心要点并未放松,因此我们认为,新规在细节上更有利于银行开展理财业务,但监管的核心未变意味着商业银行探索新资管时代的发展路径仍在起步阶段。从社融角度,理财新规核心监管未变,或将导致社融中非标项规模难以快速回升,而银行受资本和存款的约束,表内信贷大幅扩张的动力有限。资管新规后债券发行规模快速上升,但在当前企业负债率和金融监管环境下,我们预计短期社融规模仍难有显著回升。股票层面,银行股短期仍是市场的“稳定器”,且当前估值水平具备长期配置价值,但缺乏催化剂及经济下行压力也将成为抑制行业反转的重要因素。个股方面我们继续推荐农业银行、建设银行、招商银行、宁波银行和上海银行。
    风险提示:
    1.经济下行,资产质量大幅恶化;
    2.监管进一步趋严。

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广发证券,传媒行业广视角:樊登读书会 打造书籍精华分享平台 畅享音频付费红利


    一、樊登读书会:专注于付费知识服务的全渠道新文化零售商
    樊登读书会正式成立于2013年,由央视主持人樊登博士发起,其核心产品是樊登读书会APP,它的每期节目是将一本书籍的核心内容提炼成40-50分钟的精华解读,以视频、音频、图文等多种形式呈现。在推广形式上,樊登读书会不仅借助微信、微博等线上社交新媒体,也同时结合了线下分会的阅读分享活动。
    线上APP:“拳头+金牛”业务抢占赛道,多元布局覆盖长尾客户
    公司及早抢占付费音频赛道,线上APP产品针对不同的用户需求,目前已推出樊登读书会、樊登小读者和一书一课3款APP。2015年2月上线的樊登读书会APP是公司的“拳头”APP,是推出时间最早、影响力最广、用户数最多的头部APP,主要面向个人客户。此外,樊登读书会APP作为公司的“金牛”,为公司带来主要的现金流。截至2018年2月底,樊登读书会APP注册用户数近500万,拥有百万级付费用户。2017年2月公司推出针对企业培训和社群业务的企业版APP“一书一课”,截至2017年底,一书一课共计发展付费企业近2000家,覆盖包括支付宝等知名企业在内的企业员工家。2018年1月樊登小读者APP上线,该平台将公司用户覆盖至家庭中低龄的孩童这一长尾客户群。
    线下增值服务:构建线下互动平台,社交化深度捆绑用户
    樊登读书会的线下活动丰富,促进听众之间的交流,有利于深度捆绑用户。樊登读书会的线下服务与线上服务深度融合、有机结合,线下服务也是樊登读书会的流量入口,为樊登读书会APP和其他产品提供导流服务。截至2018年2月底,樊登读书会在全球范围内设立了近2000家分会、建立近300家樊登书店以及目前刚刚筹建完成的北京图书出版公司。遍布全国及海外的线下分会,一方面可以促进会员之间的书友式交流,另一方面结合线下资源优势深度推广樊登读书会。
    二、付费音频行业:碎片化听觉需求渐成趋势,高品质内容付费迎向风口
    付费音频内容市场的商业价值转换过程主要由内容创造者、付费音频平台及知识消费者组成。音频内容收听具备丰富的场景兼容性,满足用户碎片化充电及娱乐需求。我们认为当前国内音频付费行业已经具备持续增长的基础条件及宏观环境,主要体现在以下四点:1)市场版权意识觉醒,原创内容作品价值逐步凸显。2)用户娱乐消费选择多样化,内容方重拾话语权。3)移动支付基础设施搭建完善,付费场景充分渗透。4)网络环境繁冗杂乱,付费获取优质内容的诉求丛生。在三大付费音频平台方面,喜马拉雅依托海量用户,得到、樊登读书会则专注精品化。
    风险提示
    行业竞争激烈,知识付费内容存在被盗版及侵权风险。

