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红刊财经,盘后点评:化工股全线大涨


    5月21日讯,沪指全天维持横盘震荡态势,个股呈现普涨态势,次新股、半导体等小盘题材股表现亮眼,化工股持续走强,宝利国际、兰太实业、卫星石化等多股涨停,市场成交量明显增加,做多氛围好转。
    截至发稿,沪指涨0.66%,报收3214点;深成指涨0.87%,报收10765点;创业板涨1.40%,报收1862点。从盘面上看,草甘膦、海南、分散染料、知识产权保护、集成电路、次新股等板块涨幅居前;石油、猪肉、白酒、煤炭、可燃冰等板块跌幅居前。
    热点板块
    09:33环保板块早盘强势,龙头博天环境一字板,上海洗霸大涨4%,迪森股份(300335)、伟明环保(603568)、雪迪龙(002658)纷纷跟涨
    09:38知识产权板块开盘冲高,龙头中国科传直线封板,龙二安妮股份(002235)随后涨停,光一科技(300356)、视觉fr中国、美亚柏科(300188)纷纷跟涨
    09:44农业板块早盘杀跌,养鸡益生股份(002458)跌7%,民和股份(002234)、圣农发展(002299)跌4%,农业种植宏辉果蔬(603336)跌6%,北大荒(600598)、敦煌种业(600354)跟跌
    09:48物流板块集体拉升,龙头宏川智慧(叠加次新)缩量一字,恒基达鑫(002492)随后涨停,恒通股份(603223)封板,上海雅仕(603329)、畅联股份(603648)纷纷跟涨
    10:005G板块全线拉升,龙头天邑股份(300504)冲板,烽火通信(600498)大涨7%,超讯通信(603322)、中际旭创(300308)涨5%,新易盛(300502)跟涨
    10:35海南板块全线拉升,龙头罗牛山再度封板,海南瑞泽随后涨停,海南橡胶、大东海A涨7%,海航创新(600555)、钧达股份(002865)、海南高速(000886)跟涨
    13:18消费板块午后异动拉升,盐津铺子早盘一字板,午后湖南盐业(600929)冲板,井神股份(603299)大涨超6%,拉夏贝尔(603157),桂发祥(002820)等多股跟涨
    13:29分散染料板块不断走强。截至发稿,建新股份(300107)冲击涨停板,浙江龙盛(600352)大涨5%,安诺其(300067)、闰土股份(002440)、吉华集团(603980)等个股均有上涨表现
    跌幅榜上,两桶油改革、养殖业等板块跌幅居前。
    消息面上
    1、工信部官员:将制定加快推进虚拟现实产业发展的指导意见
    工信部电子信息司副司长吴胜武今日表示,工信部将组织制定《关于加快推进虚拟现实产业发展的指导意见》政策文件,支持虚拟现实核心关键技术及产品研发,加快虚拟现实整机设备、感知交互设备等产品的研发及产业化;推进虚拟现实技术与其他行业融合发展,实施“VR+”战略;面向虚拟现实产业发展需要,支持建设公共服务平台;加强标准体系顶层设计。
    2、欣泰电气原实控人温德乙状告证监会一审败诉
    “欺诈退市第一股”欣泰电气原实际控制人温德乙,不服证监会作出的行政处罚决定书和行政复议决定,及市场禁入决定,向法院提起诉讼,要求撤销处罚。前期已经开庭审理。5月21日上午,北京市第一中级人民法院开庭宣判。温德乙本人没有出庭,委托律师作为代理人出庭。对于温德乙提出的撤销处罚决定的请求,法庭审理最终表示均不予支持。法官当庭宣判,驳回温德乙诉讼请求。当被法官问及是否继续上诉时,温德乙代理人当庭表示,“现在不能确定”是否继续上诉。
    3、宁德时代IPO规模料大减
    尽管宁德时代尚未披露招股意向书,根据中国证监会周末批复绿色动力环保及宁德时代两家公司募资不超过60亿元,以及绿色动力环保3.46亿元的募资规模推算,宁德时代的募资规模不超过56.5亿元,较此前预披露的131亿元减少57%,意味着发行市盈率或降至14倍左右。不过,大幅调减后,宁德时代仍有望创下创业板募资之最。

