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华金证券,汽车行业:国务院印发《完善促进消费体制机制实施方案》 新一轮汽车消费刺激政策或出台


    事件: 10月11日,国务院印发《完善促进消费体制机制实施方案(2018-2020年)》,部署加快破解制约居民消费最直接、最突出、最迫切的体制机制障碍,进一步激发居民消费潜力。针对汽车行业,方案提出从新能源汽车、智能汽车、汽车后市场等领域出发,持续促进汽车消费优化升级。
    点评:
    近期社零增速回落明显,主要是受汽车消费增速下行的影响。据统计局数据,今年1~8月我国社零总额累计24.23万亿,同比增长9.3%,增速较去年同期下降1.1个百分点。社零增速放缓主要受汽车行业景气度下滑影响,1~8月限额以上企业消费品零售总额达8.65万亿,同比增长7.1%,增速较去年同期下降1.5个百分点;其中汽车类零售总额2.47万亿元,同比下滑6.88%;若扣除汽车影响,限额以上企业消费品零售增速将由去年同期的9.1%提升至13.48%。
    车市短期表现低迷,未来新一轮汽车消费刺激政策或将出台。受小排量汽车购置税优惠政策退出、新能源汽车补贴退坡、中美贸易摩擦等不利因影响,近期车市表现较为低迷。据中汽协数据,9月全国汽车销量239.41万辆,同比下降11.6%;1~9月汽车累计销量2049.06万辆,同比增长1.49%。由于汽车产业的复苏对国内经济增长起着举足轻重的作用,新一轮汽车消费刺激政策出台或很有必要。考虑到购置税优惠政策刚于2018年1月1日退出,且车辆购置税已由条例升级为法律(修改难度加大),因此短期内购置税优惠再次开启的可能性较小。参考以往经验,我们认为以下两项政策出台的概率相对较大:(1)汽车下乡。汽车下乡政策于2009年首次实施,当年效果显着。结合此前发布的乡村振兴战略,汽车下乡政策的重启将助力我国乡村汽车市场进入黄金发展期。(2)国六标准提前实施。根据国家环保部的计划,国六的排放标准将在2020年7月1日起全面强制执行。北京、天津、河北、山东、山西、河南、广州、深圳、海南等省市已先后确定于2019年提前实施国六,未来或有更多省市效仿,国六的提前实施将有助于加速淘汰国三以及国三以下排放标准的车辆,达到刺激新车消费的效果。我们重点推荐市场份额持续提升、未来有望受益于汽车消费刺激政策实施的龙头公司上汽集团,建议重点关注在三四线城市网点布局较多、有望受益于农村居民消费升级的公司吉利汽车(H)、业绩反转型公司长城汽车(A+H)。
    汽车消费优化升级,新兴产业有望跨越周期实现高增长。传统汽车销量增速短期面临较大下行压力,但行业内结构性机会犹存。在政策和资本的助力下,国内外传统车企及造车新势力们正加速布局新能源汽车及智能汽车等前沿领域。在汽车消费升级的大趋势下,新兴产业有望跨越周期,获得超越行业平均的增长。(1)新能源汽车产业链中长期高增长具备较高确定性,我们重点推荐宇通客车、旭升股份、均胜电子、方正电机、科达利、科泰电源,建议重点关注宁德时代、华友钴业、寒锐钴业等。(2)智能化已成为汽车的重要卖点之一,智能汽车的渗透率拐点正加速到来,我们重点推荐智能汽车产业链标的华域汽车、保隆科技、拓普集团、星宇股份,建议重点关注索菱股份、华阳集团、金固股份、万安科技等。
    风险提示:刺激汽车消费的政策出台不及预期;国内经济下行导致汽车销量不及预期。