和兴证券融资融券利率5.8%

国海证券,医药生物行业周报:多一份信心 也多一些耐心


    上周医药生物板块跌幅5.11%,涨幅在28个行业中排名第21位,落后沪深300指数0.95pp。生物制品表相对较好,跌幅为2.11%;跌幅最大的板块是医药商业,下跌7.61%。其他板块表现如下:医疗器械(-3.86%)、中药(-4.11%)、化学制药(-6.78%)、医疗服务(-6.79%)。行业整体估值(TTM整体法,剔除负值)32.61倍,相对沪深300PE溢价率约为1.86倍,处于历史中部位置。其中,医疗服务(75.68倍)、医疗器械(46.04倍)和生物制品(44.27倍)估值较高,化学制药(30.84倍)、中药(26.56倍)、医药商业(22.78倍)估值相对偏低。
    本周观点更新:多一份信心,也多一些耐心上周医药行业继续调整,行业指数下跌5.11%,调整幅度较上周有所扩大,自2018年6月以来,行业指数已经累计调整了13.48%,对比沪深300和创业板指,医药指数调整幅度更大。从个股来看,包括恒瑞医药、爱尔眼科等前期相对稳定的医药权重股,上周累计跌幅也超过了5%。对于近期医药板块的调整,我们认为更多属于市场交易因素影响。上周大盘受中美贸易战的影响跌幅扩大,市场收益预期进一步下降,而医药板块在5月前,已经累计非常可观的超额收益,短期调整更多是补跌影响。
    虽然当前宏观经济的前景并不明朗,中美贸易战可能进一步升级,但对于医药行业的发展,我们继续保持很高的信心。信心不仅仅是基于医药需求的刚性,更基于日益增强的医药产业创新力。中国制药产业正处于新时代的开端,即将迎来一个创新成果批量展现的时代。新药创新带来的产业发展的驱动力,穿越经济周期,具有更强的韧性。在这个时代的开端,我们已经看到从政府规划,到药政监管,到医保支付,都为创新药研发创造了更好的环境。
    当然市场有担忧中美贸易战对医药出口的影响,对于在制剂出口领域快速赶超的中国企业有一定的压力,但中国医疗健康市场足够大,近年来通过其结构性优化为创新药带来足够的空间。2018年Q1医药上市公司整体业绩的实现20%以上的增速(扣除原料药),对比2017年还进一步提速。随着医疗改革深化,尤其是社会医疗保障局的成立,结构性分化趋势将更趋显著。
    对于估值水平,截至目前,医药行业整体估值2018年动态PE为30X,2019年动态PE24X(整体法,剔除负值),估值已经有所回落。剔除金融行业影响,医药行业相对于A股溢价率为93%,中长期的确定性支撑了溢价率稳定。
    因为新药的临床周期较长,再加上市场推广等因素,对医药行业投资机会的把握,我们一直建议从中长期角度去考虑,给予更多的耐心,用更长的时间去观察创新成果落地,从更长远的角度看制药企业的未来。我们继续认为目前仍是医药结构性创新牛市的开端,对于短期因为交易因素导致波动,或者因单个季度业绩增速的变化导致的波动,我们认为都应该从企业中长期价值出发,把握投资机会。
    各子行业方面,进入夏季检修的高峰期,同时环保督察组第二批回头看也在推进中,VB1等品种开始停产检修。从供需博弈来看,经过2017年市场的大幅波动,目前下游较为谨慎,供方要限产提价,对提价的一致性要求进一步提高。
    给予行业推荐评级,个股推荐:1)品牌OTC,我们重点推荐云南白药和康恩贝。消费升级+渠道对高利益品种选择,零售渠道品种价格近年来持续提高,我们认为OTC品牌,尤其是相关品类的第一品牌具备价格的主导权,消费者能接受价格的提升。大型品牌公司拥有多年的渠道管理经验,在提价过程中能理顺渠道,有效提升价格,稳定提升市场份额。从时间节点上看,提价和控货的主要事件在2016-2017年,我们预计2018年起,提价对业绩提升将更趋显著。2)核心布局,坚守创新。创新是医药产业的未来,政策支持,市场结构优化,创新药械的投资回报提升,创新类公司是未来医药行业必须配置,也是核心配置。对于创新的方式,我们认为不必局限于具有独立研发平台的公司,并购合作都是创新的重要来源,核心在于研发的方向、进度和企业的营销能力等。