国盛证券,化工行业周报:继续坚定看好优质成长股及周期龙头标的


    持续推荐优质高成长标的:中美贸易战有望加速新材料进口替代,持续推荐新型显示、半导体和新能源汽车三大方向的优质成长股:ipo放缓,上市公司并购预期提升,优质成长股优势显现。我们认为业绩好和估值便宜是王道,同时符合产业发展趋势、未来持续成长空间较大、确定性较高的公司在任何市场环境下都会有超额的表现。具体标的上,我们沿新型显示、半导体和新能源汽车三大方向精选业绩与估值匹配、未来具备较大成长空间,内生持续同时外延优质标的的龙头品种。
    重视化工大趋势,继续看好龙头:我们从去年7月草根调研后持续强调环保、节能减排及退城入园背景下未来行业大趋势将非常有利于龙头企业的发展。
    行业的进入壁垒将大幅提高,而龙头企业将拥有重要的扩张能力,化工园区的资产价值将重估。山东作为国内化工大省在去年淘汰了大量的小散乱污企业后,在产业格局上形成了良性循环,而目前看龙头企业未来2-3年的大发展在政策上已经箭在弦上,这将进一步形成马太效应。
    民营石化企业开启千亿市值之路:2018年油价中枢提升以及民营大炼化项目建成投产是重大的投资机会。大炼化-芳烃-PTA-涤纶长丝产业链经过了5年的去产能,行业集中度大幅提升,在经典的强周期背景下叠加了企业自身的成长逻辑。我们认为未来2-3年是这些企业利润从几亿、十几亿向百亿演进的重要阶段,企业将进入大发展时期,公司市值将从百亿向千亿规模崛起。
    推荐标的:周期:煤化工龙头(鲁西化工、华鲁恒升)、染料(浙江龙盛、闰土股份)、农药龙头(红太阳、辉丰股份、利尔化学、扬农化工、广信股份)、维生素(花园生物);新材料:新纶科技、康得新、鼎龙股份、国恩股份、飞凯材料、国瓷材料、回天新材、三孚股份、江化微、至纯科技、南大光电;制冷剂(巨化股份、东岳集团);石化:大炼化(桐昆股份、恒逸石化、恒力股份、荣盛石化)、C3C2龙头(卫星石化)、中国石化。
    风险提示:国际油价暴跌、产品价格下跌、项目建设进度不及预期等。

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中国证券报,操作系统国产化概念井喷


    近期市场跌宕起伏,赚钱效应主要集中在芯片和操作系统国产化两条主线。昨日,同洲电子三连板,极大提振了操作系统国产化概念板块的市场热度,板块内除同洲电子外,二三四五、浪潮软件、中国软件等个股同样涨停,此外,东软集团、润和软件、宝信软件等也有不错涨幅。
    分析人士表示,一方面,操作系统国产化加速,只有自主科技实力提升才能对给予对手强有力的回应,因此具备自主研发实力的公司(如芯片和操作系统核心技术等)将迎来国产化进口替代的发展机遇。另一方面,当前国产基础软件的发展态势良好,尤其一批国产基础软件的领军企业发展势头给中国软件市场打了一剂强心针,创新与政策因素将驱动国产软件行业长期增长,国产软件行业的景气度正快速上升。
    国产软件业成长空间巨大
    日前,中国工程院院士倪光南在出席国产操作系统红旗软件新品发布会时,再度强调构建安全可控的桌面计算机技术体系的极端重要性,并且指出,目前正是用国产操作系统全面替代微软Windows系统的重要契机。
    事实上,近几年国家大力重视支持国产软件的发展,一系列国家政策的发布以及“核高基”专项的出台,通过政策的引导,完善了国产软件的产业链,为国产基础软件的发展创造了一个良好的生态环境。
    据wind数据显示,全球企业软件支出持续增长,2016年达3320亿美元,2007年-2016年间复合增长率为7%。尽管目前的软件市场仍是以Wintel为代表的国际巨头占据主导地位,但随着我国自主可控战略不断推进及各国产软件企业技术不断突破,国产软件业发展潜力巨大。
    后市望催升多主题
    同洲电子连续三个涨停板将操作系统国产化概念板块推向市场赚钱效应的最前沿,二级市场上相关概念股已经开始发酵。近期涨幅显著的除了中国长城、太极股份、浪潮软件等个股,也有技术面良好,底部堆量面临突破个股。如浙大网新,公司研发的“Linux兼容内核(龙井)”软件可以把windows操作系统中的全部应用软件平移到Linux操作系统。为第一款人工智能手机芯片麒麟970提供人工智能的IP和软件解决方案的中科创达,该公司与人工智能芯片“独角兽”公司寒武纪科技达成战略合作,是国产自主软件在应用上的成功代表。
    那么,随着操作系统国产化投资主题的不断深入及扩散,后期还有哪些投资机会值得关注?
    长江证券分析师表示,近期自主可控、网络安全等问题市场关注度持续升温。建议从政策面及基本面布局。政策面:2018年初以来工业互联网补贴、中概股和“独角兽”上市、数字中国、万亿战略新兴产业基金、先进制造减税、网络强国、自主可控等政策导向密集推出,自主科技创新战略被提升至前所未有的高度。建议持续关注自主可控、数字中国、工业互联网三大政策主线。基本面:计算机板块诸多细分产业诸如医疗信息化、军工信息化、云计算、安防等均迎来景气向上,相关公司订单增长迅猛,其最核心的驱动力在于下游企业和政府客户对云服务、大数据平台等新一代产品升级需求旺盛,建议关注基本面持续改善品种。