西南证券,洛阳钼业(603993)2018年半年报点评:多因素助力上半年业绩高增长


    主营产品价格上升,产量同比升降不一。公司各业务板块生产平稳,主要产品市场价格较上年同期大幅上升。国内产品价格方面,钼精矿、钼铁价格分别同比增长45.1%、41.7%。黑钨精矿、APT价格分别同比增42.9%、45.7%。国外产品价格方面,钴、钼价格涨幅最高,分别同比增长56.0%、50.1%。产量方面,上半年钴产量同比增22.6%,铜产量同比降21.2%,可销售黄金产量同比降16.9%,其余产品产量与去年同期基本持平。
    定增、铜钴矿独家购买权助力业绩增长。除价格因素外,公司业绩上升还受益于以下两因素。(1)公司于2017年7月份完成A股非公开发行股票,180亿元募集资金到位后,财务费用降低及投资收益较上年同期增加。其中上半年财务费用4.4亿,同比降57.6%,投资收益1.2亿,同比增159.3%。(2)公司独家锁定的刚果(金)铜钴矿24%少数股权项目于2017年4月20日完成交割后纳入合并报表范围,与上年同期相比公司享有24%少数股权收益的时间增加。
    铜价中枢上行,钼、钴价格企稳,下半年业绩稳定可期。(1)铜:全球除CobrePanama铜矿(产能32万吨/年)会在2018年投产外,2020年之前基本没有新的大矿山项目投产。铜供应增加放缓,铜下游需求则呈现稳定格局,新能源汽车用铜量大增,有望成为下游需求新增长点。铜价中枢有望进一步上行。(2)钼:下半年在消费升级及钢铁企业产业结构调整带来的需求增加的前提下,叠加冬季环保、安全政策升级,钼市场有望维持高位震荡。(3)钴:据CRU预测,钴需求将于2023年期间以复合年增长率近8%的幅度增长,其主要受电池板块及对航天工业所用钴合金的稳定需求所推动。市场需求强劲,包括对钴资源责任化勘探的不断追求,预期于2018年期间持续对价格提供助力。
    盈利预测与评级。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.28元、0.32元、0.37元,对应PE分别为18倍、15倍和13倍。按照2019年行业可比公司PE 21倍,我们给予公司目标价6.7元。首次覆盖,给予"买入"评级。
    风险提示:铜、钴、钼等金属价格或大幅波动的风险。

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华金证券,银之杰(300085)2016年年报点评:业绩符合预期 综合金融服务生态现雏形


    【事件】公司发布201 6年年报,报告期内公司实现营业收入9.38亿元,同比增长51.3%:归属上市公司股东的净利润为8079.7万元,同比增长10.74%:基本每股收益0.12,同比增长10.26%。
    业绩符合预期,“三驾马车”齐发力:公司20 1 6年金融信息化、移动商务服务及电子商务三项业务齐发力,营业收入保持较快增长,全年实现营业收入9.38亿元。金融信息化业务中,以智能印章控制机为代表的创新产品在市场推广方面取得突破产品入围多家银行金融信息化业务实现营业收入2.24亿元同比增长47.56%;移动商务领域收入主要来自于子公司亿美软通,亿美软通作为移动信息服务龙头,与公司金融客户资源相互协同,移动短彩信业务实现稳定增长,全年实现营业收入4.52亿元,同比增长29.2g%,完成业绩承诺,实现归属母公司净利润7366.52万元;电子商务服务品牌优势凸显,服务区域覆盖数十个国家,201 6年度实现营业收入2.58亿元,同比增长125.27%。
    加码金融服务产业布局,金融生态雏形初现:公司积极布局金融服务产业,建立金融IT、个人征信和大数据技术基础设施,突出风险定价和精准营销的综合能力,参与发起设立各类金融机构,包括易安财产保险、东亚前海证券(等待保监会批准)、安科人寿保险、上海保险交易所等,为公司以金融科技为核心的业务发展开创广阔空间。同时,公司在金融服务业务牌照方面积极卡位,已经取得了开展主要业务所需的牌照许可,华道征信已被中国人民银行列入“开展个人征信业务准备工作的机构名单”,易安保险也获得了中国保监会核发的牌照,牌照稀缺性促进公司开展金融服务业务的核心竞争优势。
    深谙银行IT需求,募投建设银行数据分析应用系统:公司深耕银行IT服务18年,银行类客户覆盖31省份300余家银行,覆盖超过8万个银行营业网点,积累了丰富的IT研发技术及垂直领域业务经验,开发了智能印控机、票据自助受理机等创新性产品。面向众多银行优质客户,公司深谙目前银行对于大数据分析产品的需求,积极研发对于零散、非关联数据的分析及准确的产品开发。公司20 1 6年1 2月获得证监会批准,募集资金总额不超过3.62亿元,用于“银行数据分析应用系统建设项目”和补充流动资金,公司积极抢占市场,为进一步提高公司竞争力和盈利水平提供动力。
    投资建议:我们公司预测2017年至2019年每股收益分别为0.20、0.23和0.30元。增持一A建议,6个月目标价为21.6元。
    风险提示:征信牌照批准不达预期;创新产品推广不达预期