    创新药领域,我们看好整体优势的大研发平台或者具有特殊研发实力的子平台,其中整体研发优势的大平台,建议关注科伦药业(累计研发投入超20亿,首批高端仿制药上市,1类新药报临床)。具有特别研发实力的平台的,建议关注拥有融合蛋白技术实力的(融合蛋白、双抗、ADC)亿帆医药和浙江医药,以及具有国际领先的小分子抗癌药研发实力的海辰药业(参股子公司NMS)。生物技术领域,我们重点看好肿瘤免疫方向,尤其是具在治疗效果上具有显著提升的CAR-T领域,目前国内CAR-T技术已经出台技术申报指引,而且国内企业已经开展临床,和国际上研发相比,国内的技术起点并不低,未来甚至具有后发优势,重点推荐安科生物。医疗器械领域,我们建议平台和高景气领域的细分龙头都可关注,平台型企业集合创新的最佳资源,逐步形成正向循环,重点推荐乐普医疗。再生生物材料,面向口腔种植牙等耗材市场随下游消费升级而持续扩大,重点推荐正海生物。3)国际化大潮开端,把握具备高技术壁垒的方向。国际市场上,具有高技术壁垒的注射剂产品供给不足,利润率较高,我看好具有较高技术壁垒的注射剂方向,推荐健友股份和普利制药,潜力标的浙江医药。4)原料药供给侧,短期价格变化不影响趋势,从中长期发展趋势把握公司机会,继续推荐浙江医药。
    本周重点推荐个股及逻辑:海辰药业(300584):①Q1归母净利润同比增长116.44%;②核心品种托拉塞米竞争对手退出存量份额有望翻倍,叠加二线品种头孢西酮钠新进江苏省医保终端放量有望助力公司近两年业绩维持高增长;③高端仿制药研发管线丰富,预计未来每年上市2-3个品种,公司中期新增长点不断接力;④并购全球一流小分子抗癌药研发平台NMS,创新药布局刚刚展开,估值溢价有望逐渐体现。
    正海生物(300653):①预计2018H1归母净利润增速85%-95%;②口腔修复膜下游主要用于颌面修复和种植牙,目前种植牙领域公司市场约200万颗,年复合增长30%,其中约有50%的种植牙需要口腔修复膜,公司产品在口腔修复膜领域处于起步阶段,正加速替代进口盖氏的份额,预计销量长期成长空间有10倍以上,公司属于国产独家。从2017年起改为代理模式,销售加速,抢占市场速度较快,2018年Q1属于高增长起点,预计2018-2020年复合增速超过50%。②脑膜市场稳定,公司也抓住机遇扩大份额。③种植牙填充材料再学术推广中,未来增长潜力超过口腔修复膜。④公司研发储备活性生物骨和子宫修复膜等,未来市场潜力超10亿级品种。⑤鼎晖维森通过集中竞价方式合计减持0.41%,2018年拟减持总股权比例为2.46%,我们预计剩余的拟减持股权或通过大宗交易方式完成,对股价影响可能有限。
    乐普医疗(300003):①预计2018H1归母净利润增速30%-40%;②心血管产业链平台支撑,药品放量+耗材稳增,业绩有望保持30%+稳定增长;③药品制剂延续高速增长,原料药业绩平稳,药品一致性评价顺利推进;④器械增势平稳,支架产品结构改善,基层业务顺利推进,重磅产品完全可降解支架申报注册,有望2018年上市,高定价和革命性市场替代,对公司业绩高弹性;⑤可转债预案修订将拟公开发行的10亿规模可转债初始转股价格从不低于33.88元/股调整为不低于38.00元/股,上调12%,充分彰显公司信心,且保护原有股东权益。