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新时代证券,计算机行业:寻找内生增长确定性标的 继续重点推荐计算机核心优质资产


    上周(6月19日-6月22日),计算机行业指数(申万)下跌8.77%,沪深300指数下跌3.85%,创业板指下跌5.60%。剔除次新股数据,中海达、远望谷、恒华科技、美亚柏科、路畅科技、康奇股份、超图软件、泛微网络、海联金汇、英飞拓涨幅居前,分别上涨10.44%、7.54%、6.36%、5.77%、5.70%、、3.65%、2.36%、2.11%;中威电子、华平股份、万集科技、维宏股份、金溢科技、同方股份、*ST厦华、博通股份、银之杰、金证股份跌幅居前,分别下跌34.45%、34.37%、28.05%、21.95%、20.41%、18.57%、18.36%、、17.68%、17.66%。我们分析认为,主要是由于中美贸易摩擦升级对板块情绪产生一定影响,此外市场对于股东质押风险和杠杆资金风险等方面存在着一定的担忧,导致计算机板块过度反应。
    在整个A股增量资金流入较少的背景下,具备内生增长确定性并且具有细分行业优势的龙头公司更加受到市场关注。我们重点推荐:恒华科技(电力信息化龙头,2015-2017年归母净利润分别增长33%/55%/53%,2018年中报业绩预告归母净利润增长40%-70%)、深信服(网络安全和云计算龙头,-2017年扣非归母净利润分别增长25%/155%/37%,2018年一季报归母净利润增长653%)、华宇软件(法检信息化龙头,2015-2017年归母净利润分别增长41%/30%/42%,2018年一季报归母净利润增长33%)、用友网络(ERP龙头,2018年一季报归母净利润增长35%)、美亚柏科(电子数据取证龙头,2015-2017年归母净利润分别增长16%/37%/49%,2018年一季报归母净利润增长54%)、卫宁健康(医疗信息化龙头,2015-2017年扣非归母净利润分别增长24%/18%/30%,2018年一季报归母净利润增长50%)、汉得信息(ERP实施服务龙头,2015-2017年业绩分别增长21%/13%/34%,年一季报业绩增长27%)和广联达(建筑信息化龙头,2016-2017年业绩增长75%/12%,2018年中报业绩预告增长0-50%)。
    产生独角兽行业可以分为三大类:(一)消费升级带来的变革;(二)互联网+:包括金融、教育、企业服务、云计算、医疗等;(三)科技创新驱动:芯片、硬件软件系统,到安全、存储再到AR、VR、人工智能等。计算机优质资产成为矛盾运动中的核心抓手,继续建议布局计算机板块优质资产:
    偏产品型、有长期大逻辑的大市值公司:深信服、浪潮信息、中科曙光、广联达、启明星辰、用友网络、海康威视、东方财富、恒生电子、卫宁健康、航天信息、紫光股份、石基信息。
    业绩好,成长确定的公司:超图软件、恒华科技、美亚柏科、华宇软件、新北洋、赢时胜。
    重点推荐组合:
    深信服、紫光股份、恒华科技、用友网络、浪潮信息、中科曙光、广联达、石基信息、华宇软件、美亚柏科、卫宁健康、宝信软件、恒生电子。
    风险提示:业绩不及预期风险;政策风险;竞争加剧。