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太平洋证券,电子设备、仪器和元件行业:半年报披露期临近 关注业绩确定板块与个股


    市场回顾:电子指数表现疲软,贤丰控股为本周领涨股。本周电子(申万)下跌8.80%,跌幅大于上证综指(-4.63%)、沪深300(-5.85%)、中小板指(-8.14%)、创业板指数(-7.08%)。贤丰控股(20.9%)为本周领涨股,金龙机电(-26.3%)、大华股份(-18.5%)领跌电子股。
    行业估值:电子指数估值均处于历史低位,下跌空间有限。本周上证综指市盈率(TTM)为12.5x,与历史低点8.91x较为接近;申万电子指数的市盈率(TTM)为30.5x,接近22.4x的历史低点,下跌空间有限。分板块看,半导体、其他电子Ⅱ、元件Ⅱ、光学光电子、电子制造Ⅱ板块估值分别为57.22x、31.48x、36.48x、23.82x、31.07x。
    重要数据跟踪:PCB、半导体行业景气度较高。北美PCB6月BB值为1.05,继续回落。5月,全球半导体销售额387.2亿美元,同比增长21%,连续14个月增速保持在20%以上;6月北美半导体设备制造商出货额24.86亿美元,同比增长8%。
    公司公告:进入中报业绩公布期。上周韦尔股份、长信科技、深南电路德赛电池等公司发布2018中报,大华股份等公司发布上半年业绩快报,A股上市公司迎来中报业绩公布期。
    行业动态。8月3日晚,晶圆代工龙头台积电传电脑系统遭病毒攻击,造成竹科Fab12、中科Fab15、南科Fab14等主要晶圆厂厂区的机台停线。
    投资建议:半年报披露期临近,我们建议关注板块与个股业绩确定性。近期我们重点推荐业绩确定性高的PCB板块,相关个股包括胜宏科技、崇达技术、景旺电子、东山精密;另外推荐三环集团与木林森。
    风险提示:下游需求不达预期、贸易战升级、行业内竞争加剧、公司业绩低于预期。

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中证网,筑底信号频现 反弹只欠东风


    昨日,上证指数继续缩量调整,截至收盘跌破2800点,下跌0.93%,报收2786.9点,成交金额为1297亿元。创业板指数微跌0.17%,近几个交易日走势相对抗跌。
    分析指出,近期市场走势明显脱离了基本面,一致性悲观预期叠加非理性因素集中释放,引发市场大跌。而在近期指数调整过程中,底部区域特征信号密集释放,从多维度为市场提供支撑。
    底部区域频现筑底信号
    自年初反弹创下3587.03点高点后,A股市场重心就开始逐级下移,A股市场股价结构亦开始明显向低价迁移。