    安科生物(300009):①Q1归母净利润同比增长26.2%,扣非净利润同比增长30.5%;②核心品种生长激素粉针持续高增长,水针最快有望于2018年中获批,长效剂型有望2019年上市,近期扩充新适应症申请获受理为生长激素业务再次增加新的增长点,未来3年有望维持50%左右的复合增速;③公司在研大品种丰富即将进入收获期,曲妥珠单抗类似药(临床III期)、替诺福韦(报产)等多个大品种有望18、19年上市;④子公司博生吉CAR-T产品已申报临床,且与德国默天旎合作自动化生产,有望凭借时间效率和自动化低成本占据国内CAR-T第一梯队优势地位。健友股份(603707):①Q1实现归母净利润1.22亿元,同比增长116.87%,略超预期;②环保高压、粗品低库存、制剂稳定增长三因素驱动肝素原料药量价齐升有望延续2-3年,公司出口龙头地位与业绩弹性有望持续显现;③行业扩容+高品质对低品质的替代+进口替代促进国内低分子肝素制剂销售收入进入高速增长期;④深度布局注射剂制剂出口,重磅品种依诺肝素预计今明两年在欧美上市,有望带来收入端、利润端的再造效应。
    普利制药(300630):①Q1实现归母净利润3310万元,同比增长200.38%,略超预期;②注射用阿奇霉素多省中标,浙江、广东等多个省份补标推进顺利,有望近期获得进展结果;③更昔洛韦钠、依替巴肽注射液相继欧盟地区获批,预计2018年美国申报将出现突破,并有望通过优先审评加速反哺国内;④员工持股计划48.88元均价高位实施,董事长认购15%,彰显对未来发展信心。
    浙江医药(600216):①创新药管线布局不断完善,1.1类新药奈诺沙星胶囊剂2016年上市,注射剂2017年6月报产,未来有望逐渐抢占含氟喹诺酮的市场成长为十亿级大品种;②药物制剂出口布局万古霉素、达托霉素注射剂,万古霉素注射剂预计2018年6月可获批,达托霉素预计2018年报产,2018年将是制剂海外出口的元年;③Q1净利润4.65亿,同比增长1838.06%,业绩弹性开始兑现,VA采购量有望在Q2逐渐恢复,价格有望维持。
    科伦药业(002422):①2018Q1归母净利润3.83亿元,同比增长98.91%,中报预测区间7.2-8.4亿元,Q2同比环比增速进一步提升,川宁高业绩弹性开始显现;②新药研发加速进入收获期,Her2-ADC实现中美双报获批,创新药研发实力不断获得国际认可;③总经理连续增持股权,彰显对公司业务转型的信心;④增持石四药参与管理,大输液板块协同效应有望增厚业绩。
    云南白药(000538):①2018Q1归母净利润8.06亿,同比增长11.18%;②2018年4月再次上调核心产品价格,2017年中央产品线已开始提价,并控货理顺渠道。叠加此次提价刺激,渠道商利润扩大,预计Q2销量增速提升;③普药产品线气血康增长显著,预计未来市场潜力有望突破10亿元,普药品种还有蒲地蓝消炎片和伤风停胶囊等,普药资源可再发掘;④健康板块,牙膏增速保持,新品种持续培育;⑤中药资源事业部增长迅速,已完成中药材种植到药材中间产品到养生保健产品的全产业链布局,最具潜力;⑥2017年股东完成混改,有利于公司建立市场化的治理和决策机制,进一步增强公司经营活力、经营效益和资源整合能力,2017年底,高管薪酬已实现市场化提升,后续激励持续优化值得期待。
    康恩贝(600572):①2018Q1扣非后归母净利润2.30亿元,同比增长20.15%;②加强内部管理,2017年提出大品牌战略,专注品种的经营整合,围绕公司10大品牌核心,进行营销管理体制创新,开发多系列多品种拓展市场,大力推行大品牌+高毛利+终端分销组合模式;③大力扩充零售终端营销队伍,并配合以销售激励政策来激发销售人员积极性,推动零售终端快速增长,未来有望打通医院和零售渠道,利用医院学术影响推动品牌持续放量;④医保目录和仿制药一致性评价有望带动药品销售继续放量,有望通过提升市场份额增加业绩弹性;⑤营销激励和员工持股计划理顺内部利益关系,控股股东持续增持彰显公司管理层对未来公司发展的信心;⑥拟以3亿元受让嘉和生物8.65%股权,交易完成后将合计持有其27.45%。
    风险提示:系统性风险;原料药企业业绩兑现不及预期;重点公司外延并购整合不及预期;制剂出口海外申请注册不及预期;创新药鼓励政策实施不及预期;重点公司未来业绩的不确定性。