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长城证券,化工行业投资周报:全球染料上涨 涨幅高达20%


    近半月涨幅较大的产品:硝酸铵(华北地区,17.65%),二铵(三环中化嘉吉,13.04%),汽油(中石化93@,11.94%),丙烯国际(CFR东南亚,8.88%),丁二烯国际(CFR东南亚,8.18%),原盐(华东地区,7.41%),己二酸(华东地区,6.12%),纯MDI(中纤网,5.69%),纯MDI(华东地区,5.69%),丙烯腈(中纤网,5.49%)。
    近半月跌幅较大的产品:天然气(纽约现货价,-34.19%),丁酮(华东地区,-20.59%),甘氨酸(河北,-11.59%),环氧丙烷(华东地区,-9.25%),软泡聚醚(华东地区,-9%),烧碱(32%)(华东高端,-8.91%),硫磺(固体)(上海石化,-7.41%),二氯甲烷(华东地区,-6.38%),硬泡聚醚(华东地区,-5.93%),聚合MDI(烟台万华,-5.91%)。
    本周最新观点:推荐环保形势严峻,染料企业开工率低受益标的浙江龙盛,闰土股份。
    判断理由:由于环保形势的持续严峻,企业开工受到限制,染料供应量较少,库存偏低。前期由于环保等因素,绍兴联发、杭州宇田两家中等规模的分散染料企业已经停产。近期江苏化工企业爆炸事件的发生,导致分散染料及相关中间体价格攀升;同时连云港与盐城地区分散染料生产企业安全监管力度继续加强,部分龙头生产企业已经处于停产状态,导致染料供应缺口已经形成。重点推荐浙江龙盛,闰土股份。
    2018年第一季度投资策略观点:鉴于化工板块毛利率继续走高存在较大的不确定性,我们认为化工板块缺乏整体性机会,但新周期和化工高科技企业或受追捧:展望2018年A股化工板块行情,毛利率继续走高的可能性不大,如果利润率能维持,那么板块整体性行情可能需要能源价格的进一步驱动来实现;若能源价格向上乏力,则部分企业新产能投产或对行业进行整合或成为下一个业绩增长的主要动力。此外,低毛利率的子板块开始周期性复苏或者具备成长性的高技术且有行业壁垒的公司成为未来投资的主要方向。
    投资建议:化工整体可能缺乏系统性机会,但子行业会出现分化。我们重点推荐标的包括:随着国内汽车产业的发展和轮胎产品技术的进步,国内轮胎企业具备成为国际一流轮胎企业的潜力,重点关注赛轮金宇(601058)、玲珑轮胎(601966)、青岛双星(000599)和炭黑企业黑猫股份(002068);同时还关注具有民营大炼油前景,从终端开始复苏然后逐步向上传导的涤纶行业,重点关注高业绩弹性和成长性的企业恒力股份(600346)、荣盛石化(002493)、恒逸石化(000703)和桐昆股份(601233);国家煤改气的逐步推进,气头成本提升,煤头大幅受益,关注未来有产能释放的煤化工优质标的华鲁恒升(600426);产业链具备底部崛起特征,业绩具备高弹性和高爆发性的磷产业链一体化企业兴发集团(600141);同时我们还关注具备一定技术壁垒,有望突破国外技术垄断的打印耗材行业龙头鼎龙股份(300054)。