    Wind数据显示,截至6月27日收盘,两市股价低于5元的个股共有706只,占全部A股的比例为20%,其中*ST海润、烯碳退最新股价更是不足一元,成为名副其实的“仙股”。除了低价股、1元股,当前A股市场破净股也明显增多。数据显示,截至6月27日,沪深两市共有204只个股最新收盘价低于每股净资产,处于破净状态,占全部A股比例为5.78%。具体来看,*ST天马市净率在0.5倍以下,厦门国贸和厦门信达最新市净率均在0.6倍以下,中远海能、首开股份、华映科技等16股市净率均低于0.7倍,破净幅度较深。破净幅度居前的20家公司中,最新股价均均在10元以内。而在2017年以来上市的501股中已有26只处于破发状态,其中恒林股份、金麒麟、上海环境、秦安股份4只个股破发幅度超过两成,山东出版、世运电路、禾望电气、常青股份的破发幅度也均在10%以上。
    分析人士表示,近期多重因素叠加使得非理性因素集中释放,引发市场调整。回顾此前“宽货币+紧信用”阶段,2005年全年业绩负增长与2012年的通缩,历史上市场底部区域A股破净股数量往往剧增。从破净股数看,今年二季度A股破净数达到278家,创2005年以来新高,筑底特征有所显现。
    不过从现实层面来看,当前的回调表明短期内各路资金仍难对下一阶段市场主线达成全面共识,在调整的震荡期,显然仍有不少投资者对后市主线存有疑虑。中信证券表示,目前从总体估值来看A股已经可比于历史上的几个大底,而且利润增速比当时还高,不过整体法计算估值低且整体利润增速比对应历史估值底部时点高并不等于真的比当时便宜,评价市场整体估值是贵还是便宜,最主要取决于投资者最想买的优质品种贵还是便宜,不取决于劣质品种向下调整了多少,拉低了多少估值。
    结合市场成交量的情况分析,3000亿元上下的两市成交量显示投资者看多做多的动力依旧不足。而从投资者情绪的角度来看,由于普通投资者信心依旧不足,短期行情料仍会有所反复。
    不过,就在投资者情绪走低的情况下,近期动作频频的产业资本却显示出其对目前市场估值的认可。
    6月19日以来,已经有数百家上市公司大股东、实控人或董监高宣布增持计划或增持行为。仅在6月19日晚间,就有包括荣丰控股、新朋股份、中储股份、三棵树、国风塑业、山鹰纸业等近10家公司的控股股东、实控人抛出了增持计划。
    与此同时,一些上市公司高管或大股东纷纷终止原减持计划。诸如,金晶科技6月20日发布公告称,6月19日,公司收到王刚、曹庭发等7名董事、高管《关于提前终止减持计划并承诺未来一年内不减持的告知函》,决定提前终止此次减持计划。无独有偶,辉隆股份董事李锐也决定提前终止股份减持计划。
    天风证券表示,作为信号,增持家数/减持家数这一比例的作用不可忽略。该机构指出,无论是对于A股整体而言,还是对于某类风格的股票而言,一旦发现产业资本增持家数/减持家数这一比例出现明显提升,要么是一轮大行情启动的先兆,要么是市场企稳反弹的一个重要信号。这从逻辑上来说这也很容易理解,“春江水暖鸭先知”,自己公司的股东是最清楚未来公司的经营生产情况,相较于目前的股价和估值究竟是低估了还是高估了。
    回顾A股历史,增持回购潮一般也是市场阶段性筑底的一个标志。2016年1月A股调整至2600点附近,为提振市场信心,上市公司股东们积极增持股票。1月份共563家公司获股东增持,最后股指触底反弹;2017年4-5月沪指从3300点调整至3000点附近时,上市公司兜底式增持引发市场关注,最后股指触底反弹。