和兴证券融资融券5.8% 和兴证券融资融券利率5.8%

申万宏源,军工行业周报:个税及社保改革对军工影响较小 坚定看好军工全年行情


    本期投资提示:
    上周申万国防军工指数上涨4.33%,同期上证综指下跌0.84%,创业板指下跌0.69%,申万国防军工指数跑赢上证综指、创业板指。1、从细分板块来看,上周国防军工板块4.33%的涨幅在申万一级行业涨跌幅位居首位。2、从我们构建的军工集团指数变化来看,上周中证民参军涨幅靠后,平均上涨2.04%。3、从个股表现来看,申万国防军工板块及民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,上周涨幅排名前五的个股分别为中国应急(28.00%)、北方导航(13.13%)、中国动力(11.58%)、卫士通(11.10%)及耐威科技(10.54%)。上周跌幅排名前五的个股分别是炼石有色(-7.35%)、海南瑞泽(-6.91%)、中航三鑫(-6.15%)、凤凰光学(-5.46%)及奥维通信(-4.89%)。
    本周军工反弹行情持续,重点标的中报业绩超预期带来基本面增长确定性;叠加个税及社保改革影响和政策改革时点预期,促使军工继续迎来反弹。
    我们认为,军工中报业绩印证了市场年初对行业需求迎来拐点、订单恢复性增长,龙头标的业绩确定的预期,行业长期基本面改善趋势也得到证明;且军工企业基本均以实发工资作为社保缴纳标准,此次个税及社保改革对全年业绩影响也极小。从基本面角度来看,我们认为军工中长期配置行情确定。底部支撑:军工仍处于历史估值及配置底部,军工配置正当时。同时我们通过对118个军工核心标的统计,得出当前军工当前估值处于历史估值中枢水平以下,军工配置仍处于历史低位,且我们预计军民融合会议等年度重要政策改革时点临近,政策催化或将带来反弹预期,因此坚定看好军工下半年行情。 申万宏源研究军工组推荐投资组合第二十期第二周市场表现:上周国防军工投资组合绝对收益5.09%,累计收益25.59%;上周组合相对申万军工取得0.75%超额收益,累计62.70%超额收益;上周组合相对沪深300取得6.79%超额收益,累计33.85%超额收益。
    推荐标的:坚定看好军工,建议需求旺盛、基本面改善明显的龙头股,如中航沈飞、内蒙一机、中航光电、中直股份等。
    风险提示:军费支出不达预期;政策落地不达预期;热点事件催化不达预期。

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天风证券,通信行业:5G频段9月落地 各地配套政策出台 长期看好通信板块