    近期我们还建议关注的标的包括:
    近期由于环保约束,农药行业供给偏紧,价格开始上涨。春耕之后,旺季需求有望更加紧张,价格还有进一步上涨动力。推荐关注长青股份和沙隆达A。
    原油:上周美油报63.47美元/桶,下跌1.18%,布油报68.27美元/桶,下跌2.29%。
    全球染料上涨涨幅高达20%。化学品公司朗盛(Laxess)日前宣布,其将在全球范围内上调Macrolex和Ceres品牌溶剂染料产品的售价,涨幅高达20%且立即生效。国际有限公司2月1日起上调全球所有含二氧化钛、炭黑、颜料、染料和若干种添加剂的色母粒及混配料产品的价格,幅度或达8%。(中家纺)
    橡胶期现价差仍较大库存压力不断攀升。期现价差仍较大,库存压力不断攀升,胶自身内在核心矛盾没有看到任何缓解证据,其中期弱势难见逆转基础。操作上,趋势空单仍耐心持有;5月短线14500一线的压力逐步加重,此新空阻击点有效性提高,期价若反弹到压力区域,新空可逐步参与阻击。(国家石油和化工网)
    煤焦油:市场再次发力这次还能行?目前利好因素暂时继续占据上方,也将继续支撑现阶段煤焦油市场,但是不足以继续拉动价格上涨,除非后期利好因素继续放大,因此煤焦油市场此轮上行幅度有限!而支撑到月底难度也较大,焦企还需逢高减仓,贸易商及时获利了结为上策。(国家石油和化工网)
    TDI:缺少库存缓冲市场波动性敏感。在低库存的保障下,TDI价格行至33000元/吨即遭遇强阻力位,继续下探不易。而向上至40000元/吨附近,下游亦因高成本压力而刚需萎缩,继续上行亦呈现空涨状态。2018年中小下游将普遍延长春节假期,以规避高原料成本的压力,并且目前来看,下游在节前囤货的意愿相对较弱,囤货量将远低于往年水平。而TDI工厂方面,在低库存状态下,即便经历春节假期的生产累积,TDI库存水平仍在可控范围。节前TDI市场或延续窄幅震荡行情,而节后价格走向,仍然需要严密跟进下游的采购节奏以及TDI工厂的库存调整状况进行预测。(国家石油和化工网)
    2018年农药市场预判:竞争凸显"涨"声依旧。2017年原药价格迎来一波又一波的上涨,给农药市场带来一系列的影响。不少业内人士认为,2018年农药涨价的势头还会有所延续。安道麦(北京)农业技术有限公司总经理成城预测,由于政策法规的实施尤其是对环保的要求,农药成本普遍上浮的可能性增大,受企业和渠道去库存、作物价格、后专利和法规政策等影响,预测整体市场规模会有小幅下浮,上游成本的提升会部分逐渐转移到终端。欧氏集团董事长欧阳春生认为,随着环保形势严峻,原药涨价已成定定局,2018制剂将面临一定的涨价声,国内企业竞争会更加激烈。山东兰陵县欣凯农资经营部周怀海表示,2018年农药产品涨价是必然趋势,就目前来看虽然原药涨幅很大,制剂还好涨得不算厉害。如果制剂涨幅过大,农产品价格持续低迷,农民的购买积极性必然会下降,整体影响农药的销量。(世界农化网)
    风险提示:宏观经济波动风险;原油价格波动风险;国内化工品价格波动风险;环保加码升级的风险。