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证券时报网,五矿稀土(000831)股东户数连续4期下降 筹码集中以来股价累计下跌12.99%



    五矿稀土11月11日在交易所互动平台中披露,截至11月10日公司股东户数为123759户,较上期(10月31日)减少357户,环比降幅为0.29%。这已是该公司股东户数连续第4期下降,累计降幅达4.46%,也就是说筹码呈持续集中趋势。截至发稿,五矿稀土收盘价为11.32元,上涨0.62%,筹码持续集中以来股价累计下跌12.99%。具体到各交易日,8次上涨,16次下跌。
    从北向资金持股变动看,深股通最新持有该股350.53万股,占流通股的比例为0.36%,筹码持续集中以来深股通持股量增加26.51万股,增幅为8.18%。10月30日公司发布的三季报数据显示,前三季公司共实现营业收入12.94亿元,同比增长119.33%,实现净利润0.62亿元,同比下降23.07%。

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太平洋证券,军工行业中报业绩综述:中报业绩改善明显 军工板块配置价值凸显


    上半年军工板块整体营收水平呈现上涨趋势2018年上半年162家军工及军民融合上市公司实现营业收入3818亿元,同比增长13.71%;归母净利润209亿元,同比增长1.35%。
    平均毛利率、净利率为19.51%和5.57%,同比分别下降0.02和0.24个百分点。期间费用率12.67%,同比下降0.24个百分点。存货和预收账款同比增长4.93%和25.25%,分别为3039亿元和890亿元,反映行业需求处于上升趋势。经营性现金流净额-188亿元,较去年的-260亿元有所改善。
    航空、材料、电子信息化领域业绩改善最为明显从细分领域来看,航空、军用材料、电子信息化这三个细分领域业绩表现最为出色,收入增速分别为:34.30%、19.56%、31.69%;
    净利润增速分别为:24.14%、24.36%、38.22%。
    央企营收稳居龙头,主机厂盈利能力快速提升各大军工央企2018上半年营收达到2533.94亿元,远大于地方性国企与民参军企业上半年营收之和,体现了央企在军工行业难以动摇的主导地位。民参军企业营收748.36亿元,同比增长13.63%,接近于军工全行业的营收增速;而央企和地方性国企分别同比增长10.93%和3.24%,均低于军工行业营收增幅。央企上半年归母净利润达95.55亿元,增幅7.26%,地方性国企和民参军企业归母净利润不同程度下降。
    从主机厂业绩来看,剔除中航沈飞(受重组影响)后,5家主机厂上半年实现营收273.36亿元,同比增长9.86%;归母净利润6.51亿元,同比大幅增长88.93%。利润增速远高于收入增速,主机厂的盈利能力改善明显。净利率从1.22%提升至2.21%,增长0.99个百分点;毛利率下降0.85个百分点到11.06%;期间费用率降低1.86个百分点达到8.35%。同时主机厂的预收账款同比增长49.88%,提升明显,需求上升显著。
    重点推荐标的业绩位于板块前列从我们重点推荐的14家公司的业绩情况来看,上半年实现营收594.38亿元,同比增长32.91%;归母净利润30.09亿元,同比增长61.44%;净利率5.1%,同比上升0.91个百分点。期间费用率大幅下降至10.85%,同比减少2.75个百分点。存货同比上涨27.12%,预收账款大幅上涨265.81%。
    军工板块估值处于历史低位,配置价值凸显自2017年4月份起,军工板块迎来较大调整,截止目前下跌幅度高达40.67%。在今年市场数次反弹中,军工板块涨幅处于市场前列,表现出良好的弹性。我们认为,军工板块估值已经处于历史相对低位,板块继续下行空间有限,中长期配置价值及安全边际凸显。
    二季度基金重仓股中军工行业持仓市值占比为2.83%,其中主动型基金持仓市值占比1.91%。持仓向主机厂、核心配套公司进一步集中。
    军改后累积军品订单开始加速释放,从中报业绩披露情况来看,军工企业业绩出现改善迹象,行业即将迎来业绩拐点。改革方面,军民融合、军品定价体制改革、军工科研院所改制进程有望加速推进。多重因素驱动基本面改善,军工行业将迎来业绩和改革的双拐点。
    军工企业大股东屡现增持,彰显未来发展信心。今年,中航工业集团增持中航电子、中航资本和中航科工股份;中国航发拟增持航发控制、航发动力;海格通信大股东增持公司股份等。军工板块上市公司大股东的增持潮充分体现出对行业未来发展的信心。
    随着改革的推进,未来装备采购将更多采用竞标采购方式,提出企业提前自主投入等新的要求,因此具备更强的技术实力、资金实力的大型军工企业将更加占据优势。同时,我国国防信息化水平较发达国家落后,未来有望加快建设进度,我们认为,相较于机械制造类企业,信息化相关企业将更加具备增长空间。
    投资策略:我们建议从两条主线精选细分领域龙头个股,关注行业垄断性强、技术壁垒高、业绩和估值双提升的标的。主线一,主战装备列装预期增强,关注主机厂及核心配套公司:中航飞机(000768)、中航沈飞(600760)、中直股份(600038)、航发动力(600893)、内蒙一机(600967)、中航光电(002179)、中航机电(002013)、中航电子(600372);主线二,军品订单复苏,产业链上游和国防信息化和高端材料企业最先受益:菲利华(300395)、海格通信(002465)、合众思壮(002383)、航锦科技(000818)、泰豪科技(600590)、光威复材(300699)。
    风险提示:军队订单释放不达预期,军民融合推进速度低于预期。