    本周行业重要趋势:5G推进组组长表示,三季度开启独立组网测试,5G频段预计9月落地。IMT-2020(5G)中国推进组组长表示,上半年非独立组网测试基本完成,三季度开启独立组网测试,预计中国5G频段9月份发放。
    两部委发布《行动计划》后,地方政府具体落地配套政策逐步出台。5G建设逐步进入实质阶段,频段和牌照逐步落地,长期利好通信板块。前期工信部、发改委发布《信息消费三年行动计划》,随后以广州为代表的地方政府逐步出台落地配套政策,将《行动计划》的目标推进进度具体到各地。随着频段和牌照逐步落地,5G网络建设和商用有望快速推进,对整个通信产业链形成长期拉动。
    本周投资观点:
    上半年中兴事件影响,通信产业链受到一定影响,但随着中兴事件解决叠加5G频段等实质性进展落地,通信行业龙头业绩有望快速恢复,未来催化剂密集,板块有望震荡向上逐步走出底部。5G产业链各环节催化剂和业绩兑现期不尽相同,建议以组合形式配置5G产业链龙头标的,注意大盘和贸易战风险,重点关注中报业绩超预期的低估值高成长标的长期布局机会。
    1、5G是通信行业未来大趋势,国家定调为经济发展新动能,三大运营商5G商用顺利推进,中兴禁令解除市场悲观预期和行业估值压力有望消除。具体5G板块中,业绩高增长唯光通信(光纤光缆、光模块)5G带来的需求拉动有望2019年体现;设备商(基站、传输网设备)短期业绩增速一般,2020年有望进入业绩兑现期。建议重点关注低估值绩优标的长期布局机会:1)光纤光缆重点关注:亨通光电(预计18年33亿利润,+56%,14倍)、通鼎互联(预计18年10.0亿利润,+67%,12倍)、中天科技(预计18年27亿利润,+30%,10倍);2)光模块重点关注:中际旭创(预计18年7.3亿利润,+350%,31倍),择机关注:光迅科技(预计18年3.0亿利润,-10%,42倍)、博创科技等;3)设备商重点关注:中兴通讯(禁令解除,罚款计提导致短期业绩承压,2020年5G需求有望兑现,长期择机关注)、烽火通信(预计18年9.3亿利润,+13%,36倍)。
    2、非5G板块受贸易战影响有限,受板块整体影响业绩高增长的龙头标的估值也相对便宜。建议重点关注低估值、高成长、符合新经济大方向标的的投资机会:1)统一通信龙头:亿联网络(预计18年8.4亿利润,+43%,22倍);2)低估值高增长龙头:三维通信(收购微信营销龙头,预计18年2.1亿利润,未来三年50%增长,24倍)、天源迪科(公安+电信+政企云化大数据龙头,预计18年2.3亿利润,+33%,25倍)等;2)二线设备龙头:星网锐捷(预计18年6.2亿利润,+32%,18倍);3)物联网龙头:拓邦股份(预计18年2.6亿利润,+21%,19倍)、日海智能(预计18年2.3亿利润,+123%,29倍)、宜通世纪;4)IDC龙头:光环新网(预计18年6.6亿利润,+38%,33倍);5)专网通信:海能达(预计18年6.0亿利润,25倍)。
    风险提示:运营商资本开支下滑幅度超预期,贸易战超预期风险。

申万宏源集团股份有限公司,计算机行业点评:联合指导意见出台 自主可控红利出现


    本期投资提示:2018年4月13日,网信办和证监会联合发布《关于推动资本市场服务网络强国建设的指导意见》,提出十五条资本市场对网信企业的指导意见。
    证监会联合网信办发文意义重大,背后的意义是强调“网络强国”战略。网信办全称中华人民共和国国家互联网信息办公室/中共中央网络安全和信息化委员会办公室,分别成立于20
    11、2014年,主要职责是统筹信息化和网络安全建设。党的十八大以来,以习近平同志为核心的党中央高度重视网络安全和信息化工作,此次与联合证监会发文背后的意义是强调资本市场对符合网络强国战略企业的大力支持。
    网络强国需要自主可控,红利信号出现。我们在深度报告《自主可控,智能制造之必然》提及,与欧美国家相比较,我们网络强国战略的一个关键是通过自主可控的方式实现智能化、信息化升级。以最近的贸易战为佐证,美国提高征税的10个领域正是《中国制造2025》中列出的十大重点领域。中国产业的高端化直接威胁到美国利益,特朗普名为贸易保护,实则害怕中国科技崛起。自主可控的缺乏将影响我国未来在贸易战中的谈判和话语权,从长远的角度来看,自身科技实力的提升才是对美最强有力的回击,自主可控的扶持势在必行。正如《指导意见》中所说的网信企业主要涵盖互联网、信息设备制造、信息传输、信息技术服务等领域的四类网信企业,尤其是符合国家战略规划和产业政策方向,有利于促进网络信息技术自主创新、掌握关键核心技术、提升网络安全保障能力的网信企业,红利信号已经出现。
    上市、挂牌、并购重组,多资本手段加速优质企业做大做强。《指导意见》指出通过四大方面推动网信企业加快发展,对于优质企业开通绿色通道,加快审核速度,如三六零和、富士康加速上市,CDR 指引独角兽回归。本次意见支持企业在主板、中小板和创业板上市,在三板、四板挂牌;拓展公司债券、可转换债等多种融资渠道;同时鼓励企业通过并购重组的方式完善产业链,终将强者恒强。
    自主可控与信息安全是将“电子-通信-计算机”串联的典型连接者。电子公司从芯片到自主可控;通信公司从通信设备到设备安全和数据中心,最终走向信息安全;计算机硬件公司从计算设备到网络安全硬件,再到数据安全;计算机软件公司走向数据分析和数据安全。
    最后它们可能成为人工智能、云计算、信息安全、大数据、超融合、区块链等所有热点均映射的标的。
    推荐标的:
    a)信息安全厂商(启明星辰、美亚柏科、卫士通)等。
    b)以操作系统、数据库、中间件等为代表的基础软件厂商(太极股份、中国长城等)。
    c)以服务器和存储为代表的IT 基础设施厂商(中科曙光、浪潮信息、同有科技、紫光股份、纳思达等)。
    d)以ERP 为代表的企业级行业应用软件厂商(海兰信、和仁科技、汉得信息、久其软件、用友网络)。