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中信建投证券,医药生物行业:分类分级管理即将上线 广东连锁药店开启新篇章


    事件:
    广东省局召开新闻通气会解读连锁药店两份规范性文件4 月11 日下午,广东省食品药品监督管理局召开4 月例行新闻通气会。广东省局新闻发言人、办公室主任郭宇华,广东省局药品流通安全监管处处长林奇艺在会上介绍了即将实施的《分级分类管理办法》以及《连锁企业管理办法》的相关情况和贯彻要求。两份文件将于4 月15 日开始正式实施。
    简评
    药店分类分级管理,行业向规范化前行,倒逼集中度提升目前,我国零售药店无论大小,一般都会配备处方药,实施分级分类管理后,不同类型等级的门店也需要做相应的调整:1)一类店经营范围限定为非处方药;2)二类店经营范围限定为非处方药、处方药(注射剂、肿瘤治疗药、抗生素、生物制品、二类精神药品、医疗用毒性药品、罂粟壳、中药饮片等除外);3)三类店经营范围包括非处方药、处方药、中药饮片等所有可在药品零售企业销售的药品。经批准三类店还可销售二类精神药品、医疗用毒性药品及罂粟壳,并在《药品经营许可证》的经营范围上单独列明;4)依据《广东省食品药品生产经营风险分级分类管理办法》来划分监管级别(将药品零售企业按风险程度从小到大依次分为A 级、B 级、C 级和D 级);药品零售企业分级分类实施动态管理,根据日常监督检查、跟踪检查及飞行检查结果,结合设置条件的满足程度进行动态调整,并规定从高级别调整至低级别后,再调整至高级别的,时间间隔不能少于一年。
    我们认为:1)分类分级管理办法实施后将不同程度剥夺中小连锁及单体药店销售处方药及中药饮片的资质,使得经营承压,部分零售药店或退出市场或寻找机会重组机会,有利于行业向规范化前行,集中度提升,提高龙头企业市场份额;2)分类分级管理办法要求药店在追求多品类经营之前首先要提高自身的专业化服务能力,另外设置一年观察期,从制度上避免了部分药品零售企业存在的侥幸心理,堵住了那些想通过申请较低类别再超范围违规经营的漏洞;3)国家大力鼓励处方外流,同时远程问诊、电子处方等在全国部分地区试点如火如荼,效果理想,药店服务能力的提升有利于提升药店承接流出处方的能力,为迎接药品终端销售市场的重构做好准备。
    重视执业药师价值,连锁药店可集中审方《分级分类管理办法》对执业药师情况提出要求:1)一类店应当配备至少1 名药师或以上职称的药学技术人员;2)二类店应当配备与经营范围、经营规模相适应的至少1 名执业药师(含执业中药师)和1 名药师或以上职称的药学技术人员;3)三类店应当配备与经营范围、经营规模相适应的至少1 名执业药师(经营范围包括“中药饮片”的还应配备至少1 名执业中药师或中药师或以上职称的药学技术人员,下同)和2 名药师或以上职称的药学技术人员;4)在具备上述条件并配备符合远程处方审核设备的条件下,执业药师可集中注册在总部,并根据管理需要集中审核处方及在各连锁门店之间协调使用。可以看出执业药师的地位进一步得到重视,根据国家食品药品监督管理总局执业药师资格认证中心的数据显示,截至2017 年12 月底,全国执业药师注册人数为408431 人,其中在社会药店和医疗机构中注册的执业药师有361741 名,去年共增加执业药师66322 人。
    我们认为:1)从职业药师数量来看基本可以满足全国药店数的需求,但是根据文件部分大型店面积较大,需要的执业药师数量将多于1 人,所以执业药师有可能尚存缺口,执业药师价值得到进一步重视,并发挥蝴蝶效应使得门店专业化药学服务能力提升,引导行业良性发展,最终实现药品零售行业转型升级,未来成功获得三类门店资质的优质连锁药店,将有可能凭借强大的专业化服务能力获得更为丰富的资源,大幅提升盈利能力;2)执业药师可注册于总部并通过总部集中统一审方可以减少差错,同时减轻了连锁企业的经营负担,但并不代表执业药师配备要求的降低。同时,执业药师后台集中审方有望提高处方药销售效率,提升连锁药店承接处方外流能力。
    鼓励连锁企业采用“互联网+”方式销售药品,提升盈利能力《连锁企业管理办法》明确提出鼓励连锁企业采用“互联网+”销售方式销售药品的要求:在总部统筹管理下,在落实药品追溯系统并确保“线上线下一致”销售、配送全过程药品质量与安全以及执业药师有效实施药学服务条件下,连锁门店可试点“网订店送”、“网订店取”方式销售药品。为发挥总部的集约化优势,总部可集中审核电子处方并统筹连锁门店之间调剂与配送药品,实现“就近取药”、“就近送药”,以满足顾客用药需求。
    我们认为,连锁门店试点“网订店送”、“网订店取”方式销售药品,并通过总部集中审方实现“就近取药”、“就近送药”能够使连锁企业:1)通过提升互联网渠道营运能力进一步增厚线上渠道业绩;2)通过互联网渠道的流量导入,带动线下店铺的客流量,拉动线下门店销售;3)电子处方属于“互联网+”的形式之一,同时也是连锁药店承接处方外流的主要方式之一。参考成都试点情况来看,根据公开数据显示,首个半年时间段成都连锁药店共通过电子处方形式承接了250 万张左右电子处方,明显提升门店(含单体药店)销售金额。目前广东省正处于电子处方试点期,但试点时间较短,结合广东分类分级管理办法带来的集中度提升,未来连锁药店有望成为电子处方形式承接处方外流的主力军,增厚连锁药店企业业绩。
    投资建议
    我们认为,广东省《分级分类管理办法》以及《连锁企业管理办法》的实施将使得行业向规范化前行。短期来看,行业集中度提升有望扩大区域大型连锁药店的门店数量,扩大经营规模,增厚业绩;长期来看,通过门店专业化服务能力的提升及线上渠道经营形式的进一步完善及承接处方外流,有望大幅提升门店盈利能力。
    重点推荐益丰药房、老百姓、一心堂及大参林,建议关注国药一致。
    风险分析
    《分级分类管理办法》以及《连锁企业管理办法》执行力度不达预期;连锁药店门店换证进度不达预期;连锁药店获得高类别门店数不达预期;区域大型连锁药店行业整合不达预期。