华金证券,汽车行业第6周周报:2018年第1批推广目录发布 目录常态化有利于新能源汽车健康稳定发展


    本周核心观点:I.2月2日,工信部发布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录(2018年第1批)》,共包括59户企业的118个车型,其中纯电动产品共53户企业106个型号、插电式混合动力产品共7户企业9个型号、燃料电池产品共3户企业3个型号。2017年以来,工信部已累计发布13批推荐车型目录,共包括227户企业的3351个车型。目录的常态化公布及持续扩容,将促进新能源汽车产销量的稳定增长;去年1季度销量仅为5.4万辆,低基数下今年同期新能源汽车有望实现高速同比增长。我们重点推荐新能源汽车产业链标的宇通客车、均胜电子、方正电机、科达利、科泰电源;建议重点关注整车和三电产业链标的比亚迪、华友钴业、寒锐钴业、科恒股份、国轩高科、英搏尔等。II.据车云网报道,在EmTechChina新兴科技峰会上Quanergy联合创始人兼CEOLouayEldada表示,Quanergy激光雷达最大生产基地将落户江苏常州,预计初期年产能1000万台,未来将随市场的需求逐步扩充至数亿台。我们认为目前以激光雷达为代表的车载传感器等智能汽车关键硬件的生产成本正在快速下降中,其大规模量产与应用为智能汽车未来快速普及铺平了道路。智能汽车渗透率拐点或渐行渐近,我们重点推荐产业链标的华域汽车、保隆科技、宁波高发、拓普集团、星宇股份;建议重点关注索菱股份、华阳集团、金固股份和万安科技等。
    上周行情回顾:上周上证综指、深证成指、沪深300涨跌幅分别为-2.70%、-5.47%、-2.51%,呈普跌格局。汽车板块下跌6.03%,表现较弱,各子板块均呈现下跌。
    其中乘用车板块跌幅最小,下跌4.61%;汽车服务板块跌幅最大,下跌8.80%。
    重要新闻分析:据盖世汽车网消息,全球各大车企都陆续公布了2017年的销量数据。其中德国大众集团2017年销量达到1074万辆,排名全球第一:雷诺日产三菱联盟累计售出1061万辆,丰田汽车全年销量1038万辆,分别位居二三位。
    大众集团去年在中国市场交付量接近420万辆,约占其全球销量的3g%;雷诺日产三菱联盟去年在中国市场交付了近172万辆,约占其全球销量的16%,丰田去年在中国市场的交付量达到129万辆,约占其全球销量的12%,在全球“三甲”的销量中,中国的市场份额约占67%。【中国汽车产销量增速虽然放缓,但体量巨大,未来仍将是全球车企争夺的主要战场。】
    重点公司动态:①奥联电子:预计2017年归母净利润为盈利5800万元-6000万元,同比增长13.5%-17.42%。②宇通客车:1月客车销量4,272辆,同比增长10.25%;1月客车产量5,478辆,同比增长29.56%。
    新车上市统计:吉利金刚村淘版、英菲尼迪QX60冠军家庭版等新车本周上市。
    风险提示:汽车销量增速放缓超预期;新能源汽车补贴退坡超预期。

国信证券,金隅集团(601992)2017年年报点评:业绩稳增 未来仍有进一步提速空间


    收入增长33.39%,净利润增长5.6%,EPS 0.27 元/股
    2017 年金隅集团实现营业收入636.78 亿元,同比增长33.39%,实现归属母公司净利润28.37 亿元,同比增长5.58%,EPS 为0.27 元/股,基本符合此前业绩预告。公司公布2017 年利润分配方案为每10 股派0.48 元(含税)。
    水泥增长强劲,京津冀区域格局明显改善
    17 年水泥板块营收310.74 亿,同增102%,实现毛利率27%,同比大幅提高6.72pct,主要受益于水泥价格大幅上涨。报告期内水泥及熟料销量1.03 亿吨,同比增加79%,混凝土销量1473 万方,同比增加11.5%。公司熟料产能约1.1亿吨,水泥产能约1.7 亿吨,其余预拌混凝土、预拌砂浆、骨料产能分别约为7800 万方、225 万吨和3850 万吨。控股冀东水泥后,京津冀地区水泥产业格局明显改善,区域议价能力和把控力大幅提升,17 年区域均价约398 元/吨,较上年价格中枢增长34.57%,高于全国平均的26.14%约8.4 个百分点。
    地产业务差强人意,在手土地储备丰富
    受去年房地产市场政策调控影响,地产板块业绩出现一定波动,全年实现收入160.8 亿,同比减少约13%,全年实现结转面积94.86 万平,同比减少18%,累计合同签约面积137.76 万平,同比增加17%,其中主要受益于保障性住房累计合同签约35.1 万平,同增379%,此外商品房累计签约102.66 万平,同减7.1%。公司17 年加大拿地力度,全年新增土地储备136 万平,较上年增加15%,目前拥有土地储备总面积846 万平,为长期地产板块业绩提供保障。
    物业投资稳中向好,毛利率明显提升
    公司地产经营业务发展良好,物业投资及管理板块实现收入33.16 亿,同增1.72%,毛利率59.59%,较上年提高7.75 个百分点,北京核心区域持有投资性物业总面积71.6 万平,平均综合出租率达89%。
    京津冀龙头,期待整合之后取得更优发展,继续维持“买入”评级
    公司为北京国资委旗下企业,水泥业务与冀东整合后未来还有更优发展潜力,同时公司土地储备丰富,除商品房外,未来工业用地转换也有望带来价值重估,长期看好公司发展,预测18-20 年EPS 分别为0.31/0.36/0.42 元,对应PE为15.9/13.8/11.8x。继续给予“买入”评级。
    风险提示:宏观经济低于预期;区域需求低于预期。

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