全景网,东风股份(601515):云印刷和乳制品业务业绩占比较小




    全景网7月31日讯东风股份(601515)周二在上证e互动平台上表示,目前公司云印刷和乳制品业务板块占公司整体业绩比重都比较小,尚未能对利润增长做出有力贡献。

中泰证券,环保工程及服务行业:加大基础设施补短板力度 关注环保运营类资产


    本周投资观点:上周,发改委就加大基础设施领域补短板力度、稳定有效投资有关情况举行发布会,会上明确指出补短板为当前深化供给侧结构性改革的重点任务,将继续精准聚焦短板领域,调整优化投资结构,瞄准基础设施、农业、脱贫攻坚、生态环保等重点领域加大补短板力度,加强基础设施薄弱环节,提高公共服务水平和质量,提高投资精准性和有效性。十八大以来,国家发改委累计安排中央预算内投资1200多亿元,未来还将持续加大对生态保护与修复领域的中央预算内投资支持力度。生态环保是补短板的重要领域之一,而我国生态环境问题严重,环境全面治理修复仍需要大量资金投入,在加大补短板力度的背景之下,预计生态环保类投资资金还将继续增加,环保运营类资产由于可创造持续稳定的现金流,将更受资金青睐,建议关注固废治理、环卫服务、污水处理等拥有稳定运营资产的细分领域,推荐标的:瀚蓝环境、东江环保、博世科、盈峰环境。
    板块行情回顾:上周上证综指、创业板指周涨幅分别为4.32%、3.26%,上证综指跑赢创业板1.06%。A股环保板块(申万)周涨幅为1.09%,跑输上证综指3.23%,跑输创业板2.17%;公用事业周涨幅为2.14%,跑输创业板1.12%,跑输上证综指3.20%。环保子版块中水治理板块周涨幅居首,涨幅为1.87%,其次为水务运营、环境监测、固废治理、大气治理板块,周涨幅分别为1.58%、1.42%、0.92%、0.87%。A股环保板块中盛运环保(10.53%)、兴源环境(9.86%)、迪森股份(6.82%)周涨幅居前,中再资环(-20.07%)、博天环境(-3.02%)、中环环保(-2.47%)周涨幅居后。
    行业要闻回顾:1)福建印发《福建省农村人居环境整治三年行动实施方案》,继续推进“千村整治、百村示范”美丽乡村建设工程;基本实现全省乡镇和村庄生活垃圾得到有效治理;2)河北印发《《河北省污染地块土壤环境管理办法(试行)》;3)内蒙古发布《内蒙古自治区冬季清洁取暖实施方案》,提出到2019年,全区清洁取暖率达到50%、2021年达到70%。
    风险提示:政策实施不达预期,市场竞争加剧风险,项目建设不达预期。

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