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国元证券,迎驾贡酒(603198)产品升级提升品牌高度 高端放量支撑业绩增长


    投资要点:
    1、大众消费崛起持续支撑行业高景气。当前,我国白酒处于行业处于高景气周期,而此轮白酒行业复苏的基础是大众消费的崛起,鉴于大众消费的刚性较强,因此认为此轮白酒行业将在未来很长一段时间都处于高景气周期,行业红利持续利好上市公司。同时,近年来酒水行业的消费升级呈现加速态势,消费升级驱动行业整体盈利能力持续提升。我们认为,消费升级是白酒行业未来发展的核心驱动力,其中产品结构优化和行业集中度提升将成为白酒企业稳步增长核心推动力。
    2、产品升级提升品牌高度,高端放量支撑业绩增长。迎驾贡酒为安徽市场老牌白酒企业,发展较为稳健,营收规模位居区域前列。当前,公司致力于产品升级,推出迎驾生态洞藏系列产品,这既符合了公司品牌升级的战略,也迎合了消费升级的潮流。我们认为,首先安徽白酒企业以市场营销着称,在市场推广方面走在行业前列。公司在省内企业中,销售队伍庞大,销售人员数仅次于古井贡酒(古井贡酒的销售体量远大于公司),远高于销售体量相当的口子窖;其次,公司在省内外销售均具有一定的市场规模,生态洞藏系统产品的推广具有一定的市场推广基础,且公司主打生态牌,产品市场推广具有一定的差异性。综合上述,在白酒行业呈现消费升级和挤压式竞争的背景下,凭借着产品差异化和资源聚焦,公司高端生态洞藏系列的市场推广前景值得期待。
    3、盈利预测与投资建议。受益于消费升级红利,公司白酒业务整体盈利能力有望得以提升,同时公司发力生态洞藏系列高端产品,产品结构持续优化。因此在消费升级和产品结构优化的双重推动下,公司业绩有望保持稳步增长。我们预计18/19/20年公司实现归属于母公司所有者净利润分别为7.33/8.21/9.44亿元,对应18/19/20年每股收益分别为0.92/1.03/1.18元,当前股价(18.91元)对应18/19/20年的PE分别为20x/18x/16x。看好消费升级驱动公司中低端产品盈利提升和营销驱动中高端产品持续放量(特别是生态洞藏系列产品的放量)。同时白酒行业现金流较好,负债率较低、增长确定性较高,在去杠杆带来资金面趋紧以及A股“入魔”带来市场投资风格转变的背景下,白酒行业有望得到市场资金持续青睐,行业估值中枢有望整体提高。基于上述,我们维持公司“增持”投资评级。